29 августа 2024 БКС Экспресс | Алроса
Экспортно-импортная статистика в Индии вновь оказалась слабой: импорт алмазов в июле снизился за год в долларовом выражении на 12%, а экспорт бриллиантов — на 18%. Цены на алмазы и бриллианты за месяц упали на 2–3%, АЛРОСА рекомендовала дивиденды с доходностью 4,8% за I полугодие 2024 г.
Главное
• Алмазы и бриллианты с июня подешевели на 2–3%, бриллианты на многолетних минимумах. De Beers и Petra перенесли ближайшие продажи, часть огранщиков в Индии закрыли производство.
• Импорт в Индию в июне снизился на 21% за месяц и 30% за год, до $918 млн. Экспорт бриллиантов упал на 29% за месяц и на 25% за год, до $941 млн.
• АЛРОСА представила смешанные результаты за I полугодие 2024 г. и рекомендовала дивиденды.
• Санкции против АЛРОСА несут средне-высокие риски для ее бизнес-модели.
В деталях
Цены на алмазы снизились на 2% в июле, Индия сократила импорт на 12% за год
По итогам прошлого месяца индекс цен на алмазы, разрабатываемый отраслевым аналитиком Полом Зимниски, снизился на 2% по сравнению с июнем (м/м) и на 14% относительно аналогичного периода прошлого года (г/г). Стоит отметить, что так низко алмазы стоили в последний раз в период пандемии COVID-19.
Одновременно чистый импорт алмазов в Индию снизился на 12% г/г в долларах и на 36% в натуральном выражении. Между тем, рост средней цены покупки (на графике ниже) не показателен и может отражать изменение структуры камней в импорте.
Отметим, что падение импорта в натуральном выражении наблюдается пять месяцев подряд. На наш взгляд, вклад в такую динамику вносят высокие запасы у огранщиков и слабый спрос на ювелирные изделия с бриллиантами в Китае.
Котировки бриллиантов достигли многолетних минимумов
В июле индекс цен на бриллианты от издания Rapaport был на 2,6% ниже, чем в июне, и на 26% ниже, чем годом ранее, установившись на многолетних минимумах.
В результате слабого спроса, прежде всего в Китае, экспорт ограненных камней из Индии в долларовом выражении снижается относительно прошлого года 17 месяцев подряд, в июле поставки упали на 18%.
Считаем, что спрос на бриллианты как минимум в Китае может и дальше снижаться на фоне роста популярности золота. В последнее время игроки в отрасли прикладывают значительные усилия для нормализации ситуации на рынке, сокращая поставки, однако пока нет ясности, как быстро принятые меры заработают.
АЛРОСА рекомендовала дивиденды за I полугодие 2024 г. в размере 2,5 руб. на акцию
Через некоторое время после выхода финансовых результатов менеджмент рекомендовал промежуточные дивиденды в размере 2,5 руб. на акцию, что эквивалентно 50% чистой прибыли по МСФО и доходности 4,8%. Цифра совпала с нашими ожиданиями и может говорить о том, что менеджмент продолжает придерживаться консервативной дивидендной политики в условиях нестабильности на алмазном рынке.
Мы продолжаем осторожно смотреть на бумагу, которая торгуется близко к историческим уровням по Р/Е (7х).
США смягчили санкции против российских алмазов, но для АЛРОСА это нейтрально
Недавно Минфин США уточнил ограничения на импорт российских алмазов, писал Коммерсантъ со ссылкой на Управление по контролю за иностранными активами (OFAC). В частности, запрет не будет касаться транзакций с российскими алмазами и бриллиантами, которые находились за пределами РФ до 1 марта 2024 г. и не экспортировались или реэкспортировались из страны после этой даты. Мера распространяется и на ювелирные украшения с алмазами из РФ.
Также американские власти разрешили импорт российских камней в США до 1 сентября 2025 г., если они были за пределами РФ и не экспортировались или реэкспортировались из страны после определенного срока. От 1 карата и больше дата установлена на 1 марта 2024 г., для алмазов весом более 0,5 карата — 1 сентября.
Считаем, что такие послабления скорее касаются других звеньев цепочки создания стоимости — огранщиков и ювелиров, поэтому эффекта для АЛРОСА не ждем.
Главное
• Алмазы и бриллианты с июня подешевели на 2–3%, бриллианты на многолетних минимумах. De Beers и Petra перенесли ближайшие продажи, часть огранщиков в Индии закрыли производство.
• Импорт в Индию в июне снизился на 21% за месяц и 30% за год, до $918 млн. Экспорт бриллиантов упал на 29% за месяц и на 25% за год, до $941 млн.
• АЛРОСА представила смешанные результаты за I полугодие 2024 г. и рекомендовала дивиденды.
• Санкции против АЛРОСА несут средне-высокие риски для ее бизнес-модели.
В деталях
Цены на алмазы снизились на 2% в июле, Индия сократила импорт на 12% за год
По итогам прошлого месяца индекс цен на алмазы, разрабатываемый отраслевым аналитиком Полом Зимниски, снизился на 2% по сравнению с июнем (м/м) и на 14% относительно аналогичного периода прошлого года (г/г). Стоит отметить, что так низко алмазы стоили в последний раз в период пандемии COVID-19.
Одновременно чистый импорт алмазов в Индию снизился на 12% г/г в долларах и на 36% в натуральном выражении. Между тем, рост средней цены покупки (на графике ниже) не показателен и может отражать изменение структуры камней в импорте.
Отметим, что падение импорта в натуральном выражении наблюдается пять месяцев подряд. На наш взгляд, вклад в такую динамику вносят высокие запасы у огранщиков и слабый спрос на ювелирные изделия с бриллиантами в Китае.
Котировки бриллиантов достигли многолетних минимумов
В июле индекс цен на бриллианты от издания Rapaport был на 2,6% ниже, чем в июне, и на 26% ниже, чем годом ранее, установившись на многолетних минимумах.
В результате слабого спроса, прежде всего в Китае, экспорт ограненных камней из Индии в долларовом выражении снижается относительно прошлого года 17 месяцев подряд, в июле поставки упали на 18%.
Считаем, что спрос на бриллианты как минимум в Китае может и дальше снижаться на фоне роста популярности золота. В последнее время игроки в отрасли прикладывают значительные усилия для нормализации ситуации на рынке, сокращая поставки, однако пока нет ясности, как быстро принятые меры заработают.
АЛРОСА рекомендовала дивиденды за I полугодие 2024 г. в размере 2,5 руб. на акцию
Через некоторое время после выхода финансовых результатов менеджмент рекомендовал промежуточные дивиденды в размере 2,5 руб. на акцию, что эквивалентно 50% чистой прибыли по МСФО и доходности 4,8%. Цифра совпала с нашими ожиданиями и может говорить о том, что менеджмент продолжает придерживаться консервативной дивидендной политики в условиях нестабильности на алмазном рынке.
Мы продолжаем осторожно смотреть на бумагу, которая торгуется близко к историческим уровням по Р/Е (7х).
США смягчили санкции против российских алмазов, но для АЛРОСА это нейтрально
Недавно Минфин США уточнил ограничения на импорт российских алмазов, писал Коммерсантъ со ссылкой на Управление по контролю за иностранными активами (OFAC). В частности, запрет не будет касаться транзакций с российскими алмазами и бриллиантами, которые находились за пределами РФ до 1 марта 2024 г. и не экспортировались или реэкспортировались из страны после этой даты. Мера распространяется и на ювелирные украшения с алмазами из РФ.
Также американские власти разрешили импорт российских камней в США до 1 сентября 2025 г., если они были за пределами РФ и не экспортировались или реэкспортировались из страны после определенного срока. От 1 карата и больше дата установлена на 1 марта 2024 г., для алмазов весом более 0,5 карата — 1 сентября.
Считаем, что такие послабления скорее касаются других звеньев цепочки создания стоимости — огранщиков и ювелиров, поэтому эффекта для АЛРОСА не ждем.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба