В этом обзоре поговорим о рынках металлов платиновой группы #PGM (#палладий и #платина). Но сначала последние новости. Доходность 10-летних казначейских облигаций США US10Y составляет сейчас около 3,871%, снизившись немного больше, чем на 1 б.п.. Индекс доллара DXY упал до 101,87. Тем не менее, #золото также снижается со своих рекордных максимумов. Как я отмечал в обзоре «Золото, серебро, палладий, платина и рынки. Итоги 33-й недели. Цены и прогнозы»: «Но главное событие произойдёт в 10:00 утра по восточному поясному времени США в пятницу, когда председатель ФРС Джером Пауэлл выступит с речью на симпозиуме центральных банков в Джексон-Хоул. Рынки будут очень внимательно следить за выбором слов Пауэлла, поскольку они ищут подтверждение снижения ставки в сентябре и возможные признаки того, что снижение может быть даже больше, чем на 25 б.п., которое уже полностью учтено в ценах».
В своей речи в Джексон-Хоул Пауэлл, вероятно, расценит предстоящее снижение ставки не как смягчение денежно-кредитной политики, а как менее ограничительную позицию, поскольку экономика больше не перегревается. Ранее он отмахнулся от вопросов о стагфляции, заявив, что ни один из элементов её описания не является обоснованным. Ценовое давление смягчается, а экономика не стагнирует. В вышеупомянутом обзоре я писал: «Из-за неопределённости со спросом и предложением на сырьевых рынках, особенно если таки придёт рецессия, в том числе на рынках серебра и металлов платиновой группы PGM, #серебро, палладий и платина пока не показывают столь бурного роста, как золото. Хотя серебро таки неплохо подрастает в качестве спекулятивного актива».
Всего через несколько дней после повышения своего показателя рецессии с 15% до 25% Goldman Sachs снизил свой взгляд на вероятность рецессии в США в следующем году. Ряд благоприятных макроэкономических данных в последние дни спровоцировал разворот, но это вызывает некоторые сомнения относительно общих прогнозов, когда всё выглядит настолько изменчивым. «Теперь мы снова снизили его до 20%, потому что данные, опубликованные со 2 августа, включая розничные продажи и заявки на пособие по безработице, не показывают никаких признаков рецессии», — написала команда банка, добавив, что они, вероятно, снизят вероятность рецессии до 15%, если отчёт о занятости, который должен быть опубликован 6 сентября, «будет выглядеть достаточно хорошим».
Китайские фондовые биржи прекратили публиковать данные в реальном времени о потоках иностранных средств. Это лишит инвесторов ключевого индикатора настроений в то время, когда международные трейдеры месяцами были чистыми продавцами китайских акций. Иностранные инвесторы массово покидали китайский фондовый рынок стоимостью $ 8,3 трлн, а с начала года, как сообщается, в пятницу показатель стал отрицательным. Снижение прозрачности ещё больше подорвало доверие иностранных инвесторов к Китаю, который уже прекратил раскрывать данные о внутридневных потоках иностранных средств и оценки чистой стоимости продуктов паевых инвестиционных фондов в реальном времени.
В упомянутом выше обзоре я писал о новой программе субсидирования обновления грузовиков в Китае. Теперь поговорим о рынке легковых авто. Продажи легковых автомобилей в Китае упали на 3% до 1,72 млн единиц в июле с 1,77 млн в июне (источник: Ассоциация легковых автомобилей Китая). Общие продажи автомобилей выросли на 2% за первые семь месяцев года. Подключаемые гибриды (PHEV) продолжают оставаться выдающимся игроком: продажи выросли на 72% в этом году до более чем 2 млн единиц, что составляет 18% доли рынка и поддерживает спрос на палладий. Однако продажи чисто аккумуляторных BEV выросли на 15% до 2,9 млн при доле рынка 25%, в результате чего продажи PHEV+ICE незначительно снизились в годовом исчислении.
Китайские власти пытаются увеличить продажи транспортных средств. В апреле 2024 года Китай обнародовал новую схему субсидий для стимулирования утилизации ICEV, соответствующих стандарту выбросов China 3 (принятому в период с 2007 по 2011 год) или ниже, и покупки новых транспортных средств (NEV или ICE). Для легковых автомобилей схема изначально субсидировала 7 тыс. юаней на обмен и покупку автомобиля с ДВС и 10 тыс. юаней на покупку нового электромобиля. Она медленно стартовала: за первые два месяца по этой схеме было продано 113 тыс. автомобилей, что составило всего 3% от 3,5 млн продаж легковых автомобилей (источник: Национальная комиссия по развитию и реформам Китая). Постепенно схема набирала обороты: с 25 июня по 25 июля было продано уже 251 тыс. автомобилей, что составляет примерно 14,5% от общего объёма продаж легковых автомобилей.
Правительство удвоило размер субсидии в конце июля, чтобы стимулировать внутреннее потребление, поскольку экономический рост оставался слабым. Схема по-прежнему имеет большой потенциал для стимулирования масштабной замены автомобилей. В настоящее время в Китае имеется 16 млн автомобилей с ДВС, соответствующих стандартам China 3 или ниже (источник: Министерство торговли Китая). Поскольку политика обмена заканчивается в конце года, есть много потенциальных автомобилей для обмена и увеличения продаж в оставшуюся часть года.
Однако эта схема имеет неоднозначные последствия для палладия. Загрузки металла в катализаторы автомобилей стандарта China 3 были низкими, поэтому ожидается лишь скромная дополнительная переработка палладия из отработанных автокатализаторов, но компенсирующий рост спроса на палладий может быть ограниченным. Рост продаж увеличивает спрос на PGM только в том случае, если новые автомобили BEV в противном случае не были бы куплены, и выбраны автомобили PHEV или ICE.
SFA (Oxford) прогнозирует, что спрос на палладий в автомобильной промышленности Китая постепенно снизится с ~1,7 млн унций в этом году. Ожидается, что доля рынка BEV увеличится ещё больше, хотя ожидается, что общий объём продаж автомобилей также увеличится, что несколько смягчит влияние на спрос на палладий. Перспективы будут зависеть от того, продолжит ли доля BEV расти, как прогнозируется. Если PHEV продолжат пользоваться популярностью, это поддержит спрос на палладий.
Переход Германии на электромобили значительно замедлился в 2024 году. В июле Германия сообщила о резком падении продаж электромобилей — было продано 30782 электромобиля, что на 37% меньше в годовом исчислении. За первые семь месяцев 2024 года в Германии было продано 214887 электромобилей, что на 20% меньше в годовом исчислении (источник: KBA), что соответствует доле рынка в 12,6%. При общем росте продаж на 4% до 1,7 млн единиц в 2024 году продажи автомобилей с катализаторами выросли, и это поддерживает спрос на палладий.
Замедление продаж электромобилей в Германии объясняется резким прекращением субсидий, принятых под давлением сокращения бюджета в декабре 2023 года, до этого потребители получали до 4500 евро за покупку электромобилей. Несмотря на то, что OEM-производители пытались сохранить конкурентоспособность за счёт снижения цен, это не смогло существенно стимулировать продажи, что сделало Германию худшей страной в Европе с точки зрения роста доли рынка электромобилей. Заметное снижение продаж подчёркивает важность субсидий.
В первой половине года общие продажи транспортных средств в ЕС выросли на 4,4% до 6,9 млн единиц, а доля рынка электромобилей составила 15,7%, по сравнению с 13,9% за тот же период в 2023 году. Поскольку общий рост рынка помогает компенсировать часть потери доли электромобилей для автомобилей с ДВС, ожидается, что спрос на палладий для автомобильной промышленности в Западной Европе в этом году будет лишь незначительно ниже и останется выше 1,0 млн унций.
Политическая неопределённость может задержать или отменить проекты по водороду в США. Сектор производства чистых технологий в США готовится к серьёзному замедлению, поскольку 40% проектов Закона о сокращении инфляции (IRA) приостановлены, отложены или даже отменены из-за задержек с субсидиями и растущих опасений, что вторая администрация Трампа отменит кредиты IRA. В настоящее время в США идут интенсивные политические дебаты по поводу строгости стандартов выбросов для зелёного водорода и значительно отсрочили налоговые льготы на производство водорода по разделу 45V. Такие компании, как Woodside, Fortescue и ThyssenKrupp, указали на неопределённость относительно своих объявленных проектов по водороду в США.
Отмена кредитов IRA может снизить спрос на платину и #иридий со стороны электролизёров. США имеют потенциал для установки более 16 ГВт проектов по электролизу на основе существующих объявлений и проектов, которые в настоящее время находятся на стадии технико-экономических обоснований, из простой рабочей мощности 45 МВт на сегодняшний день (источник: EIA). Большинство проектов предназначены для электролизёров с протонообменной мембраной (PEM), которые используют платину и иридий. IRA субсидирует зелёный водород до $ 3 за 1 кг CO2, что составляет примерно 46% от средней стоимости производства зелёного водорода в США в 2023 году (источник: EIA). Потенциальная отмена субсидий IRA может сделать многие проекты финансово невыгодными и, следовательно, частично устранить спрос на платину и иридий.
Кстати, ровно 10 лет назад я написал статью «Палладий. Звёздный час «гадкого утёнка» в мире драгметаллов ещё впереди?». Сегодня в публикации ссылки на неё ЗДЕСЬ отметил:
Этот удивительный металл за 10 лет сумел как взлететь на немыслимые для других основных драгоценных металлов высоты, так и свегнуться с них в почти исходную точку. Рост цен на палладий в четыре (!) раза за 10 лет (с 2009-го - в 15 раз с $ 200 за унцию) побудил многих инвесторов и трейдеров вложиться в него. Однако последующее их падение повергло некоторых инвесторов в шок.
Этот пост был опубликован 10 лет назад! Тем не менее, многие прошлые факторы и драйверы цен на палладий и сейчас актуальны.
https://ru-precious-met.livejournal.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
В своей речи в Джексон-Хоул Пауэлл, вероятно, расценит предстоящее снижение ставки не как смягчение денежно-кредитной политики, а как менее ограничительную позицию, поскольку экономика больше не перегревается. Ранее он отмахнулся от вопросов о стагфляции, заявив, что ни один из элементов её описания не является обоснованным. Ценовое давление смягчается, а экономика не стагнирует. В вышеупомянутом обзоре я писал: «Из-за неопределённости со спросом и предложением на сырьевых рынках, особенно если таки придёт рецессия, в том числе на рынках серебра и металлов платиновой группы PGM, #серебро, палладий и платина пока не показывают столь бурного роста, как золото. Хотя серебро таки неплохо подрастает в качестве спекулятивного актива».
Всего через несколько дней после повышения своего показателя рецессии с 15% до 25% Goldman Sachs снизил свой взгляд на вероятность рецессии в США в следующем году. Ряд благоприятных макроэкономических данных в последние дни спровоцировал разворот, но это вызывает некоторые сомнения относительно общих прогнозов, когда всё выглядит настолько изменчивым. «Теперь мы снова снизили его до 20%, потому что данные, опубликованные со 2 августа, включая розничные продажи и заявки на пособие по безработице, не показывают никаких признаков рецессии», — написала команда банка, добавив, что они, вероятно, снизят вероятность рецессии до 15%, если отчёт о занятости, который должен быть опубликован 6 сентября, «будет выглядеть достаточно хорошим».
Китайские фондовые биржи прекратили публиковать данные в реальном времени о потоках иностранных средств. Это лишит инвесторов ключевого индикатора настроений в то время, когда международные трейдеры месяцами были чистыми продавцами китайских акций. Иностранные инвесторы массово покидали китайский фондовый рынок стоимостью $ 8,3 трлн, а с начала года, как сообщается, в пятницу показатель стал отрицательным. Снижение прозрачности ещё больше подорвало доверие иностранных инвесторов к Китаю, который уже прекратил раскрывать данные о внутридневных потоках иностранных средств и оценки чистой стоимости продуктов паевых инвестиционных фондов в реальном времени.
В упомянутом выше обзоре я писал о новой программе субсидирования обновления грузовиков в Китае. Теперь поговорим о рынке легковых авто. Продажи легковых автомобилей в Китае упали на 3% до 1,72 млн единиц в июле с 1,77 млн в июне (источник: Ассоциация легковых автомобилей Китая). Общие продажи автомобилей выросли на 2% за первые семь месяцев года. Подключаемые гибриды (PHEV) продолжают оставаться выдающимся игроком: продажи выросли на 72% в этом году до более чем 2 млн единиц, что составляет 18% доли рынка и поддерживает спрос на палладий. Однако продажи чисто аккумуляторных BEV выросли на 15% до 2,9 млн при доле рынка 25%, в результате чего продажи PHEV+ICE незначительно снизились в годовом исчислении.
Китайские власти пытаются увеличить продажи транспортных средств. В апреле 2024 года Китай обнародовал новую схему субсидий для стимулирования утилизации ICEV, соответствующих стандарту выбросов China 3 (принятому в период с 2007 по 2011 год) или ниже, и покупки новых транспортных средств (NEV или ICE). Для легковых автомобилей схема изначально субсидировала 7 тыс. юаней на обмен и покупку автомобиля с ДВС и 10 тыс. юаней на покупку нового электромобиля. Она медленно стартовала: за первые два месяца по этой схеме было продано 113 тыс. автомобилей, что составило всего 3% от 3,5 млн продаж легковых автомобилей (источник: Национальная комиссия по развитию и реформам Китая). Постепенно схема набирала обороты: с 25 июня по 25 июля было продано уже 251 тыс. автомобилей, что составляет примерно 14,5% от общего объёма продаж легковых автомобилей.
Правительство удвоило размер субсидии в конце июля, чтобы стимулировать внутреннее потребление, поскольку экономический рост оставался слабым. Схема по-прежнему имеет большой потенциал для стимулирования масштабной замены автомобилей. В настоящее время в Китае имеется 16 млн автомобилей с ДВС, соответствующих стандартам China 3 или ниже (источник: Министерство торговли Китая). Поскольку политика обмена заканчивается в конце года, есть много потенциальных автомобилей для обмена и увеличения продаж в оставшуюся часть года.
Однако эта схема имеет неоднозначные последствия для палладия. Загрузки металла в катализаторы автомобилей стандарта China 3 были низкими, поэтому ожидается лишь скромная дополнительная переработка палладия из отработанных автокатализаторов, но компенсирующий рост спроса на палладий может быть ограниченным. Рост продаж увеличивает спрос на PGM только в том случае, если новые автомобили BEV в противном случае не были бы куплены, и выбраны автомобили PHEV или ICE.
SFA (Oxford) прогнозирует, что спрос на палладий в автомобильной промышленности Китая постепенно снизится с ~1,7 млн унций в этом году. Ожидается, что доля рынка BEV увеличится ещё больше, хотя ожидается, что общий объём продаж автомобилей также увеличится, что несколько смягчит влияние на спрос на палладий. Перспективы будут зависеть от того, продолжит ли доля BEV расти, как прогнозируется. Если PHEV продолжат пользоваться популярностью, это поддержит спрос на палладий.
Переход Германии на электромобили значительно замедлился в 2024 году. В июле Германия сообщила о резком падении продаж электромобилей — было продано 30782 электромобиля, что на 37% меньше в годовом исчислении. За первые семь месяцев 2024 года в Германии было продано 214887 электромобилей, что на 20% меньше в годовом исчислении (источник: KBA), что соответствует доле рынка в 12,6%. При общем росте продаж на 4% до 1,7 млн единиц в 2024 году продажи автомобилей с катализаторами выросли, и это поддерживает спрос на палладий.
Замедление продаж электромобилей в Германии объясняется резким прекращением субсидий, принятых под давлением сокращения бюджета в декабре 2023 года, до этого потребители получали до 4500 евро за покупку электромобилей. Несмотря на то, что OEM-производители пытались сохранить конкурентоспособность за счёт снижения цен, это не смогло существенно стимулировать продажи, что сделало Германию худшей страной в Европе с точки зрения роста доли рынка электромобилей. Заметное снижение продаж подчёркивает важность субсидий.
В первой половине года общие продажи транспортных средств в ЕС выросли на 4,4% до 6,9 млн единиц, а доля рынка электромобилей составила 15,7%, по сравнению с 13,9% за тот же период в 2023 году. Поскольку общий рост рынка помогает компенсировать часть потери доли электромобилей для автомобилей с ДВС, ожидается, что спрос на палладий для автомобильной промышленности в Западной Европе в этом году будет лишь незначительно ниже и останется выше 1,0 млн унций.
Политическая неопределённость может задержать или отменить проекты по водороду в США. Сектор производства чистых технологий в США готовится к серьёзному замедлению, поскольку 40% проектов Закона о сокращении инфляции (IRA) приостановлены, отложены или даже отменены из-за задержек с субсидиями и растущих опасений, что вторая администрация Трампа отменит кредиты IRA. В настоящее время в США идут интенсивные политические дебаты по поводу строгости стандартов выбросов для зелёного водорода и значительно отсрочили налоговые льготы на производство водорода по разделу 45V. Такие компании, как Woodside, Fortescue и ThyssenKrupp, указали на неопределённость относительно своих объявленных проектов по водороду в США.
Отмена кредитов IRA может снизить спрос на платину и #иридий со стороны электролизёров. США имеют потенциал для установки более 16 ГВт проектов по электролизу на основе существующих объявлений и проектов, которые в настоящее время находятся на стадии технико-экономических обоснований, из простой рабочей мощности 45 МВт на сегодняшний день (источник: EIA). Большинство проектов предназначены для электролизёров с протонообменной мембраной (PEM), которые используют платину и иридий. IRA субсидирует зелёный водород до $ 3 за 1 кг CO2, что составляет примерно 46% от средней стоимости производства зелёного водорода в США в 2023 году (источник: EIA). Потенциальная отмена субсидий IRA может сделать многие проекты финансово невыгодными и, следовательно, частично устранить спрос на платину и иридий.
Кстати, ровно 10 лет назад я написал статью «Палладий. Звёздный час «гадкого утёнка» в мире драгметаллов ещё впереди?». Сегодня в публикации ссылки на неё ЗДЕСЬ отметил:
Этот удивительный металл за 10 лет сумел как взлететь на немыслимые для других основных драгоценных металлов высоты, так и свегнуться с них в почти исходную точку. Рост цен на палладий в четыре (!) раза за 10 лет (с 2009-го - в 15 раз с $ 200 за унцию) побудил многих инвесторов и трейдеров вложиться в него. Однако последующее их падение повергло некоторых инвесторов в шок.
Этот пост был опубликован 10 лет назад! Тем не менее, многие прошлые факторы и драйверы цен на палладий и сейчас актуальны.
https://ru-precious-met.livejournal.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу