20 августа 2024 General Invest | Делимобиль
Недавно компания Делимобиль опубликовала отчет за 1 полугодие 2024 года по МСФО с высокими двухзначными результатами роста бизнеса, но давлением на нижний сегмент отчетности. С момента выхода отчетности утром 19 августа, акции компании показывают снижение в пределах 1%, отражая общую негативную тенденцию на рынке.
Ключевые финансовые результаты за 1П24
Выручка компании увеличилась на 46% г/г и составила 12.7 млрд рублей. Выручка от предоставления услуг каршеринга увеличилась на 51% г/г, достигнув 10.4 млрд рублей (82% от общей выручки). Прочая выручка увеличилась на 27% г/г, достигнув 2.3 млрд рублей; среди прочей выручки стоит отметить рост выручки от продаж подержанных транспортных средств на 70% г/г до 314 млн руб, недавно компания представила собственный сервис продажи машин из автопарка.
Валовая прибыль увеличилась на 19% г/г, составив 3.7 млрд руб. Рентабельность по валовой прибыли за период составила 29% (36% год назад), сезонно-сглаженный показатель маржинальности валовой прибыли за последние 12 мес. снизился с 35.6% до 32.3% г/г. По сообщению компании, снижение рентабельности обусловлено масштабными инвестициями в автопарк и обслуживающую инфраструктуру. Так, среди расходов учитываемых в себестоимости затрат, наибольший рост в % от выручки показали расходы на обслуживание и ремонт автомобилей (рост с 18.2% до 22.1% от выручки).
Скорр. EBITDA компании, рассчитываемая как чистая прибыль скорректированная на амортизацию, чистые процентные расходы, расходы на налог на прибыль и обесценивание активов составила 2.9 млрд рублей (рост год к году составил 9.6% г/г). Замедление роста EBITDA при продолжающемся высоком двухзначном росте выручки, объясняется масштабными инвестициями в развитие инфраструктуры, ранее запланированными на 2025 г. Рентабельность по EBITDA за период, составила 22.6% (30% год назад), сезонно-сглаженный показатель рентабельности по скорр. EBITDA за последние 12 мес. снизилась г/г до уровня 26.8% с 30.2%.
Чистая прибыль компании составила 523 млн руб (-32% г/г). Рентабельность по чистой прибыли за период, составила 4% (9% год назад), сезонно-сглаженный показатель маржинальности чистой прибыли за последние 12 мес. составила 6.8% против 11.4% за прошлый аналогичный период. Влияние на динамику прибыли оказал рост финансовых расходов из-за увеличения стоимости обслуживания лизинговых и арендных обязательств (рост в % от выручки с 6.8% до 8.8% г.г.).
Чистый долг компании составил 24.9 млрд рублей (из которых займы и облигации – 11.7 млрд рублей, а обязательства по аренде и лизингу – 16.3 млрд рублей).
Показатель Чистый долг/EBITDA на 1п2024 составил 3,7х по сравнению с 3,2х годом ранее на фоне активных инвестиций в развитие. Компания отмечает, что намерена продолжить работу по последовательному снижению данного показателя.
Ключевые операционные показатели
Общий размер автопарка на 30 июня 2024 года достиг 29 584 автомобилей, увеличившись на 36% год к году. В июле автопарк компании превысил отметку в 30 тыс. машин, достигнув цель автопарка, поставленную на весь 2024 год.
Общее количество зарегистрированных пользователей на конец первого полугодия 2024 года достигло 10.4 млн, рост на 17% год к году.
Количество проданных минут выросло на 31% год к году до 907 млн минут.
Делимобиль в первом полугодии начал работать в Сочи и Уфе, тем самым количество городов присутствия сервиса выросло до 12. В ближайшее время компания планирует начать работу ещё в одном городе. Среди долгосрочных целей компания намерена выйти во все города с населением 500 тыс. человек.
Компания модернизирует и расширяет сеть собственных станций технического обслуживания (СТО). Делимобиль запустил в Москве крупнейшую СТО полного цикла, начал работу в сочи Сочи и операции на новой станции в Казани с увеличенной площадью. До конца текущего года Делимобиль планирует открыть еще 3-4 СТО, благодаря чему общая площадь сервисов увеличится в 1,5-2 раза по сравнению с началом года.
Другие комментарии
В интервью изданию Интерфакс, генеральный директор компании Елена Бехтина, сообщила о том, что «Продолжающийся высокий рост спроса на наши услуги, опережающий прогнозы, и работающая бизнес-модель дают менеджменту основания рекомендовать совету директоров выплатить первые в истории компании дивиденды уже по итогам первого полугодия 2024 года.». Рекомендации по объему дивидендов будут известны позднее.
Итог: положительный взгляд (maintain Buy)
Компания Делимобиль демонстрирует динамичное развитие бизнеса, что выражается в росте размера автопарка (цель на конец года достигнута в июле), количества пользователей и проданных минут. Значительные инвестиции в развитие и модернизацию объектов, оказывают давление на краткосрочную рентабельность компании. Тем не менее, по нашей оценке, текущие вложения необходимы компании для сохранения лидирующей доли на быстрорастущем рынке каршеринга РФ. Компания вернулась к географической экспансии, открыв сервис в двух новых городах впервые за несколько лет. Отдельно стоит отметить вложения в собственную обслуживающую инфраструктуру — открыта СТО в Москве и до конца года планируется удвоение площади обслуживающих центров по сравнению с началом года. На текущий момент около 50% автопарка обслуживается на собственных станциях. Рост вертикальной интеграции собственного обслуживания наряду с ростом автопарка является важным долгосрочным конкурентным преимуществом компании, учитывая развитую технологическую инфраструктуру управления автопарком.
Мы сохраняем положительный взгляд на акции компании Делимобиль
Ключевые финансовые результаты за 1П24
Выручка компании увеличилась на 46% г/г и составила 12.7 млрд рублей. Выручка от предоставления услуг каршеринга увеличилась на 51% г/г, достигнув 10.4 млрд рублей (82% от общей выручки). Прочая выручка увеличилась на 27% г/г, достигнув 2.3 млрд рублей; среди прочей выручки стоит отметить рост выручки от продаж подержанных транспортных средств на 70% г/г до 314 млн руб, недавно компания представила собственный сервис продажи машин из автопарка.
Валовая прибыль увеличилась на 19% г/г, составив 3.7 млрд руб. Рентабельность по валовой прибыли за период составила 29% (36% год назад), сезонно-сглаженный показатель маржинальности валовой прибыли за последние 12 мес. снизился с 35.6% до 32.3% г/г. По сообщению компании, снижение рентабельности обусловлено масштабными инвестициями в автопарк и обслуживающую инфраструктуру. Так, среди расходов учитываемых в себестоимости затрат, наибольший рост в % от выручки показали расходы на обслуживание и ремонт автомобилей (рост с 18.2% до 22.1% от выручки).
Скорр. EBITDA компании, рассчитываемая как чистая прибыль скорректированная на амортизацию, чистые процентные расходы, расходы на налог на прибыль и обесценивание активов составила 2.9 млрд рублей (рост год к году составил 9.6% г/г). Замедление роста EBITDA при продолжающемся высоком двухзначном росте выручки, объясняется масштабными инвестициями в развитие инфраструктуры, ранее запланированными на 2025 г. Рентабельность по EBITDA за период, составила 22.6% (30% год назад), сезонно-сглаженный показатель рентабельности по скорр. EBITDA за последние 12 мес. снизилась г/г до уровня 26.8% с 30.2%.
Чистая прибыль компании составила 523 млн руб (-32% г/г). Рентабельность по чистой прибыли за период, составила 4% (9% год назад), сезонно-сглаженный показатель маржинальности чистой прибыли за последние 12 мес. составила 6.8% против 11.4% за прошлый аналогичный период. Влияние на динамику прибыли оказал рост финансовых расходов из-за увеличения стоимости обслуживания лизинговых и арендных обязательств (рост в % от выручки с 6.8% до 8.8% г.г.).
Чистый долг компании составил 24.9 млрд рублей (из которых займы и облигации – 11.7 млрд рублей, а обязательства по аренде и лизингу – 16.3 млрд рублей).
Показатель Чистый долг/EBITDA на 1п2024 составил 3,7х по сравнению с 3,2х годом ранее на фоне активных инвестиций в развитие. Компания отмечает, что намерена продолжить работу по последовательному снижению данного показателя.
Ключевые операционные показатели
Общий размер автопарка на 30 июня 2024 года достиг 29 584 автомобилей, увеличившись на 36% год к году. В июле автопарк компании превысил отметку в 30 тыс. машин, достигнув цель автопарка, поставленную на весь 2024 год.
Общее количество зарегистрированных пользователей на конец первого полугодия 2024 года достигло 10.4 млн, рост на 17% год к году.
Количество проданных минут выросло на 31% год к году до 907 млн минут.
Делимобиль в первом полугодии начал работать в Сочи и Уфе, тем самым количество городов присутствия сервиса выросло до 12. В ближайшее время компания планирует начать работу ещё в одном городе. Среди долгосрочных целей компания намерена выйти во все города с населением 500 тыс. человек.
Компания модернизирует и расширяет сеть собственных станций технического обслуживания (СТО). Делимобиль запустил в Москве крупнейшую СТО полного цикла, начал работу в сочи Сочи и операции на новой станции в Казани с увеличенной площадью. До конца текущего года Делимобиль планирует открыть еще 3-4 СТО, благодаря чему общая площадь сервисов увеличится в 1,5-2 раза по сравнению с началом года.
Другие комментарии
В интервью изданию Интерфакс, генеральный директор компании Елена Бехтина, сообщила о том, что «Продолжающийся высокий рост спроса на наши услуги, опережающий прогнозы, и работающая бизнес-модель дают менеджменту основания рекомендовать совету директоров выплатить первые в истории компании дивиденды уже по итогам первого полугодия 2024 года.». Рекомендации по объему дивидендов будут известны позднее.
Итог: положительный взгляд (maintain Buy)
Компания Делимобиль демонстрирует динамичное развитие бизнеса, что выражается в росте размера автопарка (цель на конец года достигнута в июле), количества пользователей и проданных минут. Значительные инвестиции в развитие и модернизацию объектов, оказывают давление на краткосрочную рентабельность компании. Тем не менее, по нашей оценке, текущие вложения необходимы компании для сохранения лидирующей доли на быстрорастущем рынке каршеринга РФ. Компания вернулась к географической экспансии, открыв сервис в двух новых городах впервые за несколько лет. Отдельно стоит отметить вложения в собственную обслуживающую инфраструктуру — открыта СТО в Москве и до конца года планируется удвоение площади обслуживающих центров по сравнению с началом года. На текущий момент около 50% автопарка обслуживается на собственных станциях. Рост вертикальной интеграции собственного обслуживания наряду с ростом автопарка является важным долгосрочным конкурентным преимуществом компании, учитывая развитую технологическую инфраструктуру управления автопарком.
Мы сохраняем положительный взгляд на акции компании Делимобиль
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба