3 сентября 2024 БКС Экспресс | Московская биржа
Подтверждаем идею «Лонг Московская биржа» с ожидаемым ростом на 10% к середине октября с текущих уровней. ЦБ повысил ставку до 18% в июле, что позитивно для процентных доходов биржи, а ее бизнес-модель более устойчива к волатильности. Тем не менее акции снижались вместе с рынком и с подтверждения идеи потеряли 8% (на уровне рынка). Ждем, что решение по ставке 13 сентября поддержит стоимость акций.
Главное
• Три причины покупать:
Объемы торгов устойчивы даже во время коррекции в ценных бумагах — в июле выросли на 31,5% год к году (г/г), до 128 трлн руб.
Повышение ключевой ставки ЦБ позитивно для чистого процентного дохода.
Бумага недооценена после просадки.
• Оценка: P/E 2024п 5,7х, EV /EBITDA 2024п 3,4x — привлекательный уровень.
• Доходность идеи: 10% к середине октября с текущих уровней.
• Катализаторы: подъем ключевой ставки ЦБ.
• Риски: макроэкономика и геополитическая ситуация.
• Московская биржа под санкциями, что несет средние риски для бизнес-модели.
В деталях
Защитная история за счет разных сегментов рынка
Благодаря диверсификации в сегментах рынка объемы торгов Мосбиржи устойчивы даже во время коррекции на рынке ценных бумаг. С учетом высоких процентных ставок средства инвесторов перетекают на денежный рынок, который занимает 67% в объемах торгов Мосбиржи. Динамика объемов торгов остается сильной. Так, общий объем торгов на рынках Московской биржи в июле увеличился на 31,5% относительно июля 2023 г. до 128 трлн руб.: в сегментах акций, денежном рынке и деривативах наблюдался хороший рост, при этом снижение было зафиксировано в облигациях и других рынках (биржа приостановила раскрытие по валютному рынку).
Мосбиржа извлекает выгоду из высоких процентных ставок
Подъем ключевой ставки ЦБ исторически приводил к росту чистых процентных доходов, и их доля в структуре выручки повышалась, как мы показываем на графике. Потенциальное повышение ключевой ставки ЦБ 13 сентября и сохранение высокого уровня процентных ставок напрямую поддерживает выручку биржи, учитывая высокую долю процентных доходов по остаткам в рублях.
Брокерский бизнес может поддержать комиссионные доходы в будущем
Как сообщают СМИ, Мосбиржа интересуется приобретением собственной брокерской компании. Согласно законодательству, Мосбиржа не имеет права заниматься брокерской деятельностью, но запрета на владение брокером нет. Добавление новой бизнес линии в долгосрочной перспективе может стать хорошей поддержкой для комиссионных доходов.
Оценка: повышение ставки ЦБ окажет поддержку
Мы позитивно смотрим на акции Мосбиржи: в последней стратегии III квартал 2024 г. взгляд был улучшен до «Позитивного». Ближайший катализатор — заседание ЦБ и решение по ставке 13 сентября.
Главное
• Три причины покупать:
Объемы торгов устойчивы даже во время коррекции в ценных бумагах — в июле выросли на 31,5% год к году (г/г), до 128 трлн руб.
Повышение ключевой ставки ЦБ позитивно для чистого процентного дохода.
Бумага недооценена после просадки.
• Оценка: P/E 2024п 5,7х, EV /EBITDA 2024п 3,4x — привлекательный уровень.
• Доходность идеи: 10% к середине октября с текущих уровней.
• Катализаторы: подъем ключевой ставки ЦБ.
• Риски: макроэкономика и геополитическая ситуация.
• Московская биржа под санкциями, что несет средние риски для бизнес-модели.
В деталях
Защитная история за счет разных сегментов рынка
Благодаря диверсификации в сегментах рынка объемы торгов Мосбиржи устойчивы даже во время коррекции на рынке ценных бумаг. С учетом высоких процентных ставок средства инвесторов перетекают на денежный рынок, который занимает 67% в объемах торгов Мосбиржи. Динамика объемов торгов остается сильной. Так, общий объем торгов на рынках Московской биржи в июле увеличился на 31,5% относительно июля 2023 г. до 128 трлн руб.: в сегментах акций, денежном рынке и деривативах наблюдался хороший рост, при этом снижение было зафиксировано в облигациях и других рынках (биржа приостановила раскрытие по валютному рынку).
Мосбиржа извлекает выгоду из высоких процентных ставок
Подъем ключевой ставки ЦБ исторически приводил к росту чистых процентных доходов, и их доля в структуре выручки повышалась, как мы показываем на графике. Потенциальное повышение ключевой ставки ЦБ 13 сентября и сохранение высокого уровня процентных ставок напрямую поддерживает выручку биржи, учитывая высокую долю процентных доходов по остаткам в рублях.
Брокерский бизнес может поддержать комиссионные доходы в будущем
Как сообщают СМИ, Мосбиржа интересуется приобретением собственной брокерской компании. Согласно законодательству, Мосбиржа не имеет права заниматься брокерской деятельностью, но запрета на владение брокером нет. Добавление новой бизнес линии в долгосрочной перспективе может стать хорошей поддержкой для комиссионных доходов.
Оценка: повышение ставки ЦБ окажет поддержку
Мы позитивно смотрим на акции Мосбиржи: в последней стратегии III квартал 2024 г. взгляд был улучшен до «Позитивного». Ближайший катализатор — заседание ЦБ и решение по ставке 13 сентября.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба