19 июля 2024 Abeta
Мы уделяем особое внимание бондам компаний, которые могут в ближайшие кварталы перейти из High-Yield сегмента в Investment Grade так называемые «Rising Stars или «Восходящие звезды». Бумаги таких эмитентов сейчас предоставляют повышенную доходность при почти схожем с IG кредитном качестве, и могут показать опережающую динамику по мере пересмотра рейтинга. Предлагаем обратить внимание на три выпуска.
✅ Olin #OLN - американская компания, являющаяся крупнейшим мировым производителем хлора, каустической соды и их производных (54% выручки). Помимо этого, производит эпоксидные смолы (21% выручки) и боеприпасы (25% выручки).
• 5% 1feb2030, ISIN US680665AK27, BB+, доходность к погашению: 5.89%
После крайне успешного периода 2020-2022 гг. компания столкнулась с проблемами со спросом и ценами на основную продукцию. Это привело к ощутимому снижению рентабельности и росту долговой нагрузки.
Olin провела оптимизацию операций в конце прошлого года, переведя фокус на цены поставок, а не объемы. Вдобавок, ожидается улучшение конъюнктуры рынка, начиная со второго полугодия. На этом фоне компания и аналитики рассчитывают на нормализацию маржи.
На текущий момент net debt/EBITDA составляет 2.6x. Аналитики прогнозируют сокращение до 1.5-2x в ближайшие кварталы. На этом фоне Fitch уже дает рейтинг BBB- со стабильным прогнозом, а S&P присваивает оценку BB+ с позитивным прогнозом. Обычно, компания входит в Investment Grade, если хотя бы два из трёх крупнейших рейтинговых агентств присвоили ей рейтинг BBB- или выше. Moody’s пока что оценивает Olin на уровне Ba1 со стабильным прогнозом.
✅ Kinetik #KNTK - ведущий midstream-оператор в нефтегазовой отрасли, базирующийся в основном в бассейне Делавэр. Предоставляет широкий спектр услуг, включая сбор, транспортировку, компрессию, обработку и очистку преимущественно природного газа.
• 5.875% 15jun2030, ISIN USU49467AA87, BB+, доходность к погашению: 5.95%
Компания существенно улучшила генерацию свободного денежного потока, благодаря сокращению CAPEX, росту объема переработки и вводу в эксплуатацию нескольких проектов. Прогнозируется сохранение позитивных тенденций для сектора в ближайших кварталах.
Kinetik заявила, что при распределении капитала фокусируется на сокращении долговой нагрузки с 4x до 3.5x. На этом фоне Fitch присваивает рейтинг BB+ с позитивным прогнозом, отмечая хороший прогресс по достижению метрик инвестиционного уровня. Moody’s и S&P дают BB+ со стабильным прогнозом.
✅ News Corp. #NWSA - международная медиакомпания, владеющая такими изданиями, как The Wall Street Journal, New York Post, Dow Jones Newswires и др. Также управляет несколькими аналитическими платформами, телевизионными каналами и радиостанциями.
• 5.125% 15feb2032, ISIN USU9598QAB42, BB+, доходность к погашению: 5.9%
За последние кварталы News Corp. существенно увеличила долю в выручке устойчивых к замедлению экономики сегментов - Dow Jones, издание книг, онлайн-сервисы продажи и аренды недвижимости. При этом сократив экспозицию на циклический рекламный рынок.
Меры способствовали укреплению баланса, устойчивости показателей долговой нагрузки и снижению волатильности прибыли, несмотря сложную макроэкономическую обстановку. Компания стала бенефициаром ИИ, заключив с Google и OpenAI контракты по обучению LLM на собственных данных.
Аналитики прогнозирует дальнейшее падение net debt/EBITDA с текущих 2.4x до 1.8x на горизонте 12-18 месяцев, благодаря новой консервативной политике распределения капитала. На этом фоне оба агентства Moody’s и S&P 500 дают рейтинг BB+ с позитивным прогнозом. Fitch уже присвоил BBB-.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба