17 июля 2024 ИХ "Финам" Бабанова Мария
Наступает один из ключевых для российского рынка моментов. Остается всего 10 дней до оглашения решения Банка России по ставке. Эксперты активно обсуждают ее возможное повышение, приводя различные аргументы.
Ранее предполагалось, что ставка будет увеличена до 17-18%, однако последние прогнозы стали более пессимистичными. Аналитики прогнозируют возможное повышение ставки до 20-22%. С чем связано ужесточение их риторики и к чему готовиться рынкам?
Ставки растут
В настоящее время ключевая ставка ЦБ находится на отметке 16%. Она не менялась с декабря прошлого года. Ее повышения ждут давно. Особенно остро вопрос встал в июне после релиза регулятора, где черным по белому было написано, что допускается “возможность повышения ставки на ближайших заседаниях”. Обычно после таких сигналов всегда следовало повышение, но ставка в 16% оказалась “крепким орешком”. Казалось бы, а почему и в июле все не оставить на своих местах? Ну, во-первых, регулятор не может рисковать своей репутацией...
“Не поднять ставку после жесткого сигнала, это значит рисковать репутацией. В следующий раз в сигнал ЦБ никто не поверит”, - писал у себя в Telegram-канале Евгений Коган, инвестбанкир, профессор НИУ ВШЭ.
... а во-вторых, сама глава Центробанка Эльвира Набиуллина в начале июля на пресс-конференции в Петербурге дала четко понять, что без повышения не обойтись. Более того, вопрос теперь ставится по-другому - будет ли оно одноразовым или же потребуется несколько циклов.
“Конечно, мы допускаем возможность повышения ставок, но будет оно одноразовым, будет ли целый цикл - будет зависеть от ситуации, которую мы будем анализировать”, - сказала она.
Причина ужесточения риторики - ЦБ никак не удается подавить устойчиво высокую инфляцию, которая с большой долей вероятности к концу 2024 года значительно превысит ранее часто озвучиваемый регулятором целевой показатель в 4%. По данным Минэкономразвития РФ, в июне годовая инфляция выросла до 8,59%.
В настоящее время 8 из 13 экспертов, с мнениями которых ознакомилось агентство Finam.ru, прогнозируют, что ставка на следующей неделе поднимется до 18%. Еще двое прогнозируют, что она вырастет от 20% до 22%. И столько же считают, что ЦБ ограничится ужесточением денежно-кредитной политики повышением ставки - до 17%.
Прогнозы решения по ставке ЦБ РФ
100 на “красное”
Те из аналитиков, которые склонятся к минимальному росту ставки на 100 базисных пунктов, объясняют свой выбор тем, что впереди еще целый цикл повышений.
“Могут и пощадить, влепить 17%. До конца года еще четыре заседания, кстати”, - говорит Алексей Рыбаков, автор Telegram-канала “Профита нет”.
Это же мнение разделяет и Александр Осин, аналитик по акциям АО ИК “АКБФ”. “В июле ставка ЦБ может быть повышена до 17%, до конца года - до 18%”, - считает эксперт.
По его словам, сейчас риторика ЦБ указывает на дальнейшие осторожные и сдержанные решения в ДКП. Так, как напомнил Осин, недавно зампред регулятора Алексей Заботкин отметил, что руководство Банка России рассчитывает “увидеть постепенное снижение годовой инфляции, начиная с августа-сентября”, а пик придется на июль.
200 на “черное”
Большинство же экспертов полагают, что ЦБ сделает шаг к 18% годовых в связи с сохраняющимися и реализующимися проинфляционными рисками. Среди тех, кто разделяет такую позицию оказался и глава ВТБ Андрей Костин.
“ЦБ уже неоднократно обещал ее повысить. Наверное, повысит. Может быть, и 200”, - указал банкир.
В свете его заявления также остро встает вопрос о ставках по вкладам в банках. Они растут с начала июня вслед за ростом ожиданий по повышению ключевой ставки. За месяц средняя максимальная ставка топ-10 банков выросла более чем на 1 процентный пункт - до 16,1%.
“При повышении ключевой ставки до 18% проценты по вкладам, скорее всего, еще подрастут - до приблизительно 18% по коротким трехмесячным вкладам и почти до 17% по более длинным. Как правило, банки пересматривают ставки по вкладам в течение недели после заседания. А на период ожидания пересмотра ставок банками целесообразно разместить свободные средства на накопительном счете под 13%-15%”, - рассказали аналитики ПСБ.
Кто больше?
18% - не предел для ставки. Ряд экспертов меньше, чем за две недели до заседания совета директоров Банка России, выпустили свои релизы с прогнозами о росте ставки до 20%. А некоторые даже рискнули поднять планку до 22%.
Так, в своей инвестиционной стратегии на второе полугодие 2024 года аналитики “Альфа-банка” говорят о том, что 26 июля можно будет увидеть ставку 20%, хотя их базовый сценарий все еще предполагает 18%.
“Не исключено, что, вместо 18%, Банк России может повысить ставку до 20% или даже 22%”, - вторит им Алексей Кузьмин, директор по развитию и стратегическому планированию АО “НФК-Сбережения”.
Ситуация на рынках
Естественно, решение ЦБ в следующую пятницу окажет влияние и на настроения инвесторов. Сегодня ситуация такова, что ожидание повышения ставки выступает главным сдерживающим фактором роста рынка. Индекс МосБиржи за последние дни существенно просел. Сначала была преодолена отметка ниже 3000 пунктов, сегодня - в 2900, а дальше мы можем увидеть падение и ниже 2800.
Эксперты полагают, что повышение ставки 26 июля может поставить точку в коррекции рынка. Однако оно должно быть, во-первых, пиковым, а, во-вторых, риторика ЦБ должна быть “голубиной”.
“Продолжение же ужесточения монетарной политики с сохранением жесткой риторики, напротив, способно нанести больший вред экономике и скорее усилит риск раскручивания маховика инфляции по примеру середины 90-х годов”, - предупредил Кузьмин.
Что касается рынка облигаций, то, по словам Осина, усредненная индикативная оценка диапазона справедливых ставок ликвидных выпусков ОФЗ на ближайший месяц составляет 14,25-17% годовых.
“Повышение ставки уже в основном заложено в ценах облигаций. Инвесторы начинают наращивать вложения, чтобы зафиксировать высокие ставки и затем заработать на росте стоимости при появлении благоприятных для снижения инфляции макроэкономических данных и, соответственно, смягчении риторики регулятора, а затем и возможном снижении ставки”, - резюмируют в “Сберинвестициях”.
Ранее предполагалось, что ставка будет увеличена до 17-18%, однако последние прогнозы стали более пессимистичными. Аналитики прогнозируют возможное повышение ставки до 20-22%. С чем связано ужесточение их риторики и к чему готовиться рынкам?
Ставки растут
В настоящее время ключевая ставка ЦБ находится на отметке 16%. Она не менялась с декабря прошлого года. Ее повышения ждут давно. Особенно остро вопрос встал в июне после релиза регулятора, где черным по белому было написано, что допускается “возможность повышения ставки на ближайших заседаниях”. Обычно после таких сигналов всегда следовало повышение, но ставка в 16% оказалась “крепким орешком”. Казалось бы, а почему и в июле все не оставить на своих местах? Ну, во-первых, регулятор не может рисковать своей репутацией...
“Не поднять ставку после жесткого сигнала, это значит рисковать репутацией. В следующий раз в сигнал ЦБ никто не поверит”, - писал у себя в Telegram-канале Евгений Коган, инвестбанкир, профессор НИУ ВШЭ.
... а во-вторых, сама глава Центробанка Эльвира Набиуллина в начале июля на пресс-конференции в Петербурге дала четко понять, что без повышения не обойтись. Более того, вопрос теперь ставится по-другому - будет ли оно одноразовым или же потребуется несколько циклов.
“Конечно, мы допускаем возможность повышения ставок, но будет оно одноразовым, будет ли целый цикл - будет зависеть от ситуации, которую мы будем анализировать”, - сказала она.
Причина ужесточения риторики - ЦБ никак не удается подавить устойчиво высокую инфляцию, которая с большой долей вероятности к концу 2024 года значительно превысит ранее часто озвучиваемый регулятором целевой показатель в 4%. По данным Минэкономразвития РФ, в июне годовая инфляция выросла до 8,59%.
В настоящее время 8 из 13 экспертов, с мнениями которых ознакомилось агентство Finam.ru, прогнозируют, что ставка на следующей неделе поднимется до 18%. Еще двое прогнозируют, что она вырастет от 20% до 22%. И столько же считают, что ЦБ ограничится ужесточением денежно-кредитной политики повышением ставки - до 17%.
Прогнозы решения по ставке ЦБ РФ
100 на “красное”
Те из аналитиков, которые склонятся к минимальному росту ставки на 100 базисных пунктов, объясняют свой выбор тем, что впереди еще целый цикл повышений.
“Могут и пощадить, влепить 17%. До конца года еще четыре заседания, кстати”, - говорит Алексей Рыбаков, автор Telegram-канала “Профита нет”.
Это же мнение разделяет и Александр Осин, аналитик по акциям АО ИК “АКБФ”. “В июле ставка ЦБ может быть повышена до 17%, до конца года - до 18%”, - считает эксперт.
По его словам, сейчас риторика ЦБ указывает на дальнейшие осторожные и сдержанные решения в ДКП. Так, как напомнил Осин, недавно зампред регулятора Алексей Заботкин отметил, что руководство Банка России рассчитывает “увидеть постепенное снижение годовой инфляции, начиная с августа-сентября”, а пик придется на июль.
200 на “черное”
Большинство же экспертов полагают, что ЦБ сделает шаг к 18% годовых в связи с сохраняющимися и реализующимися проинфляционными рисками. Среди тех, кто разделяет такую позицию оказался и глава ВТБ Андрей Костин.
“ЦБ уже неоднократно обещал ее повысить. Наверное, повысит. Может быть, и 200”, - указал банкир.
В свете его заявления также остро встает вопрос о ставках по вкладам в банках. Они растут с начала июня вслед за ростом ожиданий по повышению ключевой ставки. За месяц средняя максимальная ставка топ-10 банков выросла более чем на 1 процентный пункт - до 16,1%.
“При повышении ключевой ставки до 18% проценты по вкладам, скорее всего, еще подрастут - до приблизительно 18% по коротким трехмесячным вкладам и почти до 17% по более длинным. Как правило, банки пересматривают ставки по вкладам в течение недели после заседания. А на период ожидания пересмотра ставок банками целесообразно разместить свободные средства на накопительном счете под 13%-15%”, - рассказали аналитики ПСБ.
Кто больше?
18% - не предел для ставки. Ряд экспертов меньше, чем за две недели до заседания совета директоров Банка России, выпустили свои релизы с прогнозами о росте ставки до 20%. А некоторые даже рискнули поднять планку до 22%.
Так, в своей инвестиционной стратегии на второе полугодие 2024 года аналитики “Альфа-банка” говорят о том, что 26 июля можно будет увидеть ставку 20%, хотя их базовый сценарий все еще предполагает 18%.
“Не исключено, что, вместо 18%, Банк России может повысить ставку до 20% или даже 22%”, - вторит им Алексей Кузьмин, директор по развитию и стратегическому планированию АО “НФК-Сбережения”.
Ситуация на рынках
Естественно, решение ЦБ в следующую пятницу окажет влияние и на настроения инвесторов. Сегодня ситуация такова, что ожидание повышения ставки выступает главным сдерживающим фактором роста рынка. Индекс МосБиржи за последние дни существенно просел. Сначала была преодолена отметка ниже 3000 пунктов, сегодня - в 2900, а дальше мы можем увидеть падение и ниже 2800.
Эксперты полагают, что повышение ставки 26 июля может поставить точку в коррекции рынка. Однако оно должно быть, во-первых, пиковым, а, во-вторых, риторика ЦБ должна быть “голубиной”.
“Продолжение же ужесточения монетарной политики с сохранением жесткой риторики, напротив, способно нанести больший вред экономике и скорее усилит риск раскручивания маховика инфляции по примеру середины 90-х годов”, - предупредил Кузьмин.
Что касается рынка облигаций, то, по словам Осина, усредненная индикативная оценка диапазона справедливых ставок ликвидных выпусков ОФЗ на ближайший месяц составляет 14,25-17% годовых.
“Повышение ставки уже в основном заложено в ценах облигаций. Инвесторы начинают наращивать вложения, чтобы зафиксировать высокие ставки и затем заработать на росте стоимости при появлении благоприятных для снижения инфляции макроэкономических данных и, соответственно, смягчении риторики регулятора, а затем и возможном снижении ставки”, - резюмируют в “Сберинвестициях”.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба