9 августа 2024 Промсвязьбанк | Mail.ru
Основные финансовые показатели за I полугодие 2024 г.:
Выручка: 70,2 млрд руб. (+23% г/г);
Скорр. EBITDA: -0,7 млрд руб. (против +3,9 млрд руб. за I п. 2023 г.);
Маржинальность по скорр. EBITDA: -0,9% (против +6,8% в I п. 2023 г.);
Операционные расходы: 71,0 млрд руб. (+31% г/г);
Чистая прибыль: -24,6 млрд руб. (2,2х г/г).
Показатели за I полугодие 2024 г. по сегментам:
Соц. Платформы и медиаконтент: выручка: 46,2 млрд руб. (+23% г/г), скорр. EBITDA: 4,8 млрд руб. (-33,4% г/г);
Образовательные технологии: выручка: 8,9 млрд руб. (+27% г/г), скорректир. EBITDA: 0,1 млрд руб. (-79,4% г/г);
Технологии для бизнеса: выручка: 4,5 млрд руб. (+49,4%), скорректир. EBITDA: 0,7 млрд руб. (3,5х г/г);
Экосистемные сервисы и пр.: выручка: 11,2 млрд руб. (+13,9%), скорректир. EBITDA: -1,3 млрд руб. (+35% г/г).
Темпы роста выручки ВК продолжают постепенно снижаться (+24,0% в I кв., +36% по итогам 2023 г.) на фоне замедления притока аудитории в ключевой сегмент бизнеса – соцсети (в 2023 году аудитория ВК выросла на 13%, а за I п. 2024 г. лишь на 7% г/г) и недостаточной монетизации вовлеченности и лояльности пользователей.
Показатель скорректированной EBITDA оказался отрицательным в отчетном периоде ввиду существенных вложений компании в развитие команды, бренда и повышение узнаваемости: операционные расходы превысили даже объем выручки (+34% г/г – расходы на персонал, +41% г/г – вознаграждения партнёрам и контент).
Отметим, что в первом полугодии снизилась маржинальность по скорр. EBITDA почти всех сегментов. Сильнее всего – ключевого, соцсетей, до 10,4% (-8,7 п.п. за год). Смог нарастить маржинальность только сегмент B2B (до 15,6%, +134 п.п. г/г), который пока занимает лишь 6,4% от выручки. Бизнес компании продолжает находиться в активной инвестиционной фазе, что в условиях высоких ставок способствует росту финансовых расходов (+75% г/г), вынуждая компанию фиксировать серьезный чистый убыток.
Наше мнение: не считаем бумаги привлекательными в краткосрочной перспективе. В обозримом будущем ВК трудно будет порадовать акционеров финансовыми результатами: мы ждем выхода на положительную маржинальность не ранее, чем в следующем году.
Все направления бизнеса компании перспективны на дальней дистанции, но проблема повышения их прибыльности стоит очень остро. В условиях снижения темпов роста бизнеса и жесткой ДКП она становится ключевым фактором, сдерживающим интерес рынка к бумагам ВК
Выручка: 70,2 млрд руб. (+23% г/г);
Скорр. EBITDA: -0,7 млрд руб. (против +3,9 млрд руб. за I п. 2023 г.);
Маржинальность по скорр. EBITDA: -0,9% (против +6,8% в I п. 2023 г.);
Операционные расходы: 71,0 млрд руб. (+31% г/г);
Чистая прибыль: -24,6 млрд руб. (2,2х г/г).
Показатели за I полугодие 2024 г. по сегментам:
Соц. Платформы и медиаконтент: выручка: 46,2 млрд руб. (+23% г/г), скорр. EBITDA: 4,8 млрд руб. (-33,4% г/г);
Образовательные технологии: выручка: 8,9 млрд руб. (+27% г/г), скорректир. EBITDA: 0,1 млрд руб. (-79,4% г/г);
Технологии для бизнеса: выручка: 4,5 млрд руб. (+49,4%), скорректир. EBITDA: 0,7 млрд руб. (3,5х г/г);
Экосистемные сервисы и пр.: выручка: 11,2 млрд руб. (+13,9%), скорректир. EBITDA: -1,3 млрд руб. (+35% г/г).
Темпы роста выручки ВК продолжают постепенно снижаться (+24,0% в I кв., +36% по итогам 2023 г.) на фоне замедления притока аудитории в ключевой сегмент бизнеса – соцсети (в 2023 году аудитория ВК выросла на 13%, а за I п. 2024 г. лишь на 7% г/г) и недостаточной монетизации вовлеченности и лояльности пользователей.
Показатель скорректированной EBITDA оказался отрицательным в отчетном периоде ввиду существенных вложений компании в развитие команды, бренда и повышение узнаваемости: операционные расходы превысили даже объем выручки (+34% г/г – расходы на персонал, +41% г/г – вознаграждения партнёрам и контент).
Отметим, что в первом полугодии снизилась маржинальность по скорр. EBITDA почти всех сегментов. Сильнее всего – ключевого, соцсетей, до 10,4% (-8,7 п.п. за год). Смог нарастить маржинальность только сегмент B2B (до 15,6%, +134 п.п. г/г), который пока занимает лишь 6,4% от выручки. Бизнес компании продолжает находиться в активной инвестиционной фазе, что в условиях высоких ставок способствует росту финансовых расходов (+75% г/г), вынуждая компанию фиксировать серьезный чистый убыток.
Наше мнение: не считаем бумаги привлекательными в краткосрочной перспективе. В обозримом будущем ВК трудно будет порадовать акционеров финансовыми результатами: мы ждем выхода на положительную маржинальность не ранее, чем в следующем году.
Все направления бизнеса компании перспективны на дальней дистанции, но проблема повышения их прибыльности стоит очень остро. В условиях снижения темпов роста бизнеса и жесткой ДКП она становится ключевым фактором, сдерживающим интерес рынка к бумагам ВК
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба