27 августа 2024 Abeta
После выступление председателя Пауэлла в Джексон-Хоул среди инвесторов укрепились ожидания быстрого смягчения ДКП. ФРС снизит ставку как минимум на 25 б.п. в сентябре. Темпы дальнейшего сокращения будут зависеть от поступающих данных.
На текущий момент рынок фьючерсов закладывает снижение ставки на чуть более 100 б.п. до конца года. Это говорит о том, что на одном из трех оставшихся заседаний должно пройти крупное снижение на 50 б.п.
Еще в начале июля рынок был на 100% уверен, что состоится как минимум одно заседание, на котором ФРС вообще не будет снижать, а до конца года совокупное сокращение составит всего 50 б.п. В начале этого месяца вероятность единичного сокращения ставки на 50 б.п. также была равна нулю.
За короткий промежуток времени резко изменились ожидания и активы отреагировали. Рынок переместился из одной крайности в другую. На наш взгляд, в некоторых сферах в последнее время наблюдается чрезмерная реакция, например в долларе США.
За исключением нескольких недель в 2023 году индекс DXY сейчас находится на самом низком уровне с 2022 года, когда ФРС только начала цикл ужесточения политики. Доллар отодвинулся от своей 200-дневной скользящей средней на самую высокую величину за год.
Нельзя забывать, что если экономика окажется в ситуации, которая потребует резкого вмешательства ФРС и такого крупного снижения ставки, то это привлечет защитный спрос на доллар. Текущая динамика DXY этого не отражает. Таким образом, инвесторы закладывают «мягкую посадку» экономики, но с реакцией ФРС как на «жесткую посадку».
Такая оценка может быть ошибочной, учитывая частые напоминания центрального банка о ситуации в 1970-х, когда прошло несколько преждевременных снижений ставки. Также существует риск для инфляции со стороны рынка недвижимости на фоне постепенного снижения ставки. Более того, данные по увольнениям пока не подтвердили сильное замедление рынка труда.
💎 Подводя итог, мы считаем, что реакция рынка на изменения ожиданий выглядит избыточной. В ближайшее время мы можем увидеть восстановление доллара и доходностей казначейских облигаций по мере нормализации ожиданий.
На текущий момент рынок фьючерсов закладывает снижение ставки на чуть более 100 б.п. до конца года. Это говорит о том, что на одном из трех оставшихся заседаний должно пройти крупное снижение на 50 б.п.
Еще в начале июля рынок был на 100% уверен, что состоится как минимум одно заседание, на котором ФРС вообще не будет снижать, а до конца года совокупное сокращение составит всего 50 б.п. В начале этого месяца вероятность единичного сокращения ставки на 50 б.п. также была равна нулю.
За короткий промежуток времени резко изменились ожидания и активы отреагировали. Рынок переместился из одной крайности в другую. На наш взгляд, в некоторых сферах в последнее время наблюдается чрезмерная реакция, например в долларе США.
За исключением нескольких недель в 2023 году индекс DXY сейчас находится на самом низком уровне с 2022 года, когда ФРС только начала цикл ужесточения политики. Доллар отодвинулся от своей 200-дневной скользящей средней на самую высокую величину за год.
Нельзя забывать, что если экономика окажется в ситуации, которая потребует резкого вмешательства ФРС и такого крупного снижения ставки, то это привлечет защитный спрос на доллар. Текущая динамика DXY этого не отражает. Таким образом, инвесторы закладывают «мягкую посадку» экономики, но с реакцией ФРС как на «жесткую посадку».
Такая оценка может быть ошибочной, учитывая частые напоминания центрального банка о ситуации в 1970-х, когда прошло несколько преждевременных снижений ставки. Также существует риск для инфляции со стороны рынка недвижимости на фоне постепенного снижения ставки. Более того, данные по увольнениям пока не подтвердили сильное замедление рынка труда.
💎 Подводя итог, мы считаем, что реакция рынка на изменения ожиданий выглядит избыточной. В ближайшее время мы можем увидеть восстановление доллара и доходностей казначейских облигаций по мере нормализации ожиданий.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба