Мы подтверждаем рейтинг «Покупать» по акциям China Oilfield Services и сохраняем целевую цену на уровне HKD 9,07. Потенциал роста составляет 27,2%. Вышедший отчет компании за полугодие показал рост всех ключевых показателей на 19–25% г/г на фоне продолжающегося развития добычи шельфовой нефти в Китае. Несмотря на сохраняющиеся высокие темпы роста бизнеса, на данный момент China Oilfield Services оценивается всего в 5,9 EV/EBITDA 2024E, что заметно ниже средних исторических значений. Кроме того, компания выплачивает неплохие по меркам сектора дивиденды — доходность по итогам 2024 года может составить 4,0%.
China Oilfield Services (COSL) — китайская нефтесервисная компания, специализирующаяся на шельфовой добыче нефти. Основной регион по выручке — Китай, а важнейший клиент — материнская компания CNOOC, на которую приходится более 80% выручки.
China Oilfield Services достаточно сильно отчиталась по итогам первого полугодия 2024 года. Выручка компании выросла на 19,3% г/г, до RMB 22,5 млрд, EBITDA — на 24,6% г/г, до RMB 5,7 млрд. Чистая прибыль акционеров увеличилась на 18,9% г/г, до RMB 1,6 млрд.
Рост финансовых результатов преимущественно связан с увеличением капитальных затрат со стороны материнской CNOOC и использованием новых технологий. При этом рост выручки происходит во всех ключевых сегментах: бурение, обслуживание скважин и геологоразведка.
China Oilfield Services стабильно выплачивает неплохие по меркам сектора дивиденды. Исторически норма выплат составляет около 30%. По итогам 2024 года дивиденды могут вырасти на 30% г/г, до RMB 0,26 (4,0% доходности).
Локально China Oilfield Services также выделяется достаточно низкой оценкой для сектора. EV/EBITDA 2024E составляет всего 5,9 при двузначных темпах роста финансовых результатов. Отметим, что исторически форвардный EV/EBITDA у компании преимущественно держался в диапазоне 6,5–10,0 и при падении ниже отметки 7 часто следовала волна роста акций.
Ключевым положительным моментом в инвестиционной истории China Oilfield Services являются планы CNOOC по росту добычи. К 2025 году CNOOC планирует увеличить добычу углеводородов до 780–800 тыс. б. н. э. в сутки, т. е. на 16–19% относительно уровня 2023 года.
Долгосрочно China Oilfield Services может выигрывать от стабильно растущего спроса на углеводороды в Китае. Правительство полагает, что спрос на нефть достигнет пика только в 2026–2030 гг., а потребление газа может увеличиться более чем на 70% к 2040 году и уже после этого начать снижаться.
Для расчета целевой цены мы использовали оценку по мультипликаторам P/E и EV/EBITDA 2024 года относительно аналогов в международном нефтесервисе. Для учета китайских страновых рисков мы применили дисконт 20%. Наша оценка предполагает остаточный апсайд 27,2%.
Среди ключевых рисков для China Oilfield Services можно отметить возможность более медленного роста спроса на нефть в Китае, энергопереход и геополитику.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
China Oilfield Services (COSL) — китайская нефтесервисная компания, специализирующаяся на шельфовой добыче нефти. Основной регион по выручке — Китай, а важнейший клиент — материнская компания CNOOC, на которую приходится более 80% выручки.
China Oilfield Services достаточно сильно отчиталась по итогам первого полугодия 2024 года. Выручка компании выросла на 19,3% г/г, до RMB 22,5 млрд, EBITDA — на 24,6% г/г, до RMB 5,7 млрд. Чистая прибыль акционеров увеличилась на 18,9% г/г, до RMB 1,6 млрд.
Рост финансовых результатов преимущественно связан с увеличением капитальных затрат со стороны материнской CNOOC и использованием новых технологий. При этом рост выручки происходит во всех ключевых сегментах: бурение, обслуживание скважин и геологоразведка.
China Oilfield Services стабильно выплачивает неплохие по меркам сектора дивиденды. Исторически норма выплат составляет около 30%. По итогам 2024 года дивиденды могут вырасти на 30% г/г, до RMB 0,26 (4,0% доходности).
Локально China Oilfield Services также выделяется достаточно низкой оценкой для сектора. EV/EBITDA 2024E составляет всего 5,9 при двузначных темпах роста финансовых результатов. Отметим, что исторически форвардный EV/EBITDA у компании преимущественно держался в диапазоне 6,5–10,0 и при падении ниже отметки 7 часто следовала волна роста акций.
Ключевым положительным моментом в инвестиционной истории China Oilfield Services являются планы CNOOC по росту добычи. К 2025 году CNOOC планирует увеличить добычу углеводородов до 780–800 тыс. б. н. э. в сутки, т. е. на 16–19% относительно уровня 2023 года.
Долгосрочно China Oilfield Services может выигрывать от стабильно растущего спроса на углеводороды в Китае. Правительство полагает, что спрос на нефть достигнет пика только в 2026–2030 гг., а потребление газа может увеличиться более чем на 70% к 2040 году и уже после этого начать снижаться.
Для расчета целевой цены мы использовали оценку по мультипликаторам P/E и EV/EBITDA 2024 года относительно аналогов в международном нефтесервисе. Для учета китайских страновых рисков мы применили дисконт 20%. Наша оценка предполагает остаточный апсайд 27,2%.
Среди ключевых рисков для China Oilfield Services можно отметить возможность более медленного роста спроса на нефть в Китае, энергопереход и геополитику.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу