28 августа после закрытия рынка компания отчитается за прошлый квартал, что окажет существенное влияние на широкий рынок. Инвесторы пристально следят за флагманом темы ИИ. Мы имеем позитивный взгляд и рассчитываем на показатели и прогнозы выше консенсус-оценок. Предлагаем обратить внимание на несколько факторов, на которых основано наше мнение.
Ситуация с Blackwell
В начале августа в СМИ прошли сообщения о задержке поставок продуктов на новой архитектуре Blackwell на три месяца. Ранее продажи были запланированы на 4-й квартал. В результате задержки Blackwell есть вероятность, что клиенты просто подождут разрешения ситуации, а не добавят заказы чипов Hopper.
Аналитики UBS, однако, заявили, что после общения с клиентами Nvidia компания ожидает, что задержка чипов составит от четырех до шести недель и будет «незаметна» для большинства покупателей. Согласно Barclays, задержка составит две-три недели. Вдобавок подрядчик Hon Hai заявил в своей последней отчетности, что график с Blackwell не изменился, и поставки пройдут с 4-го квартала.
В совокупности мы не ожидаем резких комментариев менеджмента относительно Blackwell, а результаты продаж в 2025 году не окажутся под влиянием.
Сигналы о спросе и производстве
Мы воодушевлены последними комментариями относительно потребности в чипах ИИ. В своих отчетностях за 2-й квартал множество компаний в цепочке поставок серверов отметили спрос выше ожиданий. К ним относятся как западные (AMD, SMCI), так и тайваньские (TSMC, Hon Hai, Auras, Gigabyte). Крупнейшие облачные провайдеры США, на которых приходится 50% выручки Nvidia, также заявили о росте CAPEX на ЦОД.
С точки зрения предложения наблюдаются положительные изменения. Согласно данным Barclays, производство Hopper достигло 400 тыс. единиц в месяц во 2-м квартале, что раньше, чем ожидалось. К концу 3-го квартала ожидается 600 тыс. единиц в месяц (по сравнению с прогнозами в 500 тыс. ранее).
Динамика в Китае
Хотя мы ожидаем, что внимание инвесторов будет сосредоточено на сроках выхода Blackwell, тенденции спроса в Китае на специализированные H20 будут не менее важными. Аналитики считают, что рост производства Hopper мог быть частично обусловлен H20 - позитивный сигнал о закупках в КНР. Комментарии менеджмента по спросу, конкуренции с Huawei и запуску B20 станут ключевыми.
Сегмент гейминга
Сигналы о динамике в подразделении от уместных аналогов (AMD, Logitech, MSI и др.) были смешанными и продолжают указывать на слабость. Тем не менее доля выручки гейминга существенно сократилась за последние кварталы и внимание рынка в основном сосредоточено на решения для ИИ.
Конкуренция с ASICs
Использование кастомных чипов продолжает расти. Недавно Apple подтвердила, что использовала чипы Google для обучения своей модели. Дальнейшее принятие ASICs может негативно повлиять на Nvidia. Однако мы считаем, что компания сохранит свои конкурентные позиции, основанные на большой и растущей установленной базе, а также технологическом превосходстве.
Более того адресный рынок пока настолько широкий, что, вероятно, хватит места и ASICs и Nvidia. Тем не менее ждем новых комментариев относительно способности внедрять инновации ускоренными темпами, особенно после задержки в Blackwell.
💎 Продолжаем держать акции Nvidia #NVDA перед отчетом. Бумага торгуется с форвардным P/E в 46.5x - на уровне со средним значением за последние пять. На наш взгляд, акции могут торговаться с премией, учитывая опережающие темпы роста, и потенциал для дальнейшего подъема котировок сохраняется.
Ситуация с Blackwell
В начале августа в СМИ прошли сообщения о задержке поставок продуктов на новой архитектуре Blackwell на три месяца. Ранее продажи были запланированы на 4-й квартал. В результате задержки Blackwell есть вероятность, что клиенты просто подождут разрешения ситуации, а не добавят заказы чипов Hopper.
Аналитики UBS, однако, заявили, что после общения с клиентами Nvidia компания ожидает, что задержка чипов составит от четырех до шести недель и будет «незаметна» для большинства покупателей. Согласно Barclays, задержка составит две-три недели. Вдобавок подрядчик Hon Hai заявил в своей последней отчетности, что график с Blackwell не изменился, и поставки пройдут с 4-го квартала.
В совокупности мы не ожидаем резких комментариев менеджмента относительно Blackwell, а результаты продаж в 2025 году не окажутся под влиянием.
Сигналы о спросе и производстве
Мы воодушевлены последними комментариями относительно потребности в чипах ИИ. В своих отчетностях за 2-й квартал множество компаний в цепочке поставок серверов отметили спрос выше ожиданий. К ним относятся как западные (AMD, SMCI), так и тайваньские (TSMC, Hon Hai, Auras, Gigabyte). Крупнейшие облачные провайдеры США, на которых приходится 50% выручки Nvidia, также заявили о росте CAPEX на ЦОД.
С точки зрения предложения наблюдаются положительные изменения. Согласно данным Barclays, производство Hopper достигло 400 тыс. единиц в месяц во 2-м квартале, что раньше, чем ожидалось. К концу 3-го квартала ожидается 600 тыс. единиц в месяц (по сравнению с прогнозами в 500 тыс. ранее).
Динамика в Китае
Хотя мы ожидаем, что внимание инвесторов будет сосредоточено на сроках выхода Blackwell, тенденции спроса в Китае на специализированные H20 будут не менее важными. Аналитики считают, что рост производства Hopper мог быть частично обусловлен H20 - позитивный сигнал о закупках в КНР. Комментарии менеджмента по спросу, конкуренции с Huawei и запуску B20 станут ключевыми.
Сегмент гейминга
Сигналы о динамике в подразделении от уместных аналогов (AMD, Logitech, MSI и др.) были смешанными и продолжают указывать на слабость. Тем не менее доля выручки гейминга существенно сократилась за последние кварталы и внимание рынка в основном сосредоточено на решения для ИИ.
Конкуренция с ASICs
Использование кастомных чипов продолжает расти. Недавно Apple подтвердила, что использовала чипы Google для обучения своей модели. Дальнейшее принятие ASICs может негативно повлиять на Nvidia. Однако мы считаем, что компания сохранит свои конкурентные позиции, основанные на большой и растущей установленной базе, а также технологическом превосходстве.
Более того адресный рынок пока настолько широкий, что, вероятно, хватит места и ASICs и Nvidia. Тем не менее ждем новых комментариев относительно способности внедрять инновации ускоренными темпами, особенно после задержки в Blackwell.
💎 Продолжаем держать акции Nvidia #NVDA перед отчетом. Бумага торгуется с форвардным P/E в 46.5x - на уровне со средним значением за последние пять. На наш взгляд, акции могут торговаться с премией, учитывая опережающие темпы роста, и потенциал для дальнейшего подъема котировок сохраняется.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба