Компания представила отчетность за 2-й квартал, превысив ожидания по основным показателям и предоставив позитивные комментарии относительно динамики отрасли.
Тем не менее, новый прогноз на текущий квартал не оправдал ожиданий, в связи чем акции отреагировали падением на 5.7%. Дополнительное давление оказали заявления в СМИ, что США намереваются ввести дополнительные меры по контролю поставок технологий в Китай. На наш взгляд, реакция может быть чрезмерна и предоставляет хорошую точку для входа.
✅ ASML - крупнейший производителей литографического оборудования для полупроводниковой промышленности. ASML является ведущей в мире компанией по производству установок для проведения фотолитографии в глубоком (DUV) и экстремальном (EUV) ультрафиолете. Данные технологии используются для производства самых современных чипов.
🎯 Целевая цена - €1185, потенциал роста +30%
Данные за второй квартал
Заказы выросли на 55% кв/кв до €5.6 млрд, что превысило консенсус-прогнозы на 26%. Это наиболее важный показатель для аналитиков. ASML также превысила ожидания по выручке, прибыли, рентабельности и всем другим финансовым показателям.
Объем бэклога наиболее маржинальных систем EUV вырос на €2.5 млрд, что предполагает заказы на 12-13 систем, против 3-4 в прошлом квартале. Уровень заказов соответствует темпам, необходимым для обеспечения продаж в 2025 году на уровне выше медианы прогноза выручки.
Ранее ASML подчеркивала, что ей каждый квартал необходимо получать заказов по €4 млрд в квартал для достижения середины прогнозного диапазона и €5.7 - для верхней границы.
Хотя компания не сообщает, что подписала долгожданное долгосрочное соглашение с TSMC, однако 73% ее заказов в этом квартале пришлось на сегмент литографических предприятий (41% в прошлом квартале). Это позволяет предположить, что сделка была подписана.
Прогнозы
Компания ожидает, что в 3-м квартале выручка составит €7 млрд в середине диапазона, что на 6% ниже консенсуса. Валовая рентабельность составит 50.5% - на 61 б.п. ниже ожиданий. Операционная прибыль достигнет €2.14 млрд - на 12% ниже закладываемого рынком.
ASML отметила, что уровень запасов полупроводников в секторе продолжает нормализоваться, а загрузка литографических предприятий растет. Это дает компании уверенность в дальнейшем восстановлении отрасли во втором полугодии и на сильный рост в 2025 году. Комментарии позитивны для других чипмейкеров и производителей электроники.
Среди основных драйверов: рост спроса на системы ИИ, планы по расширению литографических предприятий, восстановление циклических сфер, а также правительственные инициативы (US Chips Act).
На этом фоне ASML сохранила прогнозы на 2024-2025 гг. по всем показателям. Учитывая все факторы можно предположить, что пересмотр прогноза связан с графиком поставок. Инструменты отразятся в выручке только в 4-м квартале, который должен компенсировать слабость текущего.
💎 Мы сохраняем позитивный взгляд на ASML после отчета. Динамика заказов подтвердила ожидания нормализации в 2024 году и ускорения роста в 2025 году. Вечером пройдет конференц-звонок после отчета, на котором менеджмент может предоставить дополнительные комментарии по заказам и общему состоянию отрасли.
Мы также ожидаем, что внимание инвесторов будет постепенно переключаться на День инвестора ASML в ноябре. Особенно важными станут ожидания по 2026 году и степень повышения долгосрочных прогнозов до 2030 года на фоне развития сферы ИИ.
Акции выглядят интересными для покупки после коррекции. Однако важно отметить, что в краткосрочной перспективе трейдеры продолжат отыгрывать потенциальное введение новых экспортных ограничений в отношении Китая. Данный риск сохраняется как отдельно для ASML, так и сектора в целом.
https://t.me/aabeta (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу