9 августа 2024 ИХ "Финам" | Кифа
Рынки капитала в целом и рынок IPO в частности в последний месяц переживают период большой волатильности. Это обусловлено кумулятивным сочетанием нескольких причин, а именно: усилившееся санкционное давление, рестрикции в отношении Московской биржи, затянувшаяся неопределенность в вопросе направления движения процентной ставки. Эти факторы напрямую влияют на аппетит инвесторов к рисковым активам, заставляя с осторожностью относиться к новым инструментам, в том числе к акциям компаний, планирующих размещение на бирже.
Этот тезис подтверждает опыт нескольких последних сделок: институциональные игроки резко сократили аллокации, зачастую негативно воспринимая уровни оценок активов и считая их переоцененными. Как следствие, мы наблюдали падение стоимости акций после старта торгов, даже если достаточные средства были привлечены в ходе первичного размещения.
Как вести себя осторожному инвестору, стремящемуся приумножить свой капитал в условиях возросшей неопределенности? Ответ не будет оригинальным: тщательно выбирать истории с фундаментально качественными характеристиками. Делать свою «домашнюю работу», фокусироваться на уникальных бизнес-моделях, не имеющих аналогов на российском рынке.
В этой связи интерес может представлять инвестиционный кейс КИФА — российско-китайской компании, которая планирует разместить акции на Московской бирже уже этим летом. Специфика бизнеса — цифровая оптовая B2B-торговля между Россией и Китаем — делает КИФА уникальной историей на фондовом рынке РФ. Компания выходит на IPO сейчас, после целого года кропотливой подготовки, уже имея некоторый опыт присутствия на российском рынке: в 2023 году был размещен дебютный выпуск облигаций. Не так давно компании присвоен внеочередной рейтинг «BBB» со стабильным прогнозом.
Несмотря на свой сравнительно небольшой размер (6,7 млрд руб. оборота и 5,7 млрд руб. выручки по 2023 году), КИФА показывает стабильно сильный рост в 40-50% из года в год и из квартала в квартал. Долг, помимо биржевых бондов в размере 200 млн руб., отсутствует. При этом КИФА аудируется по самым высоким на рынке стандартам — публичному уровню МСФО, а по уровню корпоративного управления соответствует первому уровню биржевого листинга.
КИФА выступает бенефициаром сразу двух трендов: растущая доля В2В-сегмента в электронной коммерции, прирастающая на 20%+ ежегодно, а также растущий объем российско-китайской торговли, доля электронной коммерции в которой растет из года в год. Даже при падающем ее объеме компания растет сильнее рынка, поскольку неуклонно увеличивается количество предпринимателей, пользующихся платформой при осуществлении закупок и поставок.
Платформа предоставляет «в один клик» полный набор услуг по ведению трансграничной сделки, включая поиск и подбор товаров и производителей, таможенное оформление, логистику, сертификацию, маркировку, послепродажный сервис и — что особо ценится в нынешних условиях — бесперебойные платежи.
На платформе нет посредников, что позволяет быть очень конкурентными по ценам. Кроме того, как оператор КИФА гарантирует исполнение любого заказа, ответственность целиком лежит на платформе. Она интегрирована с системой «Честный знак», китайской таможней, в проекте — интеграция с российской таможней.
Ниша, в которой оперирует КИФА, на трансграничном пространстве на стыке двух стран, не занята больше никем. Компания является стабильно прибыльной на протяжении последних нескольких лет. Люди, составляющие костяк команды, были в компании с момента ее основания. Это опытные профессионалы, нацелены на долгосрочную перспективу, знают, как масштабировать бизнес, не теряя прибыльности.
Было бы некорректным представлять КИФА как историю хайпа китайских поставок в Россию последних двух лет. Компания стабильно росла на собственные средства еще в те времена, когда торговля между двумя странами была на гораздо более скромном уровне. Росла она и в период пандемии. Все привлекаемые с рынка средства направляются на инвестиционную программу.
Подытоживая, хочу отметить, что КИФА — это качественная история роста, которая заслуживает внимания инвесторов, поскольку недорого оценена и в перспективе ближайшего времени может неплохо отрасти.
Шостак Кайл
заместитель председателя совета директоров АО "КИФА"
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter | Публикация рекламной статьи
Этот тезис подтверждает опыт нескольких последних сделок: институциональные игроки резко сократили аллокации, зачастую негативно воспринимая уровни оценок активов и считая их переоцененными. Как следствие, мы наблюдали падение стоимости акций после старта торгов, даже если достаточные средства были привлечены в ходе первичного размещения.
Как вести себя осторожному инвестору, стремящемуся приумножить свой капитал в условиях возросшей неопределенности? Ответ не будет оригинальным: тщательно выбирать истории с фундаментально качественными характеристиками. Делать свою «домашнюю работу», фокусироваться на уникальных бизнес-моделях, не имеющих аналогов на российском рынке.
В этой связи интерес может представлять инвестиционный кейс КИФА — российско-китайской компании, которая планирует разместить акции на Московской бирже уже этим летом. Специфика бизнеса — цифровая оптовая B2B-торговля между Россией и Китаем — делает КИФА уникальной историей на фондовом рынке РФ. Компания выходит на IPO сейчас, после целого года кропотливой подготовки, уже имея некоторый опыт присутствия на российском рынке: в 2023 году был размещен дебютный выпуск облигаций. Не так давно компании присвоен внеочередной рейтинг «BBB» со стабильным прогнозом.
Несмотря на свой сравнительно небольшой размер (6,7 млрд руб. оборота и 5,7 млрд руб. выручки по 2023 году), КИФА показывает стабильно сильный рост в 40-50% из года в год и из квартала в квартал. Долг, помимо биржевых бондов в размере 200 млн руб., отсутствует. При этом КИФА аудируется по самым высоким на рынке стандартам — публичному уровню МСФО, а по уровню корпоративного управления соответствует первому уровню биржевого листинга.
КИФА выступает бенефициаром сразу двух трендов: растущая доля В2В-сегмента в электронной коммерции, прирастающая на 20%+ ежегодно, а также растущий объем российско-китайской торговли, доля электронной коммерции в которой растет из года в год. Даже при падающем ее объеме компания растет сильнее рынка, поскольку неуклонно увеличивается количество предпринимателей, пользующихся платформой при осуществлении закупок и поставок.
Платформа предоставляет «в один клик» полный набор услуг по ведению трансграничной сделки, включая поиск и подбор товаров и производителей, таможенное оформление, логистику, сертификацию, маркировку, послепродажный сервис и — что особо ценится в нынешних условиях — бесперебойные платежи.
На платформе нет посредников, что позволяет быть очень конкурентными по ценам. Кроме того, как оператор КИФА гарантирует исполнение любого заказа, ответственность целиком лежит на платформе. Она интегрирована с системой «Честный знак», китайской таможней, в проекте — интеграция с российской таможней.
Ниша, в которой оперирует КИФА, на трансграничном пространстве на стыке двух стран, не занята больше никем. Компания является стабильно прибыльной на протяжении последних нескольких лет. Люди, составляющие костяк команды, были в компании с момента ее основания. Это опытные профессионалы, нацелены на долгосрочную перспективу, знают, как масштабировать бизнес, не теряя прибыльности.
Было бы некорректным представлять КИФА как историю хайпа китайских поставок в Россию последних двух лет. Компания стабильно росла на собственные средства еще в те времена, когда торговля между двумя странами была на гораздо более скромном уровне. Росла она и в период пандемии. Все привлекаемые с рынка средства направляются на инвестиционную программу.
Подытоживая, хочу отметить, что КИФА — это качественная история роста, которая заслуживает внимания инвесторов, поскольку недорого оценена и в перспективе ближайшего времени может неплохо отрасти.
Шостак Кайл
заместитель председателя совета директоров АО "КИФА"
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter | Публикация рекламной статьи