🧮 Европлан представил свои операционные результаты за 6 мес. 2024 года, на которые я предлагаю обратить внимание вместе с вами, дополнительно поразмышляв, какое влияние может оказать пятничное повышение ключевой ставки на бизнес компании.
📈 Объём нового бизнеса за первое полугодие вырос на +27% (г/г) до 124,3 млрд руб. В отчётном периоде компания осуществила закупку и передачу в лизинг порядка 28,6 тыс. единиц автотранспорта и различной техники.
При этом компания продолжает развивать партнёрские отношения с автопроизводителями и дилерами, для формирования выгодных предложений для своих клиентов, а также активно работает по программе субсидирования лизинга Минпромторга РФ (фактически госзаказ).
🚗 Впрочем, сильные результаты Европлана по итогам первого полугодия были весьма ожидаемыми, поскольку продажи автомобилей в отчётном периоде увеличились на +64,2% (г/г) до 838,3 тыс.
А вот что касается прогнозов лизинговых компаний, банков и автодилеров на вторую половину 2024 года, то они варьируются от умеренно оптимистичных до крайне негативных. Думаю, истина посередине, и мы можем ожидать небольшого замедления темпов роста.
🚛 В секторе грузовых автомобилей ожидается продолжение спада, обусловленного эффектом высокой базы и увеличением процентных ставок в экономике. Однако спрос на легковые автомобили и особенно на лёгкий коммерческий транспорт (LCV) останется стабильным. Рост в сегменте LCV будет поддерживаться развитием онлайн-торговли, которая требует от бизнеса расширения, для повышения эффективности.
💼 В условиях высокой конкуренции и растущих требований к качеству клиентов маржинальность лизингового бизнеса снижается. На этом фоне выигрывают те компании, которые умеют эффективно продавать дополнительные услуги. Справедливости ради нужно сказать, что у Европлана это получается довольно неплохо.
В свою очередь, повышение ключевой ставки ЦБ неизбежно повлечёт за собой рост проблемной задолженности среди банков и лизинговых компаний. Однако для последних это не всегда является негативным фактором, и сейчас попытаемся объяснить почему. Если возникает просрочка, то начисляется пеня, которая для лизинговой компании является источником сверхдохода. Если лизингополучатель продолжает игнорировать свои обязательства и не возвращается к графику платежей, лизингодатель имеет право изъять предмет лизинга и продать его, чтобы компенсировать свои расходы на приобретение данного имущества.
👉 Менеджмент Европлана ($LEAS) прогнозирует чистую прибыль в 2024 году в диапазоне 18-20 млрд руб. Если ориентироваться на середину диапазона, то компания сейчас торгуется с мультипликатором P/E=5,7х, что является самым высоким показателем среди компаний финансового сектора, и складывается ощущение, что стоимость акций Европлана сейчас всё-таки завышена. А потому для разумных долгосрочных покупок хотелось бы увидеть коррекцию по бумагам хотя бы в район 700-750 руб., который уже выглядит более интересным для долгосрочных покупок.
https://tinkoff.ru (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу