Рост выручки преимущественно связан с индексацией тарифов на транспортировку нефти. При этом более слабая динамика EBITDA и чистой прибыли объясняется опережающим ростом расходов. Например, расходы на персонал выросли на 19% г/г.
Неплохую динамику показывает свободный денежный поток, который по итогам полугодия увеличился на 71,8% г/г до 50,7 млрд руб., несмотря на рост капитальных затрат. На этом фоне чистый долг с начала года уменьшился на 17,4% до 165 млрд руб.
Мы сохраняем умеренно позитивный взгляд на акции "Транснефти", однако полагаем, что в условиях ужесточившейся ДКП и сокращения добычи из-за соглашения ОПЕК+ наша целевая цена в 1 769 руб. является завышенной. На этом фоне мы ставим привилегированные акции "Транснефти" на пересмотр для уточнения оценки с учётом отчёта за полугодие.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба