7 августа 2024 ИХ "Финам" Серебрякова Мария
Несмотря на неблагоприятную конъюнктуру, большинство запланированных на этот год IPO год все же состоятся, считают опрошенные «Ведомости. Капиталом» эксперты по фондовому рынку. С одной стороны, повышение в июле ключевой ставки до 18% с уровня 16%, на котором она держалась более полугода, может негативно сказаться на оценке компаний. С другой ‒ в ближайшее время на динамику рынка IPO будут влиять темпы перетока денег с фондового рынка на депозиты, а также возможный приток «длинных денег» от институциональных инвесторов. Импульс сектору может добавить и поставленная перед ЦБ цель по удвоению капитализации фондового рынка к 2030 г., которую регулятор называет сложной, но выполнимой.
Бум IPO в 2023-м: что это было?
Если 2022 г. российский фондовый рынок в целом и рынок IPO в частности закончили на минорной ноте, то во втором полугодии 2023 г. ситуация уже не казалась такой мрачной. Появились первые смельчаки: в апреле IPO провела лабораторно-производственная компания «Генетико», через два месяца – МФК «КарМани». Объемы обоих размещений были невелики: 178,8 млн. руб. и 978 млн. руб. соответственно. Но успех, с которым они прошли, превысил ожидания. По заявлению «Генетико», книга заявок на ее акции была переподписана в 2,5 раза. А спрос на бумаги «КарМани» в первый день торгов «был реализован в считанные минуты», указывалось в сообщении эмитента. В результате акционеры даже приняли решение продать дополнительный объем акций для поддержания их ликвидности.
По-настоящему активное движение началось осенью. Невероятный ажиотаж сопутствовал IPO IT-разработчика «Астра»: книга заявок была переподписана почти в 24 раза, всего компания привлекла 3,5 млрд руб. В ноябре же на рынке друг за другом разместились крупный ритейлер «Хендерсон» (на 3,8 млрд руб.), топливный оператор «ЕвроТранс» (13,5 млрд руб.), впервые за 15 лет вышел на IPO золотодобытчик – компания «Южуралзолото» (на 7 млрд руб.).
В декабре первичное размещение на 11,5 млрд руб. провела кредитная организация (Совкомбанк), чего не было уже восемь лет. А под финал года состоялась сделка по размещению акций «Мосгорломбарда» (на 303 млн руб.). Кроме того, во втором полугодии 2023 г. три компании провели SPO (вторичное размещение акций – Прим. «Ведомости. Капитал») и одна ‒ «Софтлайн» – прямой листинг на Мосбирже.
«Рынок восемь месяцев подряд закрывался в плюсе. Такого, кажется, в нашей истории еще не случалось. На фоне активного восстановления индекса Мосбиржи произошло значительное увеличение доли физлиц в оборотах на бирже, которая в августе достигала 82%», – говорит Артем Голубев, доцент кафедры экономики РАНХиГС (Президентская академия) в Санкт-Петербурге.
Индекс Мосбиржи быстро отыграл падение: его рост начался в октябре 2022 г. Стартовав с «придонного» значения в 1944,75 п., в середине мая 2024 г. он достиг локального максимума в 3501,89 п. «На таком позитиве, когда рынок растет, инвесторы чувствуют воодушевление. Приходит много новых инвесторов, они готовы участвовать в сделках. При этом был дефицит эмитентов. В 2023 г. мы увидели всего семь размещений. И объемы были небольшие: суммарно за год рынок IPO составил всего 30 млрд руб.», – рассказывает руководитель управления корпоративных финансов ФГ «Финам» Алексей Курасов.
При этом, по его словам, физлица вложили только в рынок акций около 200 млрд руб., суммарно же во все фондовые инструменты – 1,2 трлн руб. Никто не думал, что люди так поверят в национальный рынок и принесут деньги, говорит Курасов. Это стало большим сюрпризом для эмитентов, они оказались к этому не готовы, а в итоге на рынке сформировался дефицит предложения, вспоминает он.
На таком фоне многие эксперты по фондовому рынку пророчили продолжение бума IPO и в 2024 г. «По итогам года и продолжению в 2024 г. стало ясно, что рынок российских IPO состоялся», – резюмирует партнер Б1, руководитель направления по оказанию услуг компаниям сектора технологий, медиа и телекоммуникаций Антон Устименко.
Рынок разгоняется…
В марте 2024 г. рейтинговое агентство «Эксперт РА» прогнозировало успешный рост рынка IPO в текущем году. В первой половине года все шло в соответствии с прогнозами аналитиков агентства.
Год открыло IPO каршеринга «Делимобиль». Компания разместилась не только первой в 2024 г., но и первой в своей отрасли. Размещение прошло по верхней границе диапазона, акционерами компании стали 45 000 частных инвесторов, объем привлечения составил 4,2 млрд руб. Через неделю на рынок вышел разработчик банковского ПО «Диасофт». В размещении участвовало более 100 000 инвесторов, объем размещения составил 4,14 млрд руб., что соответствует верхней границе ценового диапазона.
Успех первых IPO сезона вдохновил эмитентов, и размещения пошли одно за другим. В течение шести месяцев со сделками объемами уже не менее 1 млрд руб. вышли сразу 10 компаний. Крупнейшей из них стало IPO лизинговой компании «Европлан» (13,1 млрд руб.) – это, как и «Делимобиль», пионер своего сектора и бенчмарк для него. Были и другие сделки, например давно ожидаемое размещение МТС Банка. Сам эмитент отчитался тогда о том, что «размещение стало рекордным российским IPO по объему спроса и количеству заявок инвесторов», компания привлекла 11,5 млрд руб.
… и откатывается обратно
Однако к началу июля стало заметно замедление динамики. Несколько эмитентов были вынуждены пересмотреть параметры своих сделок из-за недостатка спроса на бумаги. Так, размещения производителя радиоэлектронного оборудования ГК «Элемент» на 15 млрд руб. и DIY-гипермаркета «ВсеИнструменты.ру» на 12 млрд руб. прошли уже по нижней границе ценового диапазона. Биофармацевтическая компания «Промомед» рассчитывала привлечь в ходе IPO 10 млрд руб., но в итоге удовлетворилась шестью.
«Мы видим, как снижается спрос. В этом году, в отличие от прошлого, наблюдается профицит предложения. Плюс – рынок снижается, инвесторы не ищут новых идей, они хотят вернуть те деньги, которые ранее вложили», ‒ говорит Курасов. По его словам, такая ситуация сложилась из-за сочетания нескольких факторов. Жесткая денежно-кредитная политика Банка России, долгий период высоких ставок, т. е. дорогие деньги, заставляют эмитентов идти на рынок IPO с целью рефинансирования долга: в 2024 г. размещались компании с высокой долговой нагрузкой, и таким образом предложение увеличивалось, поясняет эксперт.
С ним соглашается Голубев: именно в этом главное отличие первого полугодия 2024 г. от всего 2023 г. – более мотивирующим фактором для эмитентов стал дорогой рынок долга, в том числе кредиты. Кроме того, некоторые собственники крупных пакетов акций посчитали, что рынок достиг своего максимума, и решили зафиксировать прибыль путем продажи части своих пакетов через механизм IPO (сделки в формате cash out). Это также увеличило количество предложений.
Одновременно иссяк поток ликвидности: при таких высоких ставках инвесторам стало выгоднее размещать свои деньги в инструменты с фиксированной доходностью. «Инвесторы просто не хотят рисковать и вкладывать деньги в акции, когда есть такие заманчивые депозиты и облигации. Можно заработать от 15–16% годовых, а если немного рискнуть, то и 20% на горизонте двух –трех лет», ‒ говорит Курасов.
Помимо этого, отмечает президент Национальной ассоциации участников фондового рынка (НАУФОР) Алексей Тимофеев, переток частных инвесторов с рынка акций на другие рынки связан еще и с получением ими реального опыта инвестирования, которого не имелось ранее. По мере знакомства физических лиц с IPO к ним приходит понимание того, что первичное размещение не всегда связано с высокой доходностью сразу после его окончания, и их интерес снижается, отмечает эксперт.
Как считает член совета Ассоциации владельцев облигаций («АВО») Назар Щетинин, переток инвесторов наблюдается не столько на публичный рынок долга (то есть в облигации), сколько в банковские депозиты. Это, по его словам, подтверждается ростом объема средств на вкладах физлиц, который в некоторые месяцы превышал один трлн руб. «При этом весь free-float фондового рынка, находящийся в руках частных инвесторов, едва ли составляет более 10 трлн руб. Таким образом, масштабы оттока с рынка акций могут быть переоценены, так как на фондовом рынке просто нет такого объема средств», – уверен он. Курасов согласен, что сложившаяся на рынке акций ситуация «не сделает кассу» и рынку публичного долга: эмитенты облигаций тоже снижают объемы выпуска, переходят во флоатеры (облигации с плавающей ставкой), и объемы рынка не бьют рекорды.
Чем закончится год?
Скорее всего, большинство запланированных IPO на текущий год все же состоятся, несмотря на неблагоприятную конъюнктуру, считает Устименко. Причем с точки зрения количества предложений 2024 г. имеет шансы стать одним из наиболее ярких за последнее десятилетие. «Как ни парадоксально, хоть и повышение ключевой ставки потенциально негативно влияет на оценки компаний, оно усиливает аппетит к долевому финансированию через капитал, особенно для компаний среднего размера. Мы видим, что пайплайн вероятных эмитентов пока что достаточно сильный», ‒ говорит Устименко.
Этого нельзя сказать об объемах. Курасов не ждет крупных размещений более чем на 10 млрд руб. «3‒5 млрд руб. для крупных компаний с EBITDA от одного млрд руб.», ‒ уточняет он. По его мнению, на такие объемы инвесторы найдутся. И до конца года может состояться еще четыре–пять средних IPO.
Голубев напоминает, что, исходя из риторики регулятора, можно не только не ожидать снижения ставок раньше конца первого квартала 2025 г., но и иметь в виду возможное повышение ключевой ставки до 20% в сентябре 2024-го. «Как долго нам еще жить при понижательном тренде на фондовом рынке – сказать сложно, потому что как раз одной из проблем являются высокие ставки. Ожидания по рынку акций на второе полугодие стали не очень хорошими», ‒ говорит он.
Привлечь новую ликвидность
В октябре 2023 г. президент РФ Владимир Путин поручил правительству принять дополнительные меры по поддержке публичного размещения акций российских компаний. В декабре прошлого года правительство РФ и Банк России установили плановые значения по количеству публичных размещений на среднесрочном и долгосрочном горизонте, в 2024 г. это от девяти до 11 штук. Таким образом, план по количеству IPO к августу уже перевыполнен.
Но для наращивания объемов размещений и дальнейшего увеличения их количества до уровня 2006–2007 гг., когда показатели были рекордными (по разным оценкам, 300‒350 млрд руб. на 17‒22 размещения в год), не хватает мотивирующего регулирования для институциональных инвесторов, считает Курасов. «Когда у нас были суверенные фонды, 40–60 иностранных долгосрочных инвесторов, пенсионные фонды, на рынке IPO наблюдался другой подход. Они инвестировали вдолгую – от пяти до семи лет. Сейчас горизонт инвестиций институционалов практически не отличается от горизонта планирования физлиц», – говорит эксперт.
По данным Банка России, в 2023 г. доля частных инвесторов в IPO составляла 73%, в 2024 г. она снизилась до 55%. «На российском рынке участие институциональных инвесторов уже заметно. Два последних IPO – «Промомед» и «ВсеИнструменты.ру» – прошли на 80% в пользу институциональных инвесторов. Скорее всего, их доля будет только расти», – предполагает Щетинин.
Возможности институциональных инвесторов на рынке IPO ограничены. По словам Тимофеева, индустрия паевых инвестиционных фондов (ПИФ) не может существенно повлиять на рынок IPO из-за небольшой стоимости чистых активов (СЧА) открытых и биржевых ПИФов. Это справедливо и для негосударственных пенсионных фондов (НПФ), инвестиционные ресурсы которых хотя и больше СЧА открытых и биржевых ПИФ, но также невелики. «Кроме того, НПФ слишком зарегулированы, чтобы инвестировать в акции. Наконец, объемы большинства IPO, которые недавно проводились, вряд ли приемлемы для участия в них НПФ и, не будь других причин, они вряд ли бы в них участвовали», ‒ заключает Тимофеев.
Обеспечить существенный приток «длинных денег» на фондовый рынок и придать ему новый импульс может либерализация законодательства. Банк России уже разработал проект указания, которое позволит расширить возможности НПФ на фондовом рынке, в частности, разрешить участие в небольших IPO и покупку акций малых российских компаний.
Курасов соглашается, что рост доли институциональных инвесторов и переход к модели инвестирования на длинные временные сроки реален. Но для этого регулятор должен разрешить участие в IPO более широкому кругу инвесторов. Кроме того, необходим иной подход к развитию фондового рынка, продолжает он. В частности, российскому регулированию не хватает определения очередности по выходу на IPO в соответствии с приоритетностью отраслей для государства, как это сделано в Китае.
Отсутствуют критерии для выхода на IPO (объем размещения, рамки финансовых показателей компаний ‒ сейчас размещаться может фактически любой желающий). Не решены вопросы с прозрачностью корпоративного управления и качеством аудита, что мешает привлечению иностранных инвесторов из дружественных стран.
«Когда все эти вопросы будут решены, мы увидим огромный рывок на российском рынке IPO», – говорит эксперт. По его словам, в текущей ситуации «Финам» предлагает своим клиентам (в первую очередь это высокотехнологичные компании) не столько классический рынок первичных размещений, сколько комплексное обслуживание по поиску оптимального источника привлечения капитала для роста, что соответствует принципу компании работать «на шаг впереди» рынка.
Бум IPO в 2023-м: что это было?
Если 2022 г. российский фондовый рынок в целом и рынок IPO в частности закончили на минорной ноте, то во втором полугодии 2023 г. ситуация уже не казалась такой мрачной. Появились первые смельчаки: в апреле IPO провела лабораторно-производственная компания «Генетико», через два месяца – МФК «КарМани». Объемы обоих размещений были невелики: 178,8 млн. руб. и 978 млн. руб. соответственно. Но успех, с которым они прошли, превысил ожидания. По заявлению «Генетико», книга заявок на ее акции была переподписана в 2,5 раза. А спрос на бумаги «КарМани» в первый день торгов «был реализован в считанные минуты», указывалось в сообщении эмитента. В результате акционеры даже приняли решение продать дополнительный объем акций для поддержания их ликвидности.
По-настоящему активное движение началось осенью. Невероятный ажиотаж сопутствовал IPO IT-разработчика «Астра»: книга заявок была переподписана почти в 24 раза, всего компания привлекла 3,5 млрд руб. В ноябре же на рынке друг за другом разместились крупный ритейлер «Хендерсон» (на 3,8 млрд руб.), топливный оператор «ЕвроТранс» (13,5 млрд руб.), впервые за 15 лет вышел на IPO золотодобытчик – компания «Южуралзолото» (на 7 млрд руб.).
В декабре первичное размещение на 11,5 млрд руб. провела кредитная организация (Совкомбанк), чего не было уже восемь лет. А под финал года состоялась сделка по размещению акций «Мосгорломбарда» (на 303 млн руб.). Кроме того, во втором полугодии 2023 г. три компании провели SPO (вторичное размещение акций – Прим. «Ведомости. Капитал») и одна ‒ «Софтлайн» – прямой листинг на Мосбирже.
«Рынок восемь месяцев подряд закрывался в плюсе. Такого, кажется, в нашей истории еще не случалось. На фоне активного восстановления индекса Мосбиржи произошло значительное увеличение доли физлиц в оборотах на бирже, которая в августе достигала 82%», – говорит Артем Голубев, доцент кафедры экономики РАНХиГС (Президентская академия) в Санкт-Петербурге.
Индекс Мосбиржи быстро отыграл падение: его рост начался в октябре 2022 г. Стартовав с «придонного» значения в 1944,75 п., в середине мая 2024 г. он достиг локального максимума в 3501,89 п. «На таком позитиве, когда рынок растет, инвесторы чувствуют воодушевление. Приходит много новых инвесторов, они готовы участвовать в сделках. При этом был дефицит эмитентов. В 2023 г. мы увидели всего семь размещений. И объемы были небольшие: суммарно за год рынок IPO составил всего 30 млрд руб.», – рассказывает руководитель управления корпоративных финансов ФГ «Финам» Алексей Курасов.
При этом, по его словам, физлица вложили только в рынок акций около 200 млрд руб., суммарно же во все фондовые инструменты – 1,2 трлн руб. Никто не думал, что люди так поверят в национальный рынок и принесут деньги, говорит Курасов. Это стало большим сюрпризом для эмитентов, они оказались к этому не готовы, а в итоге на рынке сформировался дефицит предложения, вспоминает он.
На таком фоне многие эксперты по фондовому рынку пророчили продолжение бума IPO и в 2024 г. «По итогам года и продолжению в 2024 г. стало ясно, что рынок российских IPO состоялся», – резюмирует партнер Б1, руководитель направления по оказанию услуг компаниям сектора технологий, медиа и телекоммуникаций Антон Устименко.
Рынок разгоняется…
В марте 2024 г. рейтинговое агентство «Эксперт РА» прогнозировало успешный рост рынка IPO в текущем году. В первой половине года все шло в соответствии с прогнозами аналитиков агентства.
Год открыло IPO каршеринга «Делимобиль». Компания разместилась не только первой в 2024 г., но и первой в своей отрасли. Размещение прошло по верхней границе диапазона, акционерами компании стали 45 000 частных инвесторов, объем привлечения составил 4,2 млрд руб. Через неделю на рынок вышел разработчик банковского ПО «Диасофт». В размещении участвовало более 100 000 инвесторов, объем размещения составил 4,14 млрд руб., что соответствует верхней границе ценового диапазона.
Успех первых IPO сезона вдохновил эмитентов, и размещения пошли одно за другим. В течение шести месяцев со сделками объемами уже не менее 1 млрд руб. вышли сразу 10 компаний. Крупнейшей из них стало IPO лизинговой компании «Европлан» (13,1 млрд руб.) – это, как и «Делимобиль», пионер своего сектора и бенчмарк для него. Были и другие сделки, например давно ожидаемое размещение МТС Банка. Сам эмитент отчитался тогда о том, что «размещение стало рекордным российским IPO по объему спроса и количеству заявок инвесторов», компания привлекла 11,5 млрд руб.
… и откатывается обратно
Однако к началу июля стало заметно замедление динамики. Несколько эмитентов были вынуждены пересмотреть параметры своих сделок из-за недостатка спроса на бумаги. Так, размещения производителя радиоэлектронного оборудования ГК «Элемент» на 15 млрд руб. и DIY-гипермаркета «ВсеИнструменты.ру» на 12 млрд руб. прошли уже по нижней границе ценового диапазона. Биофармацевтическая компания «Промомед» рассчитывала привлечь в ходе IPO 10 млрд руб., но в итоге удовлетворилась шестью.
«Мы видим, как снижается спрос. В этом году, в отличие от прошлого, наблюдается профицит предложения. Плюс – рынок снижается, инвесторы не ищут новых идей, они хотят вернуть те деньги, которые ранее вложили», ‒ говорит Курасов. По его словам, такая ситуация сложилась из-за сочетания нескольких факторов. Жесткая денежно-кредитная политика Банка России, долгий период высоких ставок, т. е. дорогие деньги, заставляют эмитентов идти на рынок IPO с целью рефинансирования долга: в 2024 г. размещались компании с высокой долговой нагрузкой, и таким образом предложение увеличивалось, поясняет эксперт.
С ним соглашается Голубев: именно в этом главное отличие первого полугодия 2024 г. от всего 2023 г. – более мотивирующим фактором для эмитентов стал дорогой рынок долга, в том числе кредиты. Кроме того, некоторые собственники крупных пакетов акций посчитали, что рынок достиг своего максимума, и решили зафиксировать прибыль путем продажи части своих пакетов через механизм IPO (сделки в формате cash out). Это также увеличило количество предложений.
Одновременно иссяк поток ликвидности: при таких высоких ставках инвесторам стало выгоднее размещать свои деньги в инструменты с фиксированной доходностью. «Инвесторы просто не хотят рисковать и вкладывать деньги в акции, когда есть такие заманчивые депозиты и облигации. Можно заработать от 15–16% годовых, а если немного рискнуть, то и 20% на горизонте двух –трех лет», ‒ говорит Курасов.
Помимо этого, отмечает президент Национальной ассоциации участников фондового рынка (НАУФОР) Алексей Тимофеев, переток частных инвесторов с рынка акций на другие рынки связан еще и с получением ими реального опыта инвестирования, которого не имелось ранее. По мере знакомства физических лиц с IPO к ним приходит понимание того, что первичное размещение не всегда связано с высокой доходностью сразу после его окончания, и их интерес снижается, отмечает эксперт.
Как считает член совета Ассоциации владельцев облигаций («АВО») Назар Щетинин, переток инвесторов наблюдается не столько на публичный рынок долга (то есть в облигации), сколько в банковские депозиты. Это, по его словам, подтверждается ростом объема средств на вкладах физлиц, который в некоторые месяцы превышал один трлн руб. «При этом весь free-float фондового рынка, находящийся в руках частных инвесторов, едва ли составляет более 10 трлн руб. Таким образом, масштабы оттока с рынка акций могут быть переоценены, так как на фондовом рынке просто нет такого объема средств», – уверен он. Курасов согласен, что сложившаяся на рынке акций ситуация «не сделает кассу» и рынку публичного долга: эмитенты облигаций тоже снижают объемы выпуска, переходят во флоатеры (облигации с плавающей ставкой), и объемы рынка не бьют рекорды.
Чем закончится год?
Скорее всего, большинство запланированных IPO на текущий год все же состоятся, несмотря на неблагоприятную конъюнктуру, считает Устименко. Причем с точки зрения количества предложений 2024 г. имеет шансы стать одним из наиболее ярких за последнее десятилетие. «Как ни парадоксально, хоть и повышение ключевой ставки потенциально негативно влияет на оценки компаний, оно усиливает аппетит к долевому финансированию через капитал, особенно для компаний среднего размера. Мы видим, что пайплайн вероятных эмитентов пока что достаточно сильный», ‒ говорит Устименко.
Этого нельзя сказать об объемах. Курасов не ждет крупных размещений более чем на 10 млрд руб. «3‒5 млрд руб. для крупных компаний с EBITDA от одного млрд руб.», ‒ уточняет он. По его мнению, на такие объемы инвесторы найдутся. И до конца года может состояться еще четыре–пять средних IPO.
Голубев напоминает, что, исходя из риторики регулятора, можно не только не ожидать снижения ставок раньше конца первого квартала 2025 г., но и иметь в виду возможное повышение ключевой ставки до 20% в сентябре 2024-го. «Как долго нам еще жить при понижательном тренде на фондовом рынке – сказать сложно, потому что как раз одной из проблем являются высокие ставки. Ожидания по рынку акций на второе полугодие стали не очень хорошими», ‒ говорит он.
Привлечь новую ликвидность
В октябре 2023 г. президент РФ Владимир Путин поручил правительству принять дополнительные меры по поддержке публичного размещения акций российских компаний. В декабре прошлого года правительство РФ и Банк России установили плановые значения по количеству публичных размещений на среднесрочном и долгосрочном горизонте, в 2024 г. это от девяти до 11 штук. Таким образом, план по количеству IPO к августу уже перевыполнен.
Но для наращивания объемов размещений и дальнейшего увеличения их количества до уровня 2006–2007 гг., когда показатели были рекордными (по разным оценкам, 300‒350 млрд руб. на 17‒22 размещения в год), не хватает мотивирующего регулирования для институциональных инвесторов, считает Курасов. «Когда у нас были суверенные фонды, 40–60 иностранных долгосрочных инвесторов, пенсионные фонды, на рынке IPO наблюдался другой подход. Они инвестировали вдолгую – от пяти до семи лет. Сейчас горизонт инвестиций институционалов практически не отличается от горизонта планирования физлиц», – говорит эксперт.
По данным Банка России, в 2023 г. доля частных инвесторов в IPO составляла 73%, в 2024 г. она снизилась до 55%. «На российском рынке участие институциональных инвесторов уже заметно. Два последних IPO – «Промомед» и «ВсеИнструменты.ру» – прошли на 80% в пользу институциональных инвесторов. Скорее всего, их доля будет только расти», – предполагает Щетинин.
Возможности институциональных инвесторов на рынке IPO ограничены. По словам Тимофеева, индустрия паевых инвестиционных фондов (ПИФ) не может существенно повлиять на рынок IPO из-за небольшой стоимости чистых активов (СЧА) открытых и биржевых ПИФов. Это справедливо и для негосударственных пенсионных фондов (НПФ), инвестиционные ресурсы которых хотя и больше СЧА открытых и биржевых ПИФ, но также невелики. «Кроме того, НПФ слишком зарегулированы, чтобы инвестировать в акции. Наконец, объемы большинства IPO, которые недавно проводились, вряд ли приемлемы для участия в них НПФ и, не будь других причин, они вряд ли бы в них участвовали», ‒ заключает Тимофеев.
Обеспечить существенный приток «длинных денег» на фондовый рынок и придать ему новый импульс может либерализация законодательства. Банк России уже разработал проект указания, которое позволит расширить возможности НПФ на фондовом рынке, в частности, разрешить участие в небольших IPO и покупку акций малых российских компаний.
Курасов соглашается, что рост доли институциональных инвесторов и переход к модели инвестирования на длинные временные сроки реален. Но для этого регулятор должен разрешить участие в IPO более широкому кругу инвесторов. Кроме того, необходим иной подход к развитию фондового рынка, продолжает он. В частности, российскому регулированию не хватает определения очередности по выходу на IPO в соответствии с приоритетностью отраслей для государства, как это сделано в Китае.
Отсутствуют критерии для выхода на IPO (объем размещения, рамки финансовых показателей компаний ‒ сейчас размещаться может фактически любой желающий). Не решены вопросы с прозрачностью корпоративного управления и качеством аудита, что мешает привлечению иностранных инвесторов из дружественных стран.
«Когда все эти вопросы будут решены, мы увидим огромный рывок на российском рынке IPO», – говорит эксперт. По его словам, в текущей ситуации «Финам» предлагает своим клиентам (в первую очередь это высокотехнологичные компании) не столько классический рынок первичных размещений, сколько комплексное обслуживание по поиску оптимального источника привлечения капитала для роста, что соответствует принципу компании работать «на шаг впереди» рынка.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба