30 июля 2024 | ОФЗ Кофанов Владислав
Повышение ставки — всё ухудшает
Минфин провёл аукцион ОФЗ, предложив инвесторам два выпуска. Индекс RGBI опустился ниже 103 пунктов, так на него повлияло повышение ключевой ставки до 18%. С учётом использования флоатера —аукцион состоялся, единственный плюс для министерства (Минфин отказывается премировать классику, флоатер единственная приманка банков). Вторичный рынок всё равно находится под давлением, и на это есть причины:
🔔 Будем держать ставку высокой сколько потребуется для возвращения инфляции к цели. Если потребуется, готовы к повышению — заявила глава ЦБ Эльвира Набиуллина.
🔔 По последним данным Росстата, за период с 16 по 22 июля ИПЦ вырос на 0,11% (прошлые недели — 0,11%, 0,27%), с начала июля 0,99%, с начала года — 4,91% (годовая — 9,07%). Уже вторую неделю июля подряд идёт замедление инфляции, но мы явно по итогам месяца выйдем за 1% (будет соответствовать 11-12% saar, это многовато). Прогноз средней ставки до конца года увеличен до 18,0-19,4%, а прогноз по инфляции на 2024 г. до 6,5-7% (как вы заметили регулятор оставляет для себя коридор повышения ставки до 20%).
🔔 Минфин, конечно, снизил долю займа в 2024 г., но снижение смешное (до 3,92₽ трлн., всего на 150₽ млрд). Сумма остаётся рекордной с начала пандемии. Данный факт подтвердился анонсом новых выпусков: ОФЗ 26245 (погашение в 2035, купон — 12%), ОФЗ 26246 (погашение в 2036, купон — 12%), ОФЗ 26247 (погашение в 2039, купон — 12,25%), ОФЗ 26248 (погашение в 2040, купон — 12,25%). Купонная доходность — рекордная из всех выпусков ПД, а общий объём выпуска составит 2,75₽ трлн.
Также мы имеем несколько фактов о рынке ОФЗ:
✔️ Минфин с октября 2023 г. не использовал флоатеры, рассказывая, что в этом году нецелесообразно использовать данный вид ОФЗ, но уже 5 аукцион подряд применяет их.
✔️ Согласно статистике ЦБ, в июне основными покупателями ОФЗ на вторичном рынке были вновь физические лица, а также НФО за счёт собственных средств — на 14,3₽ и 22,6₽ млрд соответственно. Крупнейшими продавцами стали 4 месяц подряд СЗКО, продав ОФЗ на сумму 23₽ млрд (объём значительно снизился, в мае продали на 69 млрд). На первичном рынке крупнейшими покупателями стали в очередной раз СЗКО, на них пришлось 81,5% от всех размещений.
✔️ Доходность большинства выпусков перешагнула 16,5% (ОФЗ 26238 торгуется по 51% от номинала с рекордной доходностью 15,85%, кто покупал по 100%, то имеют сейчас -49% по активу). Если рассматривать данные ЦБ о средней max ставке по вкладам физ. лиц до 1 года в топ-10 банках, то во II декаде июля она составила 16,574% (годичные ОФЗ дают доходность 17%).
А теперь к самим выпускам:
▪️ Классика: ОФЗ — 26248 (погашение в 2040)
▪️ Флоатер ОФЗ—29025 (переменный купон, погашение в 2037 году), купон изменяется в зависимости от среднего значения ставки RUONIA.
Аукцион ОФЗ—26248 не состоялся (без премии, выпуск никому не нужен). Спрос во флоатаре был ошеломляющим — 219,7₽ млрд, выручка составила — 45,9₽ млрд (средневзвешенная цена —96,2%). Таким образом, Минфин заработал за этот аукцион 45,9₽ млрд (учитывая спрос и выручку, можно сделать вывод, что Минфин в очередной раз не захотел выдать премию). Согласно плану Минфина на III кв. 2024 г. необходимо разместить 1,5₽ трлн (размещено только 160₽ млрд, осталось 9 недель), план трудновыполним, если не использовать доп. размещения и флоатеры по полной.
📌 С учётом того, что Минфин хочет занять приличную сумму в 2024 г., анонсировав новые выпуски ОФЗ и отдав предпочтение долгосрочным бумагам с ПД, то плюс в ОФЗ — это фиксация повышенного % на долгие годы в «безрисковом» инструменте или ставка на флоатеры. При этом надо понимать, что после заявления Главы ЦБ мы с вами можем увидеть на сентябрьском заседании повышение ключевой ставки до 20% (на топливном рынке кризис, цены на авиаперелёт дорожают, бытовые услуги растут высокими темпами).
Минфин провёл аукцион ОФЗ, предложив инвесторам два выпуска. Индекс RGBI опустился ниже 103 пунктов, так на него повлияло повышение ключевой ставки до 18%. С учётом использования флоатера —аукцион состоялся, единственный плюс для министерства (Минфин отказывается премировать классику, флоатер единственная приманка банков). Вторичный рынок всё равно находится под давлением, и на это есть причины:
🔔 Будем держать ставку высокой сколько потребуется для возвращения инфляции к цели. Если потребуется, готовы к повышению — заявила глава ЦБ Эльвира Набиуллина.
🔔 По последним данным Росстата, за период с 16 по 22 июля ИПЦ вырос на 0,11% (прошлые недели — 0,11%, 0,27%), с начала июля 0,99%, с начала года — 4,91% (годовая — 9,07%). Уже вторую неделю июля подряд идёт замедление инфляции, но мы явно по итогам месяца выйдем за 1% (будет соответствовать 11-12% saar, это многовато). Прогноз средней ставки до конца года увеличен до 18,0-19,4%, а прогноз по инфляции на 2024 г. до 6,5-7% (как вы заметили регулятор оставляет для себя коридор повышения ставки до 20%).
🔔 Минфин, конечно, снизил долю займа в 2024 г., но снижение смешное (до 3,92₽ трлн., всего на 150₽ млрд). Сумма остаётся рекордной с начала пандемии. Данный факт подтвердился анонсом новых выпусков: ОФЗ 26245 (погашение в 2035, купон — 12%), ОФЗ 26246 (погашение в 2036, купон — 12%), ОФЗ 26247 (погашение в 2039, купон — 12,25%), ОФЗ 26248 (погашение в 2040, купон — 12,25%). Купонная доходность — рекордная из всех выпусков ПД, а общий объём выпуска составит 2,75₽ трлн.
Также мы имеем несколько фактов о рынке ОФЗ:
✔️ Минфин с октября 2023 г. не использовал флоатеры, рассказывая, что в этом году нецелесообразно использовать данный вид ОФЗ, но уже 5 аукцион подряд применяет их.
✔️ Согласно статистике ЦБ, в июне основными покупателями ОФЗ на вторичном рынке были вновь физические лица, а также НФО за счёт собственных средств — на 14,3₽ и 22,6₽ млрд соответственно. Крупнейшими продавцами стали 4 месяц подряд СЗКО, продав ОФЗ на сумму 23₽ млрд (объём значительно снизился, в мае продали на 69 млрд). На первичном рынке крупнейшими покупателями стали в очередной раз СЗКО, на них пришлось 81,5% от всех размещений.
✔️ Доходность большинства выпусков перешагнула 16,5% (ОФЗ 26238 торгуется по 51% от номинала с рекордной доходностью 15,85%, кто покупал по 100%, то имеют сейчас -49% по активу). Если рассматривать данные ЦБ о средней max ставке по вкладам физ. лиц до 1 года в топ-10 банках, то во II декаде июля она составила 16,574% (годичные ОФЗ дают доходность 17%).
А теперь к самим выпускам:
▪️ Классика: ОФЗ — 26248 (погашение в 2040)
▪️ Флоатер ОФЗ—29025 (переменный купон, погашение в 2037 году), купон изменяется в зависимости от среднего значения ставки RUONIA.
Аукцион ОФЗ—26248 не состоялся (без премии, выпуск никому не нужен). Спрос во флоатаре был ошеломляющим — 219,7₽ млрд, выручка составила — 45,9₽ млрд (средневзвешенная цена —96,2%). Таким образом, Минфин заработал за этот аукцион 45,9₽ млрд (учитывая спрос и выручку, можно сделать вывод, что Минфин в очередной раз не захотел выдать премию). Согласно плану Минфина на III кв. 2024 г. необходимо разместить 1,5₽ трлн (размещено только 160₽ млрд, осталось 9 недель), план трудновыполним, если не использовать доп. размещения и флоатеры по полной.
📌 С учётом того, что Минфин хочет занять приличную сумму в 2024 г., анонсировав новые выпуски ОФЗ и отдав предпочтение долгосрочным бумагам с ПД, то плюс в ОФЗ — это фиксация повышенного % на долгие годы в «безрисковом» инструменте или ставка на флоатеры. При этом надо понимать, что после заявления Главы ЦБ мы с вами можем увидеть на сентябрьском заседании повышение ключевой ставки до 20% (на топливном рынке кризис, цены на авиаперелёт дорожают, бытовые услуги растут высокими темпами).
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба