Вчера акции компании упали на 9.8% после отчетности. На наш взгляд, реакция выглядит избыточной и мы планируем выкупать падение в бумаге.
✅ Merck #MRK - одна из крупнейших международных фармацевтических компаний.
🎯 Целевая цена - $140, потенциал роста +20%
Основные моменты
Выручка выросла на 7.3% г/г до $16.1 млрд, превысив ожидания на $0.26 млрд. Прибыль на акцию составила $2.28 - на $0.14 выше консенсуса. Динамика обусловлена сохранением сильного импульса в Keytruda (+16% г/г до $7.3 млрд) и других препаратах, помимо Gardasil.
Выручка от нового Winrevair составила $70 млн, против прогноза в $57 млрд. Это первый квартал продаж препарата, который по ожиданиям станет блокбастером.
Компания повысила прогноз по выручке, который оказался незначительно ниже консенсуса в середине диапазона. Оценка по EPS была снижена на примерно на $0.60 из-за поглощения Harpoon Therapeutics и EyeBio, которые однако в совокупности стоили только $0.77 на акцию.
Комментарии по Gardasil
Инвесторы резко отреагировали на заявления менеджмента по Gardasil - вакцины от СПЧ, второго по объему продаж препарата Merck. Выручка увеличилась на 4% до $2.5 млрд. Хотя результат совпал с консенсусом, темпы роста существенно замедлились сравнению с +29% в 2023 году и +17% в 1-м квартале.
Менеджмент указал на падение поставок в Китае, которое было нивелировано опережающими показателями других рынков. На КНР приходится порядка 65% продаж Gardasil. В комментарии отмечается снижение объемов поставок от дистрибьютора в пункты вакцинации в Китае, что негативно скажется на продажах в 2024 году. Руководство заявило, что наблюдает общее замедление рынка, а не изменение динамики конкуренции.
Несмотря на краткосрочные проблемы, Merck сохраняет оптимистичные прогнозы по долгосрочному росту выручки Gardasil. Рассчитывает, что мировые продажи превысят $11 млрд к 2030 году. Ожидается расширение применения вакцины на мужскую аудиторию в КНР в 2025 году, что создаст дополнительные возможности для роста.
💎 Вчерашнее падение на 9.8% выглядит избыточным. Рынок отыграл худший сценарий, при котором продажи Gardasil в Китае упадут до нуля с оценкой компании по DCF на уровне $117 за акцию. Учитывая новые драйверы для Gardasil, ключевую позицию Merck в сфере вакцин против СПЧ в Китае и широкую невакцинированную аудиторию, реализация сценария выглядит очень маловероятной. Даже после сокращения прогнозов по Gardasil, аналитики закладывают справедливую цену акций на уровне $140 (+20% от цены премаркета). На этом фоне увеличиваем позицию.
https://t.me/aabeta (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу