Накануне компания, бенефициар интеграции ИИ, отчиталась за прошлый квартал выше ожиданий. Акции отреагировали ростом на 3.3%. Рассмотрим, что воодушевило инвесторов. В последней публикации по Dell приводили несколько тезисов в пользу роста.
✅ Dell Technologies #DELL
🎯 Целевая цена $160, потенциал роста 40%
Выручка выросла на 9% г/г до $25 млрд - на $500 млн выше ожиданий. Прибыль на акцию увеличилась на 9% и составила $1.89, превысив оценки аналитиков на $0.18.
Продажи в инфраструктурном сегменте (ISG) прибавили 38% и достигли $11.6 млрд - на $700 млн выше закладываемых рынком. В совокупности выручка от ЦОД (стандарт+ИИ) расширилась на 80% до $7.76 млрд.
Наиболее важным моментом в отчетности стало восстановление операционной рентабельности ISG сегмента на 300 б.п. кв/кв до 11%, что оказалось выше консенсуса на уровне 10.7%. Показатели должны умерить ранние опасения инвесторов. Аналитики прогнозируют рост маржи до 12.9% в текущем квартале и до 15.8% к концу 4-го квартала.
Динамике способствовало несколько факторов:
- восстановление более рентабельных стандартных серверов кв/кв пятый квартал подряд;
- нормализация в хранении данных;
- рост выручки от сервисов;
- увеличение поставок для более рентабельных Enterprise клиентов. Ранее подчеркивали такую возможность в статье (https://t.me/aabeta/6068).
В клиентском сегменте (CSG) выручка снизилась на 4% до $12.41 млрд - на $200 млн ниже консенсуса. Компания отметила, что начало выраженного восстановления циклических сегментов, в том числе ПК, может начаться ближе к 4-му кварталу.
На этом фоне Dell дала сдержанный прогноз на текущий квартал. Также повлияла консервативная оценка новых заказов на ИИ сервера. Тем не менее, компания рассчитывает на ускорение в 4-м квартале в связи с чем повысила прогноз на весь год. Ожидает выручку в $95.5-98.5 млрд (консенсус - $96.2). Оценка продаж CSG была снижена, но существенно повышена по ISG (рост на 30%, против 20%+ ранее).
💎 Отчетность сняла опасения относительно рентабельности - основной фактор, сдерживающий инвесторов. Ожидаем, что Dell будет показывать опережающие результаты в инфраструктурном сегменте из-за развития производства ИИ систем и расширения клиентской базы.
Постепенно клиентское подразделение станет более сильным драйвером по мере нормализации макроэкономического фона. Ожидаем уверенного роста котировок, учитывая текущую нетребовательную оценку.
Акции торгуются с форвардным P/E на уровне 14.5x. Основные аналоги торгуются с форвардным P/E в диапазоне 13x-18x. Премия Dell, на наш взгляд, может быть выше, учитывая опережающий профиль рост: CAGR выручки и EPS до конца 2027 финансового года для компании составляет 7.75% и 15.5%, соответственно.
https://t.me/aabeta (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу