18 июля 2024 БКС Экспресс | Алроса
В Индии вышла слабая экспортно-импортная статистика за июнь, цены на алмазы Petra Diamonds упали, De Beers смягчает требования к клиентам — на алмазном рынке сохраняется слабость.
Главное
• За июнь алмазы и бриллианты подешевели на 3% и 6% соответственно.
• Похожая динамика цен наблюдалась у алмазодобытчика Petra Diamonds. Компания прогнозирует сдержанный спрос на алмазы до конца 2024 г.
• Импорт в Индию в июне снизился на 21% месяц к месяцу (м/м) и 30% год к году (г/г), до $918 млн. Экспорт бриллиантов упал на 29% м/м и 25% г/г, до $941 млн.
• АЛРОСА приобрела золоторудное месторождение «Дегдекан». По нашей оценке, за $50–100 млн — это 10–15% денежного потока за 2024 г.
• Санкции против АЛРОСА — средне-высокие риски для ее бизнес-модели.
В деталях
Цены Petra снизились на 4% м/м, De Beers пытается стабилизировать продажи. Алмазодобывающая компания Petra Diamonds (около 2–3% мировой добычи) выпустила финансовые результаты за июнь в рамках 7-го тендера. Сопоставимые цены на алмазы снизились на 3,8% по сравнению с маем. За 12 месяцев, которые завершились в июне 2024 г., цены на продукцию Petra упали на 12% по сравнению с аналогичным показателем за прошлый год. Petra ожидает сдержанный мировой спрос на алмазы до конца года.
Тем временем De Beers (около 30% мировой добычи алмазов) смягчила требования к закупкам клиентов. Теперь покупатели могут отказаться от половины аллокации в сегменте алмазов среднего и высшего качества весом до 0,75 карата. Это позволит клиентам оставить себе наиболее прибыльные камни и вернуть остальные, пишет Интерфакс со ссылкой на Rapaport.
Импорт алмазов в Индию упал в июне на 30% — неопределенность сохраняется. По итогам июня Индия, в которой проходят огранку 9 из 10 всех алмазов в мире, снизила чистые закупки алмазного сырья на 30% по сравнению с июнем 2023 г. в долларах США и на 19% — в каратах.
Причина в вялом спросе на конечных рынках — экспорт ограненных бриллиантов из страны также упал: на 25% в денежном эквиваленте и на 16% в каратах. Слабая торговая статистика Индии — один из ключевых индикаторов, отражающих затяжной кризис в алмазно-бриллиантовой отрасли, который длится более двух лет.
АЛРОСА диверсифицирует бизнес, покупая золоторудное месторождение. В начале июля АЛРОСА приобрела у Полюса месторождение «Дегдекан». После выхода на проектную мощность месторождение будет давать 3,3 тонны золота в год. Сумма сделки неизвестна, но, по нашим оценкам, может составить $50–100 млн, что равнозначно 10–15% свободного денежного потока АЛРОСА за 2024 г. На разработку месторождения нужно будет дополнительно направить 24 млрд руб. Мы считаем, что в среднесрочной перспективе сделка вместе с инвестициями на развитие проекта может снизить дивидендную доходность компании на 1 п.п., до 9–10%. При этом долгосрочный эффект для EBITDA при выходе «Дегдекана» на проектную мощность с 2030 г. мы оцениваем в 10%.
Идея «Шорт АЛРОСА» заработала 10% с конца июня, потенциал еще есть. 19 июня мы открыли торговую идею «Шорт АЛРОСА» ввиду необоснованно высокой премии в 40% к средним мультипликаторам Р/Е и неоднозначных финансовых результатов за I полугодие 2024 г. С того момента бумага потеряла в цене 10%, в то время как Индекс МосБиржи снизился всего на 0,5%. Считаем, что потенциал падения котировок АЛРОСА не исчерпан, и прогнозируем еще 10% доходности к концу сентября. Факторы все те же: слабость в алмазной отрасли и высокая оценка по мультипликатору Р/Е. Ближайшие несколько лет мы также ждем умеренную дивдоходность по бумаге — на уровне 8–10%.
Главное
• За июнь алмазы и бриллианты подешевели на 3% и 6% соответственно.
• Похожая динамика цен наблюдалась у алмазодобытчика Petra Diamonds. Компания прогнозирует сдержанный спрос на алмазы до конца 2024 г.
• Импорт в Индию в июне снизился на 21% месяц к месяцу (м/м) и 30% год к году (г/г), до $918 млн. Экспорт бриллиантов упал на 29% м/м и 25% г/г, до $941 млн.
• АЛРОСА приобрела золоторудное месторождение «Дегдекан». По нашей оценке, за $50–100 млн — это 10–15% денежного потока за 2024 г.
• Санкции против АЛРОСА — средне-высокие риски для ее бизнес-модели.
В деталях
Цены Petra снизились на 4% м/м, De Beers пытается стабилизировать продажи. Алмазодобывающая компания Petra Diamonds (около 2–3% мировой добычи) выпустила финансовые результаты за июнь в рамках 7-го тендера. Сопоставимые цены на алмазы снизились на 3,8% по сравнению с маем. За 12 месяцев, которые завершились в июне 2024 г., цены на продукцию Petra упали на 12% по сравнению с аналогичным показателем за прошлый год. Petra ожидает сдержанный мировой спрос на алмазы до конца года.
Тем временем De Beers (около 30% мировой добычи алмазов) смягчила требования к закупкам клиентов. Теперь покупатели могут отказаться от половины аллокации в сегменте алмазов среднего и высшего качества весом до 0,75 карата. Это позволит клиентам оставить себе наиболее прибыльные камни и вернуть остальные, пишет Интерфакс со ссылкой на Rapaport.
Импорт алмазов в Индию упал в июне на 30% — неопределенность сохраняется. По итогам июня Индия, в которой проходят огранку 9 из 10 всех алмазов в мире, снизила чистые закупки алмазного сырья на 30% по сравнению с июнем 2023 г. в долларах США и на 19% — в каратах.
Причина в вялом спросе на конечных рынках — экспорт ограненных бриллиантов из страны также упал: на 25% в денежном эквиваленте и на 16% в каратах. Слабая торговая статистика Индии — один из ключевых индикаторов, отражающих затяжной кризис в алмазно-бриллиантовой отрасли, который длится более двух лет.
АЛРОСА диверсифицирует бизнес, покупая золоторудное месторождение. В начале июля АЛРОСА приобрела у Полюса месторождение «Дегдекан». После выхода на проектную мощность месторождение будет давать 3,3 тонны золота в год. Сумма сделки неизвестна, но, по нашим оценкам, может составить $50–100 млн, что равнозначно 10–15% свободного денежного потока АЛРОСА за 2024 г. На разработку месторождения нужно будет дополнительно направить 24 млрд руб. Мы считаем, что в среднесрочной перспективе сделка вместе с инвестициями на развитие проекта может снизить дивидендную доходность компании на 1 п.п., до 9–10%. При этом долгосрочный эффект для EBITDA при выходе «Дегдекана» на проектную мощность с 2030 г. мы оцениваем в 10%.
Идея «Шорт АЛРОСА» заработала 10% с конца июня, потенциал еще есть. 19 июня мы открыли торговую идею «Шорт АЛРОСА» ввиду необоснованно высокой премии в 40% к средним мультипликаторам Р/Е и неоднозначных финансовых результатов за I полугодие 2024 г. С того момента бумага потеряла в цене 10%, в то время как Индекс МосБиржи снизился всего на 0,5%. Считаем, что потенциал падения котировок АЛРОСА не исчерпан, и прогнозируем еще 10% доходности к концу сентября. Факторы все те же: слабость в алмазной отрасли и высокая оценка по мультипликатору Р/Е. Ближайшие несколько лет мы также ждем умеренную дивдоходность по бумаге — на уровне 8–10%.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба