Мы понижаем рейтинг акций Power Assets Holdings до «Держать» и сохраняем целевую цену на уровне HKD 51. Потенциал снижения равен 6%.
С момента выхода нашего апрельского обновления бумаги Power Assets подорожали на 19% и превысили нашу целевую цену. На данный момент мы не видим существенного потенциала дальнейшего роста котировок холдинга и сохраняем осторожный взгляд на акции.
Power Assets Holdings — транснациональный холдинг, управляющий энергетическими активами в КНР, Европе, Канаде, Австралии, Новой Зеландии и Таиланде. Компания является частью гонконгского конгломерата CK Hutchinson Holdings.
Прибыль Power Assets от дочерних компаний стабильна. За 1-е полугодие 2024 г. чистая прибыль холдинга выросла на 2% г/г, до HKD 3,0 млрд, что соответствует HKD 1,41 на акцию (+1,4% г/г). Прибыль от дочерних компаний в Великобритании — на основном рынке Power Assets — увеличилась на 10,9% г/г до HKD 1,6 млрд. Хорошие результаты показал и австралийский портфель, чистая прибыль которого увеличилась на 7,7% г/г.
Запасы денежных средств заметно сократились. На 30 июня 2024 г. на счетах холдинга оставалось HKD 1,4 млрд, что на 64% меньше, чем в конце 2023 г. Сокращение обусловлено возвращением Power Assets на рынок M&A: в начале 2024 г. руководство холдинга отмечало, что многие качественные активы под влиянием макроэкономических факторов стали оцениваться более привлекательно.
Power Assets усиливает позиции на рынке «зеленой» генерации в Великобритании. В апреле 2024 г. холдинг Power Assets совместно с другими компаниями CK Hutchinson Holdings стал владельцем газового дистрибутора Phoenix Group, а также приобрел оператора «зеленой» генерации UU Solar. Кроме того, в августе Power Assets получил 20% в портфеле, включающем 32 ветряные электростанции на территории Великобритании общей мощностью 137 МВт. Все эти активы соответствуют консервативным критериям Power Assets и стабильно генерируют выручку благодаря долгосрочным контрактам и государственным субсидиям.
Промежуточный дивиденд за 2024 г. составит HKD 0,78 на акцию. Для его получения инвесторам необходимо приобрести бумаги Power Assets до 12 сентября 2024 г. Исторически Power Assets возвращает около 90% прибыли акционерам в качестве дивидендов. Учитывая стабильные показатели чистой прибыли в 1-м полугодии, мы ожидаем, что дивиденд за 2024 г. составит около $ 3,82, что соответствует по-прежнему неплохой доходности 5,2%.
Мы оценили акции Power Assets по форвардным мультипликаторам P/E и P/DPS. Потенциал снижения равен 6%.
Специфика бизнес-модели обуславливает чувствительность Power Asset к валютным рискам. В 2023 г. около 66% прибыли принесли «дочки» в Великобритании и Австралии. Изменения монетарной политики мировыми центробанками, а также нестабильная геополитическая ситуация могут сопровождаться волатильностью ключевых валют. Power Assets занимается активным хеджированием данных рисков при помощи деривативов.
Финансовые показатели дочерних компаний Power Assets в значительной степени зависят от решений регуляторов. Например, в Великобритании с 2023 г. начала действовать новая система регулирования цен для сетей распределения электроэнергии RIIO-ED2. Эта система ввела более строгий контроль за доходами коммунальных компаний и показателями их эффективности. Рост регуляторной нагрузки может потенциально негативно сказаться на финансовых показателях дочерних компаний в Великобритании, если их деятельность не будет соответствовать новым требованиям.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter | Публикация рекламной статьи
С момента выхода нашего апрельского обновления бумаги Power Assets подорожали на 19% и превысили нашу целевую цену. На данный момент мы не видим существенного потенциала дальнейшего роста котировок холдинга и сохраняем осторожный взгляд на акции.
Power Assets Holdings — транснациональный холдинг, управляющий энергетическими активами в КНР, Европе, Канаде, Австралии, Новой Зеландии и Таиланде. Компания является частью гонконгского конгломерата CK Hutchinson Holdings.
Прибыль Power Assets от дочерних компаний стабильна. За 1-е полугодие 2024 г. чистая прибыль холдинга выросла на 2% г/г, до HKD 3,0 млрд, что соответствует HKD 1,41 на акцию (+1,4% г/г). Прибыль от дочерних компаний в Великобритании — на основном рынке Power Assets — увеличилась на 10,9% г/г до HKD 1,6 млрд. Хорошие результаты показал и австралийский портфель, чистая прибыль которого увеличилась на 7,7% г/г.
Запасы денежных средств заметно сократились. На 30 июня 2024 г. на счетах холдинга оставалось HKD 1,4 млрд, что на 64% меньше, чем в конце 2023 г. Сокращение обусловлено возвращением Power Assets на рынок M&A: в начале 2024 г. руководство холдинга отмечало, что многие качественные активы под влиянием макроэкономических факторов стали оцениваться более привлекательно.
Power Assets усиливает позиции на рынке «зеленой» генерации в Великобритании. В апреле 2024 г. холдинг Power Assets совместно с другими компаниями CK Hutchinson Holdings стал владельцем газового дистрибутора Phoenix Group, а также приобрел оператора «зеленой» генерации UU Solar. Кроме того, в августе Power Assets получил 20% в портфеле, включающем 32 ветряные электростанции на территории Великобритании общей мощностью 137 МВт. Все эти активы соответствуют консервативным критериям Power Assets и стабильно генерируют выручку благодаря долгосрочным контрактам и государственным субсидиям.
Промежуточный дивиденд за 2024 г. составит HKD 0,78 на акцию. Для его получения инвесторам необходимо приобрести бумаги Power Assets до 12 сентября 2024 г. Исторически Power Assets возвращает около 90% прибыли акционерам в качестве дивидендов. Учитывая стабильные показатели чистой прибыли в 1-м полугодии, мы ожидаем, что дивиденд за 2024 г. составит около $ 3,82, что соответствует по-прежнему неплохой доходности 5,2%.
Мы оценили акции Power Assets по форвардным мультипликаторам P/E и P/DPS. Потенциал снижения равен 6%.
Специфика бизнес-модели обуславливает чувствительность Power Asset к валютным рискам. В 2023 г. около 66% прибыли принесли «дочки» в Великобритании и Австралии. Изменения монетарной политики мировыми центробанками, а также нестабильная геополитическая ситуация могут сопровождаться волатильностью ключевых валют. Power Assets занимается активным хеджированием данных рисков при помощи деривативов.
Финансовые показатели дочерних компаний Power Assets в значительной степени зависят от решений регуляторов. Например, в Великобритании с 2023 г. начала действовать новая система регулирования цен для сетей распределения электроэнергии RIIO-ED2. Эта система ввела более строгий контроль за доходами коммунальных компаний и показателями их эффективности. Рост регуляторной нагрузки может потенциально негативно сказаться на финансовых показателях дочерних компаний в Великобритании, если их деятельность не будет соответствовать новым требованиям.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter | Публикация рекламной статьи