1 августа 2024 Промсвязьбанк
В июне, по данным Минэкономразвития, рост реального ВВП резко замедлился до 3% г/г, после 4,5% г/г в мае и 5% за январь-май 2024 года. Оценка может быть несколько завышена, так как динамика выпуска по базовым видам экономической деятельности показала более сильное торможение - 2,5% г/г в июне, после 6,6% г/г в мае. Ухудшение динамики наблюдалось по всем основным отраслям экономики.
Одной из основных причин замедления роста ВВП стал разовый календарный фактор - в июне 2024 года было на два рабочих дня меньше, чем год назад. В июле этот фактор будет работать уже в другую сторону. Мы не преувеличиваем влияние этого календарного фактора. Для примера, в феврале 2024 года в значительной степени за счёт дополнительного рабочего дня високосного года, рост реального ВВП временно ускорился до 7,6% г/г с 4-5% г/г.
Статистика указывает на возможное снижение во втором полугодии количества отраслевых драйверов экономического роста. Опережающий рост может быть потерян в строительстве и оптовой торговле. Однако, с высокой долей вероятности, сохранится в обрабатывающей промышленности. На это также указывает сохранение высокого индекса PMI в обработке и фундаментальных предпосылок роста в потребительском сегменте, где продолжается динамичный рост доходов домохозяйств.
Ориентируясь на слабую статистику оптовой торговли, можно говорить о старте устойчивого торможения экономической динамики. В июне оборот оптовой торговли показал очень скромный рост – на 1,8% г/г, после 11,1% г/г в мае и 12,3% за январь-май. По товарным группам, наибольшее торможение оборота оптовой торговли наблюдается в сегментах: с/х сырья, непродовольственных потребительских товаров, металлов и оборудования. С учетом, высокой статистической базы, закрепившейся стагнации внешней торговли и замедления ВВП, весьма вероятно, что к высоким уровням роста оптовая торговля в ближайшие кварталы уже не вернётся. При этом, оптовая торговля, формирует 7% годовой добавочной стоимости страны и по весу в ВВП уступает только промышленности, операциям с недвижимостью и сопоставима с госуправлением.
Устойчивость опережающего роста в строительстве пока также под большим вопросом. В июне объем выполненных строительных работ замедлился до 1,2% г/г. после 7% г/г в мае и 4,6% в январе-мае. При этом уже около года в отрасли фиксируется стагнация стоимостного объёма заключенных договоров подряда и временной загрузки строительных предприятий заказами. Так что риск закрепления низких темпов роста строительства очень высок.
Обрабатывающая промышленность в июне также замедлила рост - 4,6% г/г, после 9,1% г/г в мае и 8,8% за январь-май. Однако, по итогам июля у обработки неплохие шансы сохранить высокую позитивную динамику. Так, опережающий индикатор – индекс деловой активности в обработке (PMI) в июле продолжил указывать на рост, оставшись существенно выше 50 пунктов, хотя и несколько снизившись с 54,9 п. до 53,9 пункта. Предприятия обработки продолжили наращивать производство и отметили замедление роста новых заказов. Компании нанимали новый персонал и закупали сырьё, но также указывали на более медленный рост этих параметров, чем в первом полугодии.
Наименьшее торможение пока демонстрирует потребительский сегмент (розничная торговля и услуги населению), где продолжается мощный рост доходов граждан (реальные располагаемы доходы домохозяйств за II квартал 2024г. росли рекордными темпами: 9,6% г/г), безработица обновляет исторические минимумы (2,4% в июне, после 2,6% в мае) и сохраняется соответствующая высокая активность конечного спроса.
Оборот розничной торговли и услуг населению, вероятно, сохранят устойчивый опережающий рост, и наряду с обработкой, обеспечит дальнейший экономический рост во втором полугодии 2024 года. Прогнозируем, что темпы роста реального ВВП снизятся во втором полугодии с 4-5% до 1,5-3%. По итогам 2024 года ВВП вырастет на 3-3,5%.
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу