12 августа 2024 ИХ "Финам" | Energys Group
Energys Group Limited — энергосервисная компания из Великобритании с более чем 23-летним опытом внедрения энергосберегающих технологий и услуг. Компания предоставляет комплексные индивидуальные решения и услуги, которые включают модернизацию существующей инфраструктуры, чтобы помочь государственным и частным организациям сократить выбросы CO2 и сэкономить деньги.
Название компании: Energys Group Limited
Индустрия: промышленность
Штаб-квартира: Великобритания
Год основания: 1998
Дата IPO: 15 августа 2024 года
Дата начала торгов: 16 августа 2024 года
Биржа: NASDAQ
Тикер: ENGS
Цена размещения: $4,5-6,5
Объем размещения: 2,25 млн акций (2,59 млн акций в случае реализации опциона андеррайтерами)
Количество акций после размещения: 14,25 млн акций (14,59 млн акций в случае реализации опциона андеррайтерами)
Привлекаемая сумма: при средней цене предложения в $5,5 финансирование может составить $ 12,4 млн ($ 14,2 млн в случае реализации опциона андеррайтерами)
Использование привлеченных средств. Компания намерена использовать средства от размещения на следующие цели:
$250 тыс. на расширение дочерних компаний в Великобритании;
$500 тыс. на расширение запасов с целью снижения логистических рисков;
$300 тыс. на создание и организацию работы дочерних компаний в США;
$5,5 млн на проведения сделок M&A с целью вертикального и горизонтального расширения компании;
$200 тыс. на цели R&D;
$1,1 млн на погашение банковских займов с целью снижения процентных расходов;
$1,87 млн на оборотный капитал и другие общие корпоративные цели.
Прогнозная рыночная капитализация: $ 78,4 млн (при средней цене размещения $5,5)
Андеррайтеры: Joseph Stone Capital, LLC
Описание и деятельность компании
Energys Group Limited − британская энергосервисная компания (ESCo) с более чем 23-летним опытом внедрения энергосберегающих технологий. Компания специализируется на модернизации существующей инфраструктуры с целью сокращения выбросов CO2 и эксплуатационных расходов своих клиентов, предлагая полный спектр услуг, включающий обследование объектов, инженерное проектирование, управление проектами и интеграцию систем управления.
Основу предложений Energys Group составляют высококачественные светодиодные системы освещения, многие из которых интегрированы с беспроводными системами управления, поддерживающими веб-технологии. Эти системы являются ключевой частью решений компании в области интернета вещей (IoT). Помимо светодиодного освещения, Energys Group предлагает целый ряд энергоэффективных продуктов и услуг, включая оптимизацию котлов, управление освещением, мониторинг энергопотребления, низкоуглеродное отопление, а также продукты для улучшения качества воздуха в помещениях. Вся продукция производится по спецификациям OEM-производителей в Китае.
Energys Group в основном обслуживает три сегмента рынка:
коммерческие, офисные и торговые помещения;
решения для промышленности;
наружное освещение.
Компания также работает с другими секторами, предлагая услуги по установке и обслуживанию «под ключ». Хотя большая часть продаж приходится на Великобританию, компания также продает продукцию оптом дистрибьюторам электрооборудования, подрядчикам и другим компаниям ESCo.
Бизнес-процесс компании включает в себя консультирование, анализ данных, управление проектами, установку и последующее обслуживание. Клиентская база включает в себя крупные национальные компании, дистрибьюторов электрооборудования, а также государственные учреждения, такие как университеты, школы и больницы.
Energys Group работает как по отдельным проектам без заключения долгосрочных контрактов, так и производит техническое обслуживание на основе соглашений с сроком от двух до десяти лет. Выручка компании в основном формируется за счет продаж систем освещения и сопутствующих услуг.
Крупные акционеры
После проведения IPO исполнительный директор и главный технический директор (CTO) Майкл Лау будет владеть 70,1% акций Energys Group.
Потенциал и факторы роста рынка
Динамика спроса и цен на электроэнергию в Великобритании. Согласно исследованию Frost & Sullivan, несмотря на рост населения потребление электричества в Соединенном Королевстве снизилось с 356,7 ТВт ч в 2016 г. до 334,4 ТВт⋅ч в 2021 г. благодаря мерам по повышению энергоэффективности. В то же время стоимость электричества в 2016-2021 гг. росла в среднем на 7,1% в год, по большей части из-за роста цен на газ.
Динамика спроса на электроэнергию в Великобритании
Динамика стоимости электричества в Великобритании
Динамика рынка энергосберегающих решений. Совокупные среднегодовые темпы роста рынка (CAGR) энергосберегающих решений в 2016-2021 гг. в Великобритании составили 7,9%, в США —8,3%, а в Европе — 6,6%. По оценкам Frost & Sullivan, CAGR рынка на горизонте 2022-2026 гг. составит 6,2% в Великобритании и 7,2% в США.
Историческая и прогнозная динамика рынка энергосберегающих решений в Великобритании
Историческая и прогнозная динамика рынка энергосберегающих решений в США
Ключевым драйвером роста рынка выступает климатическая политика. Правительства Великобритании, США и ЕС уделяют значительное внимание борьбе с изменением климата и снижению выбросов углекислого газа. Решение данных задач невозможно без внедрения и развития энергосберегающих технологий. Для достижения нулевого уровня выбросов Великобритания также развивает концепцию «умных городов», в которых энергоэффективное наружное освещение позволит снизить совокупное электропотребление города.
Развитие светодиодных технологий открывает новые возможности. Благодаря технологическому совершенствованию светодиодная продукция становится все более эффективной и доступной для бизнеса и потребителей. Дополнительная интеграция технологий интернета вещей и искусственного интеллекта может открыть новые возможности кастомизации решений для освещения и повысить эффективность управления энергопотреблением.
Драйверы роста компании
Растущий спрос на энергоэффективные решения. Ужесточение экологического законодательства, включая британский Закон об изменении климата и аналогичные международные инициативы, подталкивает правительства, коммунальные службы и бизнес к снижению энергопотребления. Energys Group находится в выгодной позиции для удовлетворения этой потребности, предлагая высокоэффективные и экономически обоснованные решения, способствующие достижению целей устойчивого развития.
Комплексная модель обслуживания клиентов. В отличие от конкурентов, предоставляющих ограниченный набор продуктов или услуг, Energys Group предлагает полностью интегрированный комплекс услуг — от первичной консультации до установки и последующего обслуживания. Подход «под ключ» упрощает реализацию энергосберегающих проектов и обеспечивает значительное снижение затрат для клиентов. Благодаря этой комплексной модели компания укрепляет свои позиции универсального поставщика решений в области энергоэффективности, что способствует удержанию клиентов и стабильному росту доходов.
Инновационный портфель продуктов. Внедрение технологий IoT и ИИ в продукцию выделяет Energys Group на фоне конкурентов. Эти технологии предоставляют клиентам дополнительные возможности для сбора и анализа данных, что усиливает спрос на продукцию и услуги компании.
Многолетнее присутствие на рынке. Более 23 лет работы на рынке сделали Energys Group одним из лидеров в области энергоэффективности в Великобритании. Компания успешно реализовала многочисленные проекты для крупных клиентов, включая университеты, больницы и коммерческие организации, что подтверждает ее компетентность в глазах клиентов и будет помогать ей расширяться на новые рынки.
Экспансия на международные рынки. Energys Group планирует выход на новые рынки, включая США и Европу. Экспансия открывает значительные возможности для увеличения доходов за счет выхода на более крупные рынки, где спрос на энергоэффективные решения растет быстрее, чем в Британии.
Основные риски
Возможные проблемы с цепочками поставок. Продукция Energys зависит от множества компонентов и сырья, таких как полупроводниковые чипы, алюминий, медь, редкоземельные минералы и светодиодные чипы. Основные риски связаны с колебаниями цен, нехваткой и перебоями в поставках. Эти проблемы могут привести к увеличению затрат, задержкам в транспортировке и к потере эффективности бизнеса, что окажет значительное негативное влияние на финансовые результаты компании.
Риск неудачи при реализации стратегических задач. Для достижения целей по выручке и рентабельности компания должна успешно реализовать свои стратегические инициативы. Это включает маркетинг возможностей модернизации светодиодных светильников для крупных клиентов, развитие инновационных продуктов, таких как IntelliMesh и IntelliDim, и расширение интеллектуальных систем освещения с использованием технологий больших данных. Важными задачами также являются развитие модели «освещение как услуга» (LaaS) и поддержка каналов сбыта. Неудача в выполнении этих инициатив может затруднить рост доходов и рентабельности.
Изменения экологической политики. Стратегия роста Energys Group в значительной степени основывается на предпосылке о сохранении курса развитых стран на снижение выбросов CO2 к 2050 г. Смена правительств в отдельных странах может повлечь пересмотр климатических целей, что негативно отразится на бизнесе Energys Group.
Риски, связанные с M&A. Сделки слияний и поглощений часто сопряжены с трудностями в процессе интеграции компаний. Эти риски включают возможные проблемы с различиями в корпоративных культурах и IT-системах, которые потенциально могут нарушить работу компании и повлиять на ее финансовые результаты.
Финансовые результаты
Выручка Energys Group за II полугодие 2023 г. выросла на 84% (г/г) и составила 5,1 млн GBP. Рост продаж был по большей части обусловлен энергетическим кризисом в Великобритании из-за резкого роста цен на энергоресурсы после февраля 2022 г. На этом фоне в Соединенном Королевстве возрос спрос на энергосберегающие решения. Около 97% выручки принес бизнес в Великобритании, оставшиеся 3% приходятся на Гонконг.
Валовая прибыль за II полугодие 2023 г. подскочила на 116,7% (г/г) до 1,0 млн GBP. Валовая маржа при этом выросла до 20,8% с 17,6% годом ранее. Улучшение валовой рентабельности бизнеса менеджмент объясняет нормализацией издержек после окончания пандемии COVID−19.
Операционный убыток Energys Group за II полугодие 2023 г. упал на 56,9% (г/г) до GBP 327,5 тыс., по большей части за счет роста валовой прибыли. Среди издержек наиболее заметный рост заметен в расходах на зарплаты работникам (+21,4% (г/г)) в связи с расширением штата.
Чистый убыток Energys Group за II полугодие 2023 г. сократился на 34,8% (г/г) до 674,4 тыс. GBP. Прочие доходы упали на 54,7% (г/г) из-за списания государственного гранта на GBP 39,9 тыс., который компания получила годом ранее. Процентные расходы при этом увеличились на 66% (г/г) до 251,2 тыс. GBP из-за роста процентных ставок.
Финансовые показатели Energys Group
Оценка и перспективы IPO
Мы оценили акции Energys Group при помощи мультипликаторов P/S LTM компаний-аналогов. Для нашей выборки медианное значение данного коэффициента составляет 1,31. Energys Group не предоставила финансовую отчетность за I полугодие 2024 г., поэтому мы предположили, что в этом период выручка компании продолжила расти относительно высокими темпами и увеличилась на 50% (г/г). Таким образом, с учетом прогнозной выручки за I полугодие 2024 г., выручка LTM, по нашим оценкам, составила около $16,1 млн. В таком случае коэффициент P/S LTM для Energys Group равен 4,87, что значительно выше медианного значения компаний-аналогов.
Оценка стоимости Energys Group относительно компаний-аналогов
Заметная премия в оценке относительно аналогов может быть объяснима перспективами роста Energys Group. Как видно из отчетности за II полугодие 2023 г., выручка компании растет высокими темпами, а операционные и чистые убытки стремительно сокращаются. Тем не менее ввиду отсутствия отчетности за прошлые периоды трудно сделать вывод об устойчивости данного роста. Ситуация на энергорынках за последний год стабилизировалась, и вполне возможно, что спрос на продукцию компании ослабнет.
В оценку ожидаемой капитализации Energys Group после IPO может быть также включен сценарий успешного выхода на рынок США. Хотя экспансия на новые рынки может в перспективе привести к значительному росту финансовых показателей, данная стратегия несет и риски. Так, например, на американском рынке уже существуют заметные игроки в области решений для повышения энергоэффективности, бизнес которых, в отличие от Energys Group, приносит чистую прибыль. В условиях операционной убыточности компании будет непросто составить им конкуренцию.
Пример IPO аналога
Американская энергосервисная компания Ameresco провела IPO 27 июля 2010 г. на Нью-Йоркской фондовой бирже. Цена предложения акций компании во время IPO составила $10. Стоимость бумаг Ameresco на момент закрытия торговой сессии 7 августа составляла $27,92, что на 179,2% выше цены размещения. Стоит отметить, что в последние месяцы котировки Ameresco значительно скорректировались. Акции компании достигли исторического пика в $97,5 в ноябре 2021 г. на фоне роста цен на энергоресурсы.
Название компании: Energys Group Limited
Индустрия: промышленность
Штаб-квартира: Великобритания
Год основания: 1998
Дата IPO: 15 августа 2024 года
Дата начала торгов: 16 августа 2024 года
Биржа: NASDAQ
Тикер: ENGS
Цена размещения: $4,5-6,5
Объем размещения: 2,25 млн акций (2,59 млн акций в случае реализации опциона андеррайтерами)
Количество акций после размещения: 14,25 млн акций (14,59 млн акций в случае реализации опциона андеррайтерами)
Привлекаемая сумма: при средней цене предложения в $5,5 финансирование может составить $ 12,4 млн ($ 14,2 млн в случае реализации опциона андеррайтерами)
Использование привлеченных средств. Компания намерена использовать средства от размещения на следующие цели:
$250 тыс. на расширение дочерних компаний в Великобритании;
$500 тыс. на расширение запасов с целью снижения логистических рисков;
$300 тыс. на создание и организацию работы дочерних компаний в США;
$5,5 млн на проведения сделок M&A с целью вертикального и горизонтального расширения компании;
$200 тыс. на цели R&D;
$1,1 млн на погашение банковских займов с целью снижения процентных расходов;
$1,87 млн на оборотный капитал и другие общие корпоративные цели.
Прогнозная рыночная капитализация: $ 78,4 млн (при средней цене размещения $5,5)
Андеррайтеры: Joseph Stone Capital, LLC
Описание и деятельность компании
Energys Group Limited − британская энергосервисная компания (ESCo) с более чем 23-летним опытом внедрения энергосберегающих технологий. Компания специализируется на модернизации существующей инфраструктуры с целью сокращения выбросов CO2 и эксплуатационных расходов своих клиентов, предлагая полный спектр услуг, включающий обследование объектов, инженерное проектирование, управление проектами и интеграцию систем управления.
Основу предложений Energys Group составляют высококачественные светодиодные системы освещения, многие из которых интегрированы с беспроводными системами управления, поддерживающими веб-технологии. Эти системы являются ключевой частью решений компании в области интернета вещей (IoT). Помимо светодиодного освещения, Energys Group предлагает целый ряд энергоэффективных продуктов и услуг, включая оптимизацию котлов, управление освещением, мониторинг энергопотребления, низкоуглеродное отопление, а также продукты для улучшения качества воздуха в помещениях. Вся продукция производится по спецификациям OEM-производителей в Китае.
Energys Group в основном обслуживает три сегмента рынка:
коммерческие, офисные и торговые помещения;
решения для промышленности;
наружное освещение.
Компания также работает с другими секторами, предлагая услуги по установке и обслуживанию «под ключ». Хотя большая часть продаж приходится на Великобританию, компания также продает продукцию оптом дистрибьюторам электрооборудования, подрядчикам и другим компаниям ESCo.
Бизнес-процесс компании включает в себя консультирование, анализ данных, управление проектами, установку и последующее обслуживание. Клиентская база включает в себя крупные национальные компании, дистрибьюторов электрооборудования, а также государственные учреждения, такие как университеты, школы и больницы.
Energys Group работает как по отдельным проектам без заключения долгосрочных контрактов, так и производит техническое обслуживание на основе соглашений с сроком от двух до десяти лет. Выручка компании в основном формируется за счет продаж систем освещения и сопутствующих услуг.
Крупные акционеры
После проведения IPO исполнительный директор и главный технический директор (CTO) Майкл Лау будет владеть 70,1% акций Energys Group.
Потенциал и факторы роста рынка
Динамика спроса и цен на электроэнергию в Великобритании. Согласно исследованию Frost & Sullivan, несмотря на рост населения потребление электричества в Соединенном Королевстве снизилось с 356,7 ТВт ч в 2016 г. до 334,4 ТВт⋅ч в 2021 г. благодаря мерам по повышению энергоэффективности. В то же время стоимость электричества в 2016-2021 гг. росла в среднем на 7,1% в год, по большей части из-за роста цен на газ.
Динамика спроса на электроэнергию в Великобритании
Динамика стоимости электричества в Великобритании
Динамика рынка энергосберегающих решений. Совокупные среднегодовые темпы роста рынка (CAGR) энергосберегающих решений в 2016-2021 гг. в Великобритании составили 7,9%, в США —8,3%, а в Европе — 6,6%. По оценкам Frost & Sullivan, CAGR рынка на горизонте 2022-2026 гг. составит 6,2% в Великобритании и 7,2% в США.
Историческая и прогнозная динамика рынка энергосберегающих решений в Великобритании
Историческая и прогнозная динамика рынка энергосберегающих решений в США
Ключевым драйвером роста рынка выступает климатическая политика. Правительства Великобритании, США и ЕС уделяют значительное внимание борьбе с изменением климата и снижению выбросов углекислого газа. Решение данных задач невозможно без внедрения и развития энергосберегающих технологий. Для достижения нулевого уровня выбросов Великобритания также развивает концепцию «умных городов», в которых энергоэффективное наружное освещение позволит снизить совокупное электропотребление города.
Развитие светодиодных технологий открывает новые возможности. Благодаря технологическому совершенствованию светодиодная продукция становится все более эффективной и доступной для бизнеса и потребителей. Дополнительная интеграция технологий интернета вещей и искусственного интеллекта может открыть новые возможности кастомизации решений для освещения и повысить эффективность управления энергопотреблением.
Драйверы роста компании
Растущий спрос на энергоэффективные решения. Ужесточение экологического законодательства, включая британский Закон об изменении климата и аналогичные международные инициативы, подталкивает правительства, коммунальные службы и бизнес к снижению энергопотребления. Energys Group находится в выгодной позиции для удовлетворения этой потребности, предлагая высокоэффективные и экономически обоснованные решения, способствующие достижению целей устойчивого развития.
Комплексная модель обслуживания клиентов. В отличие от конкурентов, предоставляющих ограниченный набор продуктов или услуг, Energys Group предлагает полностью интегрированный комплекс услуг — от первичной консультации до установки и последующего обслуживания. Подход «под ключ» упрощает реализацию энергосберегающих проектов и обеспечивает значительное снижение затрат для клиентов. Благодаря этой комплексной модели компания укрепляет свои позиции универсального поставщика решений в области энергоэффективности, что способствует удержанию клиентов и стабильному росту доходов.
Инновационный портфель продуктов. Внедрение технологий IoT и ИИ в продукцию выделяет Energys Group на фоне конкурентов. Эти технологии предоставляют клиентам дополнительные возможности для сбора и анализа данных, что усиливает спрос на продукцию и услуги компании.
Многолетнее присутствие на рынке. Более 23 лет работы на рынке сделали Energys Group одним из лидеров в области энергоэффективности в Великобритании. Компания успешно реализовала многочисленные проекты для крупных клиентов, включая университеты, больницы и коммерческие организации, что подтверждает ее компетентность в глазах клиентов и будет помогать ей расширяться на новые рынки.
Экспансия на международные рынки. Energys Group планирует выход на новые рынки, включая США и Европу. Экспансия открывает значительные возможности для увеличения доходов за счет выхода на более крупные рынки, где спрос на энергоэффективные решения растет быстрее, чем в Британии.
Основные риски
Возможные проблемы с цепочками поставок. Продукция Energys зависит от множества компонентов и сырья, таких как полупроводниковые чипы, алюминий, медь, редкоземельные минералы и светодиодные чипы. Основные риски связаны с колебаниями цен, нехваткой и перебоями в поставках. Эти проблемы могут привести к увеличению затрат, задержкам в транспортировке и к потере эффективности бизнеса, что окажет значительное негативное влияние на финансовые результаты компании.
Риск неудачи при реализации стратегических задач. Для достижения целей по выручке и рентабельности компания должна успешно реализовать свои стратегические инициативы. Это включает маркетинг возможностей модернизации светодиодных светильников для крупных клиентов, развитие инновационных продуктов, таких как IntelliMesh и IntelliDim, и расширение интеллектуальных систем освещения с использованием технологий больших данных. Важными задачами также являются развитие модели «освещение как услуга» (LaaS) и поддержка каналов сбыта. Неудача в выполнении этих инициатив может затруднить рост доходов и рентабельности.
Изменения экологической политики. Стратегия роста Energys Group в значительной степени основывается на предпосылке о сохранении курса развитых стран на снижение выбросов CO2 к 2050 г. Смена правительств в отдельных странах может повлечь пересмотр климатических целей, что негативно отразится на бизнесе Energys Group.
Риски, связанные с M&A. Сделки слияний и поглощений часто сопряжены с трудностями в процессе интеграции компаний. Эти риски включают возможные проблемы с различиями в корпоративных культурах и IT-системах, которые потенциально могут нарушить работу компании и повлиять на ее финансовые результаты.
Финансовые результаты
Выручка Energys Group за II полугодие 2023 г. выросла на 84% (г/г) и составила 5,1 млн GBP. Рост продаж был по большей части обусловлен энергетическим кризисом в Великобритании из-за резкого роста цен на энергоресурсы после февраля 2022 г. На этом фоне в Соединенном Королевстве возрос спрос на энергосберегающие решения. Около 97% выручки принес бизнес в Великобритании, оставшиеся 3% приходятся на Гонконг.
Валовая прибыль за II полугодие 2023 г. подскочила на 116,7% (г/г) до 1,0 млн GBP. Валовая маржа при этом выросла до 20,8% с 17,6% годом ранее. Улучшение валовой рентабельности бизнеса менеджмент объясняет нормализацией издержек после окончания пандемии COVID−19.
Операционный убыток Energys Group за II полугодие 2023 г. упал на 56,9% (г/г) до GBP 327,5 тыс., по большей части за счет роста валовой прибыли. Среди издержек наиболее заметный рост заметен в расходах на зарплаты работникам (+21,4% (г/г)) в связи с расширением штата.
Чистый убыток Energys Group за II полугодие 2023 г. сократился на 34,8% (г/г) до 674,4 тыс. GBP. Прочие доходы упали на 54,7% (г/г) из-за списания государственного гранта на GBP 39,9 тыс., который компания получила годом ранее. Процентные расходы при этом увеличились на 66% (г/г) до 251,2 тыс. GBP из-за роста процентных ставок.
Финансовые показатели Energys Group
Оценка и перспективы IPO
Мы оценили акции Energys Group при помощи мультипликаторов P/S LTM компаний-аналогов. Для нашей выборки медианное значение данного коэффициента составляет 1,31. Energys Group не предоставила финансовую отчетность за I полугодие 2024 г., поэтому мы предположили, что в этом период выручка компании продолжила расти относительно высокими темпами и увеличилась на 50% (г/г). Таким образом, с учетом прогнозной выручки за I полугодие 2024 г., выручка LTM, по нашим оценкам, составила около $16,1 млн. В таком случае коэффициент P/S LTM для Energys Group равен 4,87, что значительно выше медианного значения компаний-аналогов.
Оценка стоимости Energys Group относительно компаний-аналогов
Заметная премия в оценке относительно аналогов может быть объяснима перспективами роста Energys Group. Как видно из отчетности за II полугодие 2023 г., выручка компании растет высокими темпами, а операционные и чистые убытки стремительно сокращаются. Тем не менее ввиду отсутствия отчетности за прошлые периоды трудно сделать вывод об устойчивости данного роста. Ситуация на энергорынках за последний год стабилизировалась, и вполне возможно, что спрос на продукцию компании ослабнет.
В оценку ожидаемой капитализации Energys Group после IPO может быть также включен сценарий успешного выхода на рынок США. Хотя экспансия на новые рынки может в перспективе привести к значительному росту финансовых показателей, данная стратегия несет и риски. Так, например, на американском рынке уже существуют заметные игроки в области решений для повышения энергоэффективности, бизнес которых, в отличие от Energys Group, приносит чистую прибыль. В условиях операционной убыточности компании будет непросто составить им конкуренцию.
Пример IPO аналога
Американская энергосервисная компания Ameresco провела IPO 27 июля 2010 г. на Нью-Йоркской фондовой бирже. Цена предложения акций компании во время IPO составила $10. Стоимость бумаг Ameresco на момент закрытия торговой сессии 7 августа составляла $27,92, что на 179,2% выше цены размещения. Стоит отметить, что в последние месяцы котировки Ameresco значительно скорректировались. Акции компании достигли исторического пика в $97,5 в ноябре 2021 г. на фоне роста цен на энергоресурсы.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба