5 августа 2024 Invest Era Николаев Артем
Если не считать кратковременное повышение ключевой ставки в марте-апреле 2022, то сейчас она на самом высоком уровне за последние 20 лет.
🇺🇸 Если мы посмотрим на кейс США, то увидим, что все значительные повышения ставки ФРС за последние 20 лет сопровождались рецессией. А стоит ли и нам ждать такой же сценарий?
🔎 Как и почему ужесточение ДКП может привести к рецессии:
Как правило, центральные банки действуют постфактум. Они видят перегрев экономики в моменте на основе поступающих статданных и только тогда приступают к повышению ставки. То есть когда уже становится поздно это делать. Кроме того, сам эффект от жесткой ДКП проявляется с лагом в 2-3 квартала. Затем из-за того, что ЦБ запаздывает – начинается избыточное повышение ставки, которое уже создает риски.
Чтобы примерно понять, как работают ЦБ разных стран, представьте следующее:
📍Вы едете на “пьяном велосипеде” по узкому мосту над пропастью
📍Ваши глаза завязаны. Примерное направление вам подсказывает ваш верный друг по имени “Росстат” примерно раз в неделю, а более точное – раз в месяц
📍Когда вы поворачиваете руль, ваш велосипед реагирует на это и меняет направление только спустя несколько месяцев
👉 И вот в таких условиях нужно не только не упасть в пропасть, но и проехать мост как можно скорее. Немудрено, что очень часто случается такое, что регуляторы перегибают палку – это приводит к рецессии. Наступает чрезмерное охлаждение экономики.
🇷🇺 В чем особенность “российского кейса”?
В данный момент нашу экономику подпитывают гос. расходы. ВВП растет во многом за счет оборонки. Если посмотреть на статданные, то можно увидеть, что производственный PMI в полном порядке – почти 55. А сервисный затухает, там грусть-печаль-тоска: 47,6 пунктов, минимум с декабря 2022.
🏡 То есть частный сектор замедляется. Это не очень хорошо. Может сложиться такая ситуация, что в оборонке продолжится рост, а остальная часть экономики перейдет в спад.
В этом плане СВО выступает поддержкой. И, вопреки ожиданиям многих, её окончание может отправить экономику в штопор, по крайней мере в моменте. Такая вот контринтуитивная вещь.
⚠️ То есть сценарий рецессии вполне вероятен (но не в ближайшие месяцы). Также рецессия может перекрываться гос. расходами и быть “скрытой”. То есть вся экономика в плохом состоянии, но общая картина нормальная, поскольку оборонка будет перекрывать этот негативный эффект.
🤔 Как подготовить к этому свой портфель?
Пока рано паниковать и дергаться, но “план Б” и общая стратегия определенно должны быть.
Главное: устойчиво себя покажут защитные сектора (ритейл, здравоохранение, коммунальный), а также ОФЗ с фикс. купоном. Последние стремительно вырастут на фоне резкого снижения ставки ЦБ в случае рецессии.
🇺🇸 Если мы посмотрим на кейс США, то увидим, что все значительные повышения ставки ФРС за последние 20 лет сопровождались рецессией. А стоит ли и нам ждать такой же сценарий?
🔎 Как и почему ужесточение ДКП может привести к рецессии:
Как правило, центральные банки действуют постфактум. Они видят перегрев экономики в моменте на основе поступающих статданных и только тогда приступают к повышению ставки. То есть когда уже становится поздно это делать. Кроме того, сам эффект от жесткой ДКП проявляется с лагом в 2-3 квартала. Затем из-за того, что ЦБ запаздывает – начинается избыточное повышение ставки, которое уже создает риски.
Чтобы примерно понять, как работают ЦБ разных стран, представьте следующее:
📍Вы едете на “пьяном велосипеде” по узкому мосту над пропастью
📍Ваши глаза завязаны. Примерное направление вам подсказывает ваш верный друг по имени “Росстат” примерно раз в неделю, а более точное – раз в месяц
📍Когда вы поворачиваете руль, ваш велосипед реагирует на это и меняет направление только спустя несколько месяцев
👉 И вот в таких условиях нужно не только не упасть в пропасть, но и проехать мост как можно скорее. Немудрено, что очень часто случается такое, что регуляторы перегибают палку – это приводит к рецессии. Наступает чрезмерное охлаждение экономики.
🇷🇺 В чем особенность “российского кейса”?
В данный момент нашу экономику подпитывают гос. расходы. ВВП растет во многом за счет оборонки. Если посмотреть на статданные, то можно увидеть, что производственный PMI в полном порядке – почти 55. А сервисный затухает, там грусть-печаль-тоска: 47,6 пунктов, минимум с декабря 2022.
🏡 То есть частный сектор замедляется. Это не очень хорошо. Может сложиться такая ситуация, что в оборонке продолжится рост, а остальная часть экономики перейдет в спад.
В этом плане СВО выступает поддержкой. И, вопреки ожиданиям многих, её окончание может отправить экономику в штопор, по крайней мере в моменте. Такая вот контринтуитивная вещь.
⚠️ То есть сценарий рецессии вполне вероятен (но не в ближайшие месяцы). Также рецессия может перекрываться гос. расходами и быть “скрытой”. То есть вся экономика в плохом состоянии, но общая картина нормальная, поскольку оборонка будет перекрывать этот негативный эффект.
🤔 Как подготовить к этому свой портфель?
Пока рано паниковать и дергаться, но “план Б” и общая стратегия определенно должны быть.
Главное: устойчиво себя покажут защитные сектора (ритейл, здравоохранение, коммунальный), а также ОФЗ с фикс. купоном. Последние стремительно вырастут на фоне резкого снижения ставки ЦБ в случае рецессии.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба