31 июля 2024 БКС Экспресс | Газпром
Вчера Газпром отчитался за I полугодие по РСБУ.
Убыток составил 481 млрд руб. при выручке 2,93 трлн руб.
Мнение аналитиков БКС Мир инвестиций
• Неконсолидированный характер отчетности ограничивает ее значение. Результаты материнской компании по РСБУ покрывают лишь базовый газовый бизнес, но не включают основные СП: Газпром нефть, энергоактивы и СПГ.
• Мы уже упоминали ранее, что в 2023 г. порядка 75% EBITDA группы генерировала Газпром нефть, а к 2026 г. ее доля, по нашим оценкам, возрастет до 90%: Газпром потерял большую долю европейского рынка.
• Отчет по РСБУ подтвердил, что в I полугодии 2024 г. дела у компании в газовом бизнесе шли хуже, чем в первой половине 2023 г. Это полностью ожидаемо: рыночная цена газа на европейских торговых площадках в этом году резко упала против прошлого года. Рост объемов смог лишь частично компенсировать дешевый газ.
Сохраняем «Нейтральный» взгляд на акции, которые торгуются с 6,8x по P/E на 2024–2025 гг., с 12-процентной премией к долгосрочному среднему.
Убыток составил 481 млрд руб. при выручке 2,93 трлн руб.
Мнение аналитиков БКС Мир инвестиций
• Неконсолидированный характер отчетности ограничивает ее значение. Результаты материнской компании по РСБУ покрывают лишь базовый газовый бизнес, но не включают основные СП: Газпром нефть, энергоактивы и СПГ.
• Мы уже упоминали ранее, что в 2023 г. порядка 75% EBITDA группы генерировала Газпром нефть, а к 2026 г. ее доля, по нашим оценкам, возрастет до 90%: Газпром потерял большую долю европейского рынка.
• Отчет по РСБУ подтвердил, что в I полугодии 2024 г. дела у компании в газовом бизнесе шли хуже, чем в первой половине 2023 г. Это полностью ожидаемо: рыночная цена газа на европейских торговых площадках в этом году резко упала против прошлого года. Рост объемов смог лишь частично компенсировать дешевый газ.
Сохраняем «Нейтральный» взгляд на акции, которые торгуются с 6,8x по P/E на 2024–2025 гг., с 12-процентной премией к долгосрочному среднему.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба