Мы положительно оцениваем перспективы бизнеса American Express, несмотря на значительные макроэкономические и геополитические риски. Мировая экономика, как ожидается, продолжит расти в ближайшие годы, и мы рассчитываем на дальнейшее увеличение трат потребителей и бизнеса по картам компании. Более отдаленные перспективы роста American Express также связаны с экспансией безналичных платежей в мире. Между тем котировки акции компании, мы считаем, сейчас находятся вблизи справедливых уровней, и наш взгляд на данные бумаги нейтральный.
Наша целевая цена для акций American Express на горизонте 12 месяцев составляет $ 227,9, что предполагает потенциал повышения от текущего уровня лишь на 0,9%. Рейтинг «Держать».
American Express — американская диверсифицированная компания финансового сектора, четвертая по величине платежная система в мире. Специализируется на финансовых услугах в сфере путешествий и туризма, выпускает кредитные и дебетовые карты, дорожные чеки. Кроме того, компания оказывает платежные услуги как крупным корпорациям, так и компаниям малого и среднего бизнеса.
На фоне в целом неплохой экономической ситуации в США и мире American Express в текущем году демонстрирует весьма уверенные финансовые показатели. В частности, во II квартале скорректированная чистая прибыль на акцию подскочила на 21% г/г, до $ 3,49, и заметно превзошла среднюю оценку аналитиков Уолл-стрит на уровне $ 3,26. Выручка увеличилась на 8,5% г/г, до рекордных $ 16,33 млрд, хотя и немного не дотянула до консенсус-прогноза в $ 16,6 млрд. В отчетном периоде компания вернула акционерам $ 2,3 млрд, или примерно 76% квартальной прибыли, за счет выкупа собственных акций и дивидендов.
Руководство компании повысило прогноз по EPS на весь 2024 год, до $ 13,30–13,80 (+21% по центральной точке), с прежних $ 12,65–13,15, а прогноз по темпам подъема выручки был подтвержден в диапазоне 9–11%.
Мы положительно оцениваем долгосрочные перспективы бизнеса American Express. Несмотря на значительные риски, связанные с жесткой политикой центробанков, все еще высокой инфляцией и геополитической напряженностью, глобальная экономика сохраняет неплохую устойчивость. Прогнозы предполагают продолжение экономического подъема в мире в ближайшие годы, причем положительная динамика ожидается во всех основных странах и регионах планеты, в том числе и в США, хотя последние статданные и указывают на определенное ухудшение экономической ситуации в стране. На этом фоне можно рассчитывать на дальнейшее увеличение трат потребителей и бизнеса по картам American Express. Более отдаленные перспективы роста компании также выглядят позитивно и связаны с продолжающейся экспансией безналичных платежей в мире.
American Express относительно слабо подвержена рискам, присущим традиционным банкам. На процентный бизнес приходится менее четверти выручки компании, а ее баланс выглядит прочным благодаря значительному объему ликвидности и небольшому объему инвестиционных ценных бумаг, уязвимых к высоким процентным ставкам.
Наша оценка целевой цены акций American Express, полученная путем сравнения с аналогами (по коэффициентам P/B и P/E NTM) и анализа исторических мультипликаторов, предполагает апсайд менее 1%.
Главный риск связан с тем, что бизнес American Express сильно зависит от экономической и рыночной конъюнктуры. В случае ее дальнейшего существенного ухудшения можно ожидать снижения активности клиентов и спроса на продукты и услуги компании, негативного влияния на показатели достаточности капитала. Кроме того, в мире в последние годы в большом количестве появляются различные финтехкомпании, которые могут в перспективе оказать давление на положение American Express на рынке платежных услуг.
Описание эмитента
American Express — американская диверсифицированная компания финансового сектора, четвертая по величине платежная система в мире. Специализируется на финансовых услугах в сфере путешествий и туризма, выпускает кредитные и дебетовые карты, дорожные чеки. Кроме того, компания оказывает платежные услуги как крупным корпорациям, так и компаниям малого и среднего бизнеса. В настоящее время в мире в обращении более 140 млн карт под брендом American Express, а общий годовой объем транзакций в платежной системе компании составляет порядка $ 1,5 трлн.
Больше всего доходов American Express (60% от выручки) генерирует бизнес банковских карт для физлиц. При этом владельцы карт компании имеют возможность получать дополнительные услуги, связанные с поездками, включая страхование, бронирование авиабилетов, номеров в отелях и столиков в ресторанах и др.
American Express выпускает карты как самостоятельно, так и в партнерстве с другими компаниями, такими как Delta Air Lines, Marriott International, Uber, British Airways, Hilton Worldwide Holdings и др. Расплачиваясь такими картами, их владельцы получают специальные баллы, которые потом могут использоваться для покупки продуктов и услуг соответствующих компаний.
Сегмент обслуживания юридических лиц (26% выручки) предоставляет фирменные корпоративные карты, услуги по управлению платежами и расходами и продукты коммерческого финансирования. Наконец, сегмент процессинговых услуг и обслуживания финансовых транзакций (14% выручки) управляет глобальной платежной сетью, которая обрабатывает и рассчитывает транзакции по картам, взаимодействует с торгово-сервисными предприятиями по всему миру, а также предоставляет многоканальные маркетинговые программы и возможности, услуги аналитики данных.
Финансовые результаты
На фоне в целом неплохой экономической ситуации в США и мире American Express в 2024 году демонстрирует весьма уверенные финансовые показатели. В частности, во II квартале чистая прибыль подскочила на 38,7% г/г, до $ 3,02 млрд, или $ 4,16 на акцию. При этом скорректированная прибыль, не учитывающая разовый доход от продажи активов, составила $ 3,49 (рост на 21%) и заметно превзошла среднюю оценку аналитиков Уолл-стрит на уровне $ 3,26.
Квартальная чистая выручка American Express увеличилась на 8,5% г/г, до рекордных $ 16,33 млрд, но немного не дотянула до консенсус-прогноза на уровне $ 16,6 млрд. Чистый процентный доход повысился на 20,1%, до $ 3,73 млрд, на фоне роста объемов кредитования, а также показателя чистой процентной маржи (на 0,5 п. п., до 11,7%). Непроцентные доходы поднялись на 5,5%, до $ 12,60 млрд.
Общий объем транзакций в платежной системе компании во II квартале увеличился на 3,3% г/г, до $ 441 млрд, поскольку по-прежнему достаточно высокая деловая и потребительская активность в ведущих странах способствовала повышению расходов по картам. В том числе в сегменте путешествий и развлечений показатель поднялся на 7%. В American Express также отметили, что количество проприетарных кредитных карт компании в обращении за квартал увеличилось на 3,3 млн.
Операционные расходы повысились лишь на 1,4%, до $ 11,28 млрд. При этом некоторое давление на прибыль оказал рост расходов на кредитный риск — на 5,8%, до $ 1,27 млрд. Это было обусловлено продолжающейся нормализацией доли кредитных списаний, в то время как расходы на резервирование несколько сократились.
Объем активов American Express на конец II квартала составил $ 272,2 млрд, увеличившись за год на 11,2%. Объем выданных кредитов по картам повысился на 13,9%, до $ 125,5 млрд, тогда как объем депозитов вырос на 9%, до $ 133,7 млрд. По состоянию на конец отчетного периода общий объем резервов на покрытие возможных убытков по кредитам составил $ 5,6 млрд, или 2,8% от всех выданных займов, против $ 4,7 млрд, или 2,6%, год назад. Коэффициент достаточности капитала I уровня (Tier 1 Capital ratio) составил 10,8% и находится в пределах долгосрочного целевого диапазона менеджмента для данного показателя в 10–11%.
Во II квартале American Express вернула акционерам $ 2,3 млрд, или примерно 76% прибыли, за счет выкупа собственных акций и дивидендов.
American Express: основные финпоказатели за II квартал и 6 месяцев 2023 года (млн $)
American Express: основные показатели отчета о финансовом положении (млрд $)
Руководство American Express повысило прогноз по прибыли на акцию на весь 2024 год, до $ 13,30–13,80 (рост на 21% по центральной точке диапазона), с прежних $ 12,65–13,15. При этом в компании по-прежнему ожидают, что выручка в текущем году вырастет на 9–11%.
Перспективы
Мы положительно оцениваем перспективы бизнеса American Express. Несмотря значительную неопределенность, связанную с жесткой монетарной политикой центробанков, высокой инфляцией, существенными макроэкономическими и геополитическими рисками, мировая экономика демонстрирует неплохую устойчивость в этом году. Так, МВФ ожидает повышения глобального ВВП в 2024 году на 3,2% после роста на такую же величину в прошлом году, а в 2025 году темпы подъема должны немного ускориться, до 3,3%. Причем сохранение положительной динамики ожидается во всех основных странах и регионах планеты.
Последние статданные указывают на определенное ухудшение экономической ситуации в США, однако риски рецессии, на наш взгляд, пока невысокие. И прогнозы ведущих международный организаций, предполагающие рост американского ВВП на 2,5м2,6% в 2025 году и на 1,8–1,9% в следующем году, все еще выглядят вполне актуальными. При этом ожидаемое скорое начало смягчения монетарной политики ФРС должно будет поддержать деловую и потребительскую активность в стране.
На этом фоне можно рассчитывать на дальнейшее увеличение трат потребителей и бизнеса по картам American Express. Более отдаленные перспективы роста компании также выглядят оптимистично и связаны с дальнейшей экспансией безналичных платежей в мире.
Надо отметить, что American Express относительно слабо подвержена рискам, присущим традиционным банкам. На процентный бизнес приходится менее четверти выручки компании, а ее баланс выглядит прочным благодаря значительному объему ликвидности и небольшому объему инвестиционных ценных бумаг, уязвимых к высоким процентным ставкам.
American Express: исторические и прогнозные финпоказатели (млн $)
Главный же риск связан с тем, что бизнес American Express сильно зависит от экономической и рыночной конъюнктуры. В случае ее нового существенного ухудшения можно ожидать снижения активности клиентов и спроса на продукты и услуги компании, негативного влияния на показатели достаточности капитала. Кроме того, в мире в последние годы в большом количестве появляются различные финтехкомпании, которые могут в перспективе оказать давление на положение American Express на рынке платежных услуг.
Оценка
Мы оценили акции American Express методом мультипликаторов. Наша итоговая оценка — среднее арифметическое двух оценок, полученных путем сравнения с аналогами (по коэффициентам P/E NTM и P/B) и по историческим мультипликаторам анализируемой компании. Результаты расчетов представлены ниже.
Оценка сравнением с аналогами
Оценка сравнением с аналогами дает целевую капитализацию $ 167,1 млрд, по историческим мультипликаторам P/E NTM (16,10х, медиана за 3 года) и P/B (5,24х, медиана за 3 года) — $ 156,9 млрд. Итоговая оценка справедливой стоимости American Express на горизонте 12 месяцев составила $ 162,0 млрд, или $ 227,9 на акцию. Целевая цена предполагает потенциал повышения от текущего ценового уровня лишь на 0,9%, поэтому наш рейтинг по бумаге «Держать».
Средняя целевая цена акций American Express по выборке аналитиков с исторической результативностью прогнозов не ниже среднего составляет, по нашим расчетам, $ 255,6 (апсайд 13,2%), рейтинг акции 3,6 (значение 5,0 соответствует рейтингу Strong Buy, а 1,0 —Strong Sell).
В том числе оценка целевой цены акций компании аналитиками Wells Fargo Securities составляет $ 285 (рейтинг «Выше рынка»), Evercore ISI — $ 275 («Выше рынка»), TD Cowen — $ 237 («Держать») DZ Bank — $ 225 («Держать»).
Техническая картина
С точки зрения технического анализа на дневном графике акции American Express опустились к нижней границе локального восходящего канала. Ожидаем формирования отскока с первой целью в районе отметки $ 237, где проходит 50-дневная скользящая средняя. В случае же продолжения снижения и выхода из фигуры вниз ближайшая поддержка может быть найдена на уровне $ 215.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Наша целевая цена для акций American Express на горизонте 12 месяцев составляет $ 227,9, что предполагает потенциал повышения от текущего уровня лишь на 0,9%. Рейтинг «Держать».
American Express — американская диверсифицированная компания финансового сектора, четвертая по величине платежная система в мире. Специализируется на финансовых услугах в сфере путешествий и туризма, выпускает кредитные и дебетовые карты, дорожные чеки. Кроме того, компания оказывает платежные услуги как крупным корпорациям, так и компаниям малого и среднего бизнеса.
На фоне в целом неплохой экономической ситуации в США и мире American Express в текущем году демонстрирует весьма уверенные финансовые показатели. В частности, во II квартале скорректированная чистая прибыль на акцию подскочила на 21% г/г, до $ 3,49, и заметно превзошла среднюю оценку аналитиков Уолл-стрит на уровне $ 3,26. Выручка увеличилась на 8,5% г/г, до рекордных $ 16,33 млрд, хотя и немного не дотянула до консенсус-прогноза в $ 16,6 млрд. В отчетном периоде компания вернула акционерам $ 2,3 млрд, или примерно 76% квартальной прибыли, за счет выкупа собственных акций и дивидендов.
Руководство компании повысило прогноз по EPS на весь 2024 год, до $ 13,30–13,80 (+21% по центральной точке), с прежних $ 12,65–13,15, а прогноз по темпам подъема выручки был подтвержден в диапазоне 9–11%.
Мы положительно оцениваем долгосрочные перспективы бизнеса American Express. Несмотря на значительные риски, связанные с жесткой политикой центробанков, все еще высокой инфляцией и геополитической напряженностью, глобальная экономика сохраняет неплохую устойчивость. Прогнозы предполагают продолжение экономического подъема в мире в ближайшие годы, причем положительная динамика ожидается во всех основных странах и регионах планеты, в том числе и в США, хотя последние статданные и указывают на определенное ухудшение экономической ситуации в стране. На этом фоне можно рассчитывать на дальнейшее увеличение трат потребителей и бизнеса по картам American Express. Более отдаленные перспективы роста компании также выглядят позитивно и связаны с продолжающейся экспансией безналичных платежей в мире.
American Express относительно слабо подвержена рискам, присущим традиционным банкам. На процентный бизнес приходится менее четверти выручки компании, а ее баланс выглядит прочным благодаря значительному объему ликвидности и небольшому объему инвестиционных ценных бумаг, уязвимых к высоким процентным ставкам.
Наша оценка целевой цены акций American Express, полученная путем сравнения с аналогами (по коэффициентам P/B и P/E NTM) и анализа исторических мультипликаторов, предполагает апсайд менее 1%.
Главный риск связан с тем, что бизнес American Express сильно зависит от экономической и рыночной конъюнктуры. В случае ее дальнейшего существенного ухудшения можно ожидать снижения активности клиентов и спроса на продукты и услуги компании, негативного влияния на показатели достаточности капитала. Кроме того, в мире в последние годы в большом количестве появляются различные финтехкомпании, которые могут в перспективе оказать давление на положение American Express на рынке платежных услуг.
Описание эмитента
American Express — американская диверсифицированная компания финансового сектора, четвертая по величине платежная система в мире. Специализируется на финансовых услугах в сфере путешествий и туризма, выпускает кредитные и дебетовые карты, дорожные чеки. Кроме того, компания оказывает платежные услуги как крупным корпорациям, так и компаниям малого и среднего бизнеса. В настоящее время в мире в обращении более 140 млн карт под брендом American Express, а общий годовой объем транзакций в платежной системе компании составляет порядка $ 1,5 трлн.
Больше всего доходов American Express (60% от выручки) генерирует бизнес банковских карт для физлиц. При этом владельцы карт компании имеют возможность получать дополнительные услуги, связанные с поездками, включая страхование, бронирование авиабилетов, номеров в отелях и столиков в ресторанах и др.
American Express выпускает карты как самостоятельно, так и в партнерстве с другими компаниями, такими как Delta Air Lines, Marriott International, Uber, British Airways, Hilton Worldwide Holdings и др. Расплачиваясь такими картами, их владельцы получают специальные баллы, которые потом могут использоваться для покупки продуктов и услуг соответствующих компаний.
Сегмент обслуживания юридических лиц (26% выручки) предоставляет фирменные корпоративные карты, услуги по управлению платежами и расходами и продукты коммерческого финансирования. Наконец, сегмент процессинговых услуг и обслуживания финансовых транзакций (14% выручки) управляет глобальной платежной сетью, которая обрабатывает и рассчитывает транзакции по картам, взаимодействует с торгово-сервисными предприятиями по всему миру, а также предоставляет многоканальные маркетинговые программы и возможности, услуги аналитики данных.
Финансовые результаты
На фоне в целом неплохой экономической ситуации в США и мире American Express в 2024 году демонстрирует весьма уверенные финансовые показатели. В частности, во II квартале чистая прибыль подскочила на 38,7% г/г, до $ 3,02 млрд, или $ 4,16 на акцию. При этом скорректированная прибыль, не учитывающая разовый доход от продажи активов, составила $ 3,49 (рост на 21%) и заметно превзошла среднюю оценку аналитиков Уолл-стрит на уровне $ 3,26.
Квартальная чистая выручка American Express увеличилась на 8,5% г/г, до рекордных $ 16,33 млрд, но немного не дотянула до консенсус-прогноза на уровне $ 16,6 млрд. Чистый процентный доход повысился на 20,1%, до $ 3,73 млрд, на фоне роста объемов кредитования, а также показателя чистой процентной маржи (на 0,5 п. п., до 11,7%). Непроцентные доходы поднялись на 5,5%, до $ 12,60 млрд.
Общий объем транзакций в платежной системе компании во II квартале увеличился на 3,3% г/г, до $ 441 млрд, поскольку по-прежнему достаточно высокая деловая и потребительская активность в ведущих странах способствовала повышению расходов по картам. В том числе в сегменте путешествий и развлечений показатель поднялся на 7%. В American Express также отметили, что количество проприетарных кредитных карт компании в обращении за квартал увеличилось на 3,3 млн.
Операционные расходы повысились лишь на 1,4%, до $ 11,28 млрд. При этом некоторое давление на прибыль оказал рост расходов на кредитный риск — на 5,8%, до $ 1,27 млрд. Это было обусловлено продолжающейся нормализацией доли кредитных списаний, в то время как расходы на резервирование несколько сократились.
Объем активов American Express на конец II квартала составил $ 272,2 млрд, увеличившись за год на 11,2%. Объем выданных кредитов по картам повысился на 13,9%, до $ 125,5 млрд, тогда как объем депозитов вырос на 9%, до $ 133,7 млрд. По состоянию на конец отчетного периода общий объем резервов на покрытие возможных убытков по кредитам составил $ 5,6 млрд, или 2,8% от всех выданных займов, против $ 4,7 млрд, или 2,6%, год назад. Коэффициент достаточности капитала I уровня (Tier 1 Capital ratio) составил 10,8% и находится в пределах долгосрочного целевого диапазона менеджмента для данного показателя в 10–11%.
Во II квартале American Express вернула акционерам $ 2,3 млрд, или примерно 76% прибыли, за счет выкупа собственных акций и дивидендов.
American Express: основные финпоказатели за II квартал и 6 месяцев 2023 года (млн $)
American Express: основные показатели отчета о финансовом положении (млрд $)
Руководство American Express повысило прогноз по прибыли на акцию на весь 2024 год, до $ 13,30–13,80 (рост на 21% по центральной точке диапазона), с прежних $ 12,65–13,15. При этом в компании по-прежнему ожидают, что выручка в текущем году вырастет на 9–11%.
Перспективы
Мы положительно оцениваем перспективы бизнеса American Express. Несмотря значительную неопределенность, связанную с жесткой монетарной политикой центробанков, высокой инфляцией, существенными макроэкономическими и геополитическими рисками, мировая экономика демонстрирует неплохую устойчивость в этом году. Так, МВФ ожидает повышения глобального ВВП в 2024 году на 3,2% после роста на такую же величину в прошлом году, а в 2025 году темпы подъема должны немного ускориться, до 3,3%. Причем сохранение положительной динамики ожидается во всех основных странах и регионах планеты.
Последние статданные указывают на определенное ухудшение экономической ситуации в США, однако риски рецессии, на наш взгляд, пока невысокие. И прогнозы ведущих международный организаций, предполагающие рост американского ВВП на 2,5м2,6% в 2025 году и на 1,8–1,9% в следующем году, все еще выглядят вполне актуальными. При этом ожидаемое скорое начало смягчения монетарной политики ФРС должно будет поддержать деловую и потребительскую активность в стране.
На этом фоне можно рассчитывать на дальнейшее увеличение трат потребителей и бизнеса по картам American Express. Более отдаленные перспективы роста компании также выглядят оптимистично и связаны с дальнейшей экспансией безналичных платежей в мире.
Надо отметить, что American Express относительно слабо подвержена рискам, присущим традиционным банкам. На процентный бизнес приходится менее четверти выручки компании, а ее баланс выглядит прочным благодаря значительному объему ликвидности и небольшому объему инвестиционных ценных бумаг, уязвимых к высоким процентным ставкам.
American Express: исторические и прогнозные финпоказатели (млн $)
Главный же риск связан с тем, что бизнес American Express сильно зависит от экономической и рыночной конъюнктуры. В случае ее нового существенного ухудшения можно ожидать снижения активности клиентов и спроса на продукты и услуги компании, негативного влияния на показатели достаточности капитала. Кроме того, в мире в последние годы в большом количестве появляются различные финтехкомпании, которые могут в перспективе оказать давление на положение American Express на рынке платежных услуг.
Оценка
Мы оценили акции American Express методом мультипликаторов. Наша итоговая оценка — среднее арифметическое двух оценок, полученных путем сравнения с аналогами (по коэффициентам P/E NTM и P/B) и по историческим мультипликаторам анализируемой компании. Результаты расчетов представлены ниже.
Оценка сравнением с аналогами
Оценка сравнением с аналогами дает целевую капитализацию $ 167,1 млрд, по историческим мультипликаторам P/E NTM (16,10х, медиана за 3 года) и P/B (5,24х, медиана за 3 года) — $ 156,9 млрд. Итоговая оценка справедливой стоимости American Express на горизонте 12 месяцев составила $ 162,0 млрд, или $ 227,9 на акцию. Целевая цена предполагает потенциал повышения от текущего ценового уровня лишь на 0,9%, поэтому наш рейтинг по бумаге «Держать».
Средняя целевая цена акций American Express по выборке аналитиков с исторической результативностью прогнозов не ниже среднего составляет, по нашим расчетам, $ 255,6 (апсайд 13,2%), рейтинг акции 3,6 (значение 5,0 соответствует рейтингу Strong Buy, а 1,0 —Strong Sell).
В том числе оценка целевой цены акций компании аналитиками Wells Fargo Securities составляет $ 285 (рейтинг «Выше рынка»), Evercore ISI — $ 275 («Выше рынка»), TD Cowen — $ 237 («Держать») DZ Bank — $ 225 («Держать»).
Техническая картина
С точки зрения технического анализа на дневном графике акции American Express опустились к нижней границе локального восходящего канала. Ожидаем формирования отскока с первой целью в районе отметки $ 237, где проходит 50-дневная скользящая средняя. В случае же продолжения снижения и выхода из фигуры вниз ближайшая поддержка может быть найдена на уровне $ 215.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу