2 сентября 2024 Газпромбанк | Система
Главные цифры
Консолидированная выручка за первую половину 2024 года увеличилась на 24,4% г/г, достигнув 574,9 млрд рублей, при этом рост выручки продемонстрировали все активы группы.
Чистая прибыль за шесть месяцев 2024 года сократилась на 79,6% г/г и составила 4,4 млрд рублей. Главной причиной снижения чистой прибыли является рост процентных расходов в первом полугодии текущего года до 107,2 млрд рублей с 59,6 млрд рублей в аналогичном периоде 2023 года.
Чистый долг группы увеличился на 22,2%, до 1190,8 млрд рублей, а чистый долг корпоративного центра вырос на 19,1%, составив 256,5 млрд рублей. При этом 95% консолидированных финансовых обязательств группы номинированы в российских рублях.
Наше мнение
Несмотря на увеличение выручки АФК Система, мы оцениваем результаты группы как слабые вследствие получения убытка, высокой долговой нагрузки и существенного роста процентных расходов, которые по результатам первого полугодия 2024 года превысили операционную прибыль группы.
Кроме самой АФК Система, высокая долговая нагрузка является еще более острым вопросом у Segezha Group, для решения которого может быть проведена допэмиссия акций лесопромышленного холдинга с участием АФК Система в данном процессе (выкуп дополнительных акций Segezha Group, выпущенных в рамках SPO). Согласно заявлениям менеджмента Segezha Group подготовка к SPO ведется с участием контролирующего акционера (АФК Система), а детали процесса ожидаются осенью. SPO Segezha Group может привести к отвлечению денежных средств АФК Система, что будет оказывать дополнительное негативное влияние на финансовые показатели группы.
Помимо Segezha Group, высокая долговая нагрузка характерна и для прочих активов АФК Система, в том числе МТС, Эталона, Озона, Биннофарм Групп, в связи с чем вероятность получения холдингом высоких дивидендов от своих активов, на наш взгляд, снижается.
Также стоит отметить, что на фоне коррекции на рынке акций и высокой нормы доходности, требуемой инвесторами на фоне высокой ставки Банка России, вывод непубличных активов АФК Система на биржу в настоящее время находится под вопросом.
На данный момент мы не считаем акции АФК Система привлекательными для инвесторов.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба