2 августа 2024 | Яндекс Кофанов Владислав
💬 Выручка: I п. 477,6₽ млрд (+38% г/г), II кв. 249,3₽ млрд (+37% г/г)
💬 Скорректированная EBITDA: I п. 85,2₽ млрд (+75% г/г), II кв. 47,6₽ млрд (+56% г/г)
💬 Скорректированная чистая прибыль: I п. 44,2₽ млрд (+88% г/г), II кв. 22,7₽ млрд (+45% г/г)
📱 Как вы можете заметить чистая прибыль носит отрицательный характер, но убыток является бумажным и связан с вознаграждением менеджмента через распределение акций, поэтому скорректированная чистая прибыль в плюсе. Поражает, конечно, размер вознаграждения менеджмента во II кв. — 52,3₽ млрд (мотивацию, конечно, надо поднять, но не настолько же).
📱 Сегмент поиск и портал продолжает быть основным добытчиком прибыли для компании. Кстати, рентабельность скорректированного показателя EBITDA в I полугодии 2024 г. снизилась до 49% (годом ранее — 51%).
📱 Ещё в I кв. появился новый объединённый сегмент: электронная коммерция, райдтех и доставка (объединение произошло, чтобы скорее всего скрыть убыточность Маркета). Стоит отметить, что в данном сегменте полгода положительная EBITDA (в I кв. — 2,86₽ млрд, во II кв. — 8,85₽ млрд, не зря же объединяли). Компания не раскрыла за счёт каких направлений была улучшена EBITDA, но судя по презентации основной вклад делает райдтех (такси, самокаты и каршеринг), а вот электронная коммерция (маркет, лавка и еда, судя по GMV Маркета, то он опять убыточный) и доставка (данное направление похоже вышло на безубыточность) не внесли особого вклада.
📱 Сегмент плюс и развлекательные сервисы во II кв. вышел в плюс, в I кв. он был убыточным.
📱 Сегмент сервисы и объявления продолжает быть убыточным из-за инвестиций в путешествия и недвижимость (сервис авто.ру прибыльный).
📱 Самый интересный сегмент прочие бизнес юниты и инициативы (перспективные направления). Убыток по сегменту составил 23,3₽ млрд за полгода, удивительно, что переписали показатели за I и II квартал 2023 г. (в прошлогодних отчётах убыток составлял 11,1₽ млрд и 12,3₽ млрд, а на сегодняшний день 5,6₽ млрд и 6,5₽ млрд). Начиная с 2022 г. убыток в данном сегменте растёт двойными темпами (если раньше он был по ~3₽ млрд в квартал, то сейчас +10₽ млрд), причём облако и станции Алисы навряд ли убыточны (учитывая конъюнктуру рынка, да и несколько лет назад Яндекс хвастался, что устройства Алисы вышли в безубыточность).
📱 Также руководство компании рекомендовало совету директоров рассмотреть вопрос про выплату дивидендов за I полугодие 2024 г. Размер дивидендов может составить 80₽ на акцию (див. доходность — 2%). Если утвердят, то дивиденды станут историческими, потому что это первая выплата компании за всю историю. Данную рекомендацию я связываю со структурой акционеров, её раскрыл представитель компании: ЗПИФ Консорциум.Первый — 66,5%. казначейские акции — 3,5%, Free-float — 30%. В консорциум входят: фонд Лукойла «Аргонавт» (10%), АО «Инфинити Менеджмент», АО «АйТи.Элаборейшн», ООО «Меридиан-Сервис» и ещё 50 человек.
📌 Дивиденды компании были ожидаемы, учитывая, кто входит в консорциум (пакет был приобретён со скидкой, но свои затраты тоже необходимо отбивать). Убыточность сегмента: прочие бизнес юниты и инициативы попахивает хитрым бухгалтерским ходом или оттоком денежных средств в «неизвестном направлении». Пока компания не выглядит слишком прозрачной для инвестора, вкладываться в неё нет особого желания.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба