29 августа 2024 БКС Экспресс Зельцер Михаил
Главное
• Индекс МосБиржи пережил очередную волну распродаж, но годовое дно рынка устояло — технически обнадеживающий сигнал. Под основным давлением акции закредитованных компаний, для которых вопрос финансирования долга в условиях высоких ставок очень актуален.
• Бумаги в фокусе: лучше индекса — Аэрофлот и Сбербанк, хуже рынка — Сегежа, АФК Система, Мечел. Разберем кейс М.Видео.
• Рубль потерял треть процента относительно юаня и остается в летнем боковике, а против доллара и евро продолжил дорожать. Замедление инфляции в стране окажет поддержку ОФЗ.
• На внешнем контуре коррекция индексов США из области исторических максимумов на 0,5–1%, утренние фьючерсы Штатов падают еще на 0,5–1%. Фактор глобального фондового поводыря создает негативный фон на торгах ведомых рынков акций Азии и Европы. У российского рынка свои вводные.
• На сырьевом рынке: нефть Brent на проливе нашла поддержку у $77, баррель в отскоке к $78. Золото в тренде вверх, унция дороже $2510. Волатильный газ NG развернулся в шаге от $2, фьючерс уже выше $2,1.
В деталях
Индекс МосБиржи с открытия устремился вниз. В моменте потери бенчмарка превышали 2,5% и было 2664 п. На закрытии вечерки уже 2712 п., -0,6%. Локальная поддержка 2710 п. отбита. Очень волатильно, но выкуп внутридневной просадки обнадеживает, а годовое дно рынка не было обновлено, как и ожидалось. Технически это повышает вероятность формирования базы под разворот вверх. Возможно, кто-то сможет разглядеть и подобие «Двойного дна». Обороты — свыше 102 млрд руб. Локальный ориентир до конца недели — закрытие верхнего межсессионного гэпа сразу над 2730 п.
Жесткая денежно-кредитная политика ЦБ и риски очередного повышения ставки 13 сентября, острая геополитика и неопределенность на внешнем контуре, схемы обхода ограничений по продаже российских бумаг нерезидентами — вызовы, с которыми рынку акций приходится бороться. Это давит на котировки, а эмоции зашкаливают, что приводит к высокой турбулентности торгов и иррациональным решениям. Индекс МосБиржи почти на 25% ниже майских пиков, и основной негатив уже в цене.
Для инвесторов, готовых переждать временные потрясения и ориентированных на долгосрочные вложения, текущая мощная коррекция рассматривается как интересная возможность для формирования и пополнения портфелей. А активные трейдеры могут ориентироваться на краткосрочные паттерны — отбой от поддержек и перепроданность уже в сентябре способны вытолкнуть бенчмарк выше перекрестка статичных и динамических преград над 2800 п. Вопрос рисков каждый решает сам, а для их контроля подойдут защитные стоп-заявки.
О рубле и ОФЗ. Биржевой юань подорожал на треть процента, пара CNY/RUB под 11,84. В моменте падение рубля достигало процента, и был временный скачок за 11,9. В общем, лето завершается ожидаемо — валютный боковик в границах 12–11,5 сохранен.
Внебиржевые доллар и евро еще немного ослабли — 91,44 и 102,08 соответственно. Фьючерсы на доллар и евро остаются в бэквордации: по SiU4 это 89,4 за доллар, а по EuU4 — 98,9 за евро. Тенденция снижения внебиржевых курсов инвалют может быть продолжена.
Давление в ОФЗ на фоне размещения бумаг Минфином под высокую ставку 16%+ может быть купировано замедлением темпа роста инфляции. Свежие недельные ценовые метрики показывают охлаждение — если тенденция удержится, то ЦБ на сентябрьском заседании может и сохранить текущую ставку в 18%. По нашим оценкам, действующая стоимость фондирования достаточна для сдавливания роста цен, просто нужно подольше продержать планку. Распродажи в бондах выглядят привлекательными для долгосрочного вложения под перспективу монетарного послабления в начале 2025 г.
Бумаги в фокусе
• Аэрофлот (+4,2%). Компания остается лидером — лучшая дневная динамика и самая высокая доходность с начала года среди всех компонентов Индекса МосБиржи: +44%. На днях было локальное дно у 45 руб., и мы отмечали данную бумагу в качестве фаворита на отскок с возвратом выше 50 руб. Исполнено оперативно. Технические ориентиры: после закрепления над круглым следует динамическое сопротивление на 52 руб., далее будет ход к 54 руб. Фундаментальный таргет на 62 руб., или +23%.
• Сбербанк (+0,8%). Прокси, вероятно, показывает путь всему рынку. В моменте был прокол годового дна под 255 руб., что уже соответствовало минимумам декабря 2023 г. Закрытие в плюсе и первое место по оборотам — свыше 12 млрд руб. Технически: статичное сопротивление под 267 руб., а динамическая преграда на начало сентября у 270 руб. Фундаментально бумаги оцениваются в 390 руб., или +48%.
• Сегежа (-22,6%). Абсолютный аутсайдер торгов на рынке и среди всех компонентов бенчмарка. В последние месяцы была крайне высокая неопределенность в механизме финансирования раздутого долга корпорации, ко вчерашнему открытию падение с начала года составляло 60%. Риски допэмиссии реализовались в разгар торгов, что привело к тотальному обвалу. Итого: потери капитализации в 2024 г. уже 65%, а новое историческое дно было на 1,17 руб. Подробностей грядущего размещения бумаг нет, а есть лишь принципиальное решение — значит, сохраняется высокая неопределенность оценки. Технически наблюдаем полную капитуляцию, статистические пределы риска пробиты, есть экстремальное отклонение в параметрах волатильности. Это крайне спекулятивный паттерн под отскок, подходит только активным трейдерам с соблюдением адекватного риск-менеджмента.
• АФК Система (-6,2%). Акции рухнули на минимумы декабря прошлого года, было дешевле 15,5 руб. В холдинг входит Сегежа, и материнской компании придется решать вопросы финансирования «дочки». Технически отработана годовая поддержка, вскоре возможны стабилизация и попытка локального отскока. Сопротивление опускается в область 17 руб.
• Мечел-ап (-5,8%). Нон-стоп обвал на факторе роста долговой нагрузки и сужения международного присутствия корпорации. Префы подлетали к 100 руб., а обычка была дешевле 98 руб. — это уровни декабря 2022 г., полностью обнулен фееричный рост 2023 г. на сотни процентов. Перепроданность остается экстремальной, а круглые технические уровни могут стать опорными — вероятность высокого отскока растет.
• М.Видео (-13,1%). Акции вне индекса, но в фокусе. Отвесное падение. Фактор распродаж, как и у других аутсайдеров, — большая долговая нагрузка корпорации в эпоху роста ставок. Конкуренция с маркетплейсами высокая. Отчетность закономерно слабая. Вопрос цены допэмиссии по-прежнему открыт, но чувствительная информация о доразмещении 17% была в мае на отметке 200 руб., а сейчас котировка в два раза ниже. В курсе много спекуляций и эмоций. Цена уже ниже 100 руб. — депрессивные уровни осени 2009 г., курс вернулся на 15 лет назад. Целевая цена прежняя — 160 руб., от текущих это перспективный возврат на 60% вверх.
На внешнем контуре
• В США: коррекция индексов до процента, утром падение фьючерсов продолжается — американский фактор будет давить на котировки азиатских и европейских бумаг. Причина распродаж — слабая отчетность IТ-сектора. Но о развороте широкого рынка акций вниз речи не идет — через три недели ФРС снизит ключевую ставку, и вероятность очередных исторических максимумов в бенчмарках акций повышенная. Для отработки заокеанских тенденций российским активным трейдерам доступны московские фьючерсы SPYF и NASD. Выход на европейский рынок возможен через фьючерс STOX.
• В Азии: следуют за заокеанскими коллегами — индексы теряют 0,5–1%, и это создает неблагоприятный фон на европейском старте. Российским трейдерам открыт доступ на рынок Гонконга через фьючерс HANG, индекс Hang Seng снижается на полпроцента. Динамику японского рынка можно повторять через московский фьючерс NIKK, а сегодня индекс Nikkei вновь в нуле.
• Нефть Brent заходила на поддержку у $77, но уже в отскоке к $78. Давление на баррель оказали официальные данные по запасам сырой нефти в США от Минэнерго — сокращение резервов менее миллиона баррелей при консенсусе выбытия почти в 3 млн. Технически отскок ноябрьского фьючерса может быть продолжен — цена-магнит на $79,5, где остался гэп.
• Золото прокалывало $2500 из-за отскока индекса доллара DXY с двухлетнего дна к 101 п., но все это неубедительно на фоне неумолимо приближающегося секвестра ФРС — утром унция выше $2510. Технически тренд вверх устойчив, ориентир на осень — новые исторические максимумы драгметалла.
• Газ NG на минимуме сессии и месяца был у $2,02, но быстро пошел на разворот. Волатильный фьючерс уже над $2,1. Возможно, еще будет один маневр в сторону круглого, после чего в приоритете вверх. А пока кеш.
• Индекс МосБиржи пережил очередную волну распродаж, но годовое дно рынка устояло — технически обнадеживающий сигнал. Под основным давлением акции закредитованных компаний, для которых вопрос финансирования долга в условиях высоких ставок очень актуален.
• Бумаги в фокусе: лучше индекса — Аэрофлот и Сбербанк, хуже рынка — Сегежа, АФК Система, Мечел. Разберем кейс М.Видео.
• Рубль потерял треть процента относительно юаня и остается в летнем боковике, а против доллара и евро продолжил дорожать. Замедление инфляции в стране окажет поддержку ОФЗ.
• На внешнем контуре коррекция индексов США из области исторических максимумов на 0,5–1%, утренние фьючерсы Штатов падают еще на 0,5–1%. Фактор глобального фондового поводыря создает негативный фон на торгах ведомых рынков акций Азии и Европы. У российского рынка свои вводные.
• На сырьевом рынке: нефть Brent на проливе нашла поддержку у $77, баррель в отскоке к $78. Золото в тренде вверх, унция дороже $2510. Волатильный газ NG развернулся в шаге от $2, фьючерс уже выше $2,1.
В деталях
Индекс МосБиржи с открытия устремился вниз. В моменте потери бенчмарка превышали 2,5% и было 2664 п. На закрытии вечерки уже 2712 п., -0,6%. Локальная поддержка 2710 п. отбита. Очень волатильно, но выкуп внутридневной просадки обнадеживает, а годовое дно рынка не было обновлено, как и ожидалось. Технически это повышает вероятность формирования базы под разворот вверх. Возможно, кто-то сможет разглядеть и подобие «Двойного дна». Обороты — свыше 102 млрд руб. Локальный ориентир до конца недели — закрытие верхнего межсессионного гэпа сразу над 2730 п.
Жесткая денежно-кредитная политика ЦБ и риски очередного повышения ставки 13 сентября, острая геополитика и неопределенность на внешнем контуре, схемы обхода ограничений по продаже российских бумаг нерезидентами — вызовы, с которыми рынку акций приходится бороться. Это давит на котировки, а эмоции зашкаливают, что приводит к высокой турбулентности торгов и иррациональным решениям. Индекс МосБиржи почти на 25% ниже майских пиков, и основной негатив уже в цене.
Для инвесторов, готовых переждать временные потрясения и ориентированных на долгосрочные вложения, текущая мощная коррекция рассматривается как интересная возможность для формирования и пополнения портфелей. А активные трейдеры могут ориентироваться на краткосрочные паттерны — отбой от поддержек и перепроданность уже в сентябре способны вытолкнуть бенчмарк выше перекрестка статичных и динамических преград над 2800 п. Вопрос рисков каждый решает сам, а для их контроля подойдут защитные стоп-заявки.
О рубле и ОФЗ. Биржевой юань подорожал на треть процента, пара CNY/RUB под 11,84. В моменте падение рубля достигало процента, и был временный скачок за 11,9. В общем, лето завершается ожидаемо — валютный боковик в границах 12–11,5 сохранен.
Внебиржевые доллар и евро еще немного ослабли — 91,44 и 102,08 соответственно. Фьючерсы на доллар и евро остаются в бэквордации: по SiU4 это 89,4 за доллар, а по EuU4 — 98,9 за евро. Тенденция снижения внебиржевых курсов инвалют может быть продолжена.
Давление в ОФЗ на фоне размещения бумаг Минфином под высокую ставку 16%+ может быть купировано замедлением темпа роста инфляции. Свежие недельные ценовые метрики показывают охлаждение — если тенденция удержится, то ЦБ на сентябрьском заседании может и сохранить текущую ставку в 18%. По нашим оценкам, действующая стоимость фондирования достаточна для сдавливания роста цен, просто нужно подольше продержать планку. Распродажи в бондах выглядят привлекательными для долгосрочного вложения под перспективу монетарного послабления в начале 2025 г.
Бумаги в фокусе
• Аэрофлот (+4,2%). Компания остается лидером — лучшая дневная динамика и самая высокая доходность с начала года среди всех компонентов Индекса МосБиржи: +44%. На днях было локальное дно у 45 руб., и мы отмечали данную бумагу в качестве фаворита на отскок с возвратом выше 50 руб. Исполнено оперативно. Технические ориентиры: после закрепления над круглым следует динамическое сопротивление на 52 руб., далее будет ход к 54 руб. Фундаментальный таргет на 62 руб., или +23%.
• Сбербанк (+0,8%). Прокси, вероятно, показывает путь всему рынку. В моменте был прокол годового дна под 255 руб., что уже соответствовало минимумам декабря 2023 г. Закрытие в плюсе и первое место по оборотам — свыше 12 млрд руб. Технически: статичное сопротивление под 267 руб., а динамическая преграда на начало сентября у 270 руб. Фундаментально бумаги оцениваются в 390 руб., или +48%.
• Сегежа (-22,6%). Абсолютный аутсайдер торгов на рынке и среди всех компонентов бенчмарка. В последние месяцы была крайне высокая неопределенность в механизме финансирования раздутого долга корпорации, ко вчерашнему открытию падение с начала года составляло 60%. Риски допэмиссии реализовались в разгар торгов, что привело к тотальному обвалу. Итого: потери капитализации в 2024 г. уже 65%, а новое историческое дно было на 1,17 руб. Подробностей грядущего размещения бумаг нет, а есть лишь принципиальное решение — значит, сохраняется высокая неопределенность оценки. Технически наблюдаем полную капитуляцию, статистические пределы риска пробиты, есть экстремальное отклонение в параметрах волатильности. Это крайне спекулятивный паттерн под отскок, подходит только активным трейдерам с соблюдением адекватного риск-менеджмента.
• АФК Система (-6,2%). Акции рухнули на минимумы декабря прошлого года, было дешевле 15,5 руб. В холдинг входит Сегежа, и материнской компании придется решать вопросы финансирования «дочки». Технически отработана годовая поддержка, вскоре возможны стабилизация и попытка локального отскока. Сопротивление опускается в область 17 руб.
• Мечел-ап (-5,8%). Нон-стоп обвал на факторе роста долговой нагрузки и сужения международного присутствия корпорации. Префы подлетали к 100 руб., а обычка была дешевле 98 руб. — это уровни декабря 2022 г., полностью обнулен фееричный рост 2023 г. на сотни процентов. Перепроданность остается экстремальной, а круглые технические уровни могут стать опорными — вероятность высокого отскока растет.
• М.Видео (-13,1%). Акции вне индекса, но в фокусе. Отвесное падение. Фактор распродаж, как и у других аутсайдеров, — большая долговая нагрузка корпорации в эпоху роста ставок. Конкуренция с маркетплейсами высокая. Отчетность закономерно слабая. Вопрос цены допэмиссии по-прежнему открыт, но чувствительная информация о доразмещении 17% была в мае на отметке 200 руб., а сейчас котировка в два раза ниже. В курсе много спекуляций и эмоций. Цена уже ниже 100 руб. — депрессивные уровни осени 2009 г., курс вернулся на 15 лет назад. Целевая цена прежняя — 160 руб., от текущих это перспективный возврат на 60% вверх.
На внешнем контуре
• В США: коррекция индексов до процента, утром падение фьючерсов продолжается — американский фактор будет давить на котировки азиатских и европейских бумаг. Причина распродаж — слабая отчетность IТ-сектора. Но о развороте широкого рынка акций вниз речи не идет — через три недели ФРС снизит ключевую ставку, и вероятность очередных исторических максимумов в бенчмарках акций повышенная. Для отработки заокеанских тенденций российским активным трейдерам доступны московские фьючерсы SPYF и NASD. Выход на европейский рынок возможен через фьючерс STOX.
• В Азии: следуют за заокеанскими коллегами — индексы теряют 0,5–1%, и это создает неблагоприятный фон на европейском старте. Российским трейдерам открыт доступ на рынок Гонконга через фьючерс HANG, индекс Hang Seng снижается на полпроцента. Динамику японского рынка можно повторять через московский фьючерс NIKK, а сегодня индекс Nikkei вновь в нуле.
• Нефть Brent заходила на поддержку у $77, но уже в отскоке к $78. Давление на баррель оказали официальные данные по запасам сырой нефти в США от Минэнерго — сокращение резервов менее миллиона баррелей при консенсусе выбытия почти в 3 млн. Технически отскок ноябрьского фьючерса может быть продолжен — цена-магнит на $79,5, где остался гэп.
• Золото прокалывало $2500 из-за отскока индекса доллара DXY с двухлетнего дна к 101 п., но все это неубедительно на фоне неумолимо приближающегося секвестра ФРС — утром унция выше $2510. Технически тренд вверх устойчив, ориентир на осень — новые исторические максимумы драгметалла.
• Газ NG на минимуме сессии и месяца был у $2,02, но быстро пошел на разворот. Волатильный фьючерс уже над $2,1. Возможно, еще будет один маневр в сторону круглого, после чего в приоритете вверх. А пока кеш.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба