10 сентября 2024 Invest Heroes | Яндекс
Инвестиционная идея на покупку акций компании Яндекс
Цель 7343
Горизонт 12 мес
Стоп лосс 3200
Обоснование:
Отчёт лучше ожиданий, скорр EBITDA мы ждали 40 млрд, факт 47 млрд. В очередной раз компания подкрепляет наш позитивный взгляд на ее перспективы сильным отчетом. В настоящий момент мы обновляем прогноз по фин. результатам и целевой цене.
Ebitda по году мы ждём 164 млрд, ожидания компании в целом соответствуют, 170-175
Подробнее о результатах
Выручка компании выросла на 37% г/г до 249.3 млрд руб., что было на уровне нашего прогноза (244.3 млрд руб.).
Основные драйверы роста бизнеса:
сегмент "Поиск и портал" (рост выручки составил 32% г/г, что было выше наших ожиданий по росту на уровне 22% г/г);
сегмент "Райдтех" (рост выручки составил 44% г/г, что также было лучше наших ожиданий по росту на уровне 29% г/г)
сегмент "Электронной коммерции" (рост выручки составил 41% г/г, что было лучше наших ожиданий по росту на уровне 38% г/г)
"Плюс и развлекательные сервисы" (рост выручки составил 43% г/г, что было лучше наших ожиданий по росту на уровне 18%)
Прочие бизнес-юниты и инициативы, вкл. сегмент беспилотных авто, облачных сервисов, онлайн-образование и пр. (рост выручки составил 57% г/г, что было на уровне наших ожиданий по росту)
Важные моменты
Более детальное уточнение прогнозов мы сможем дать после проработки новых цифр: видим, что исторические данные по скорректированной EBITDA пересмотрены в сторону повышения, вероятно, это ушли расходы на экспериментальные направления, которые остались в зарубежном контуре Яндекса (скорр EBITDA за 2кв пересмотрена с 24.7 до 30.5 млрд руб).
Чистый убыток - результат выдачи акций менеджменту в рамках программы мотивации на 51.4 млрд руб, это связано с реорганизацией компании. Без учета единоразового эффекта чистая прибыль за 2кв составила 22.7 млрд руб (+45% г/г), близко к нашим ожиданиям (20.2). Компания прокомментировала, что расход неденежный и связан с ростом котировок с момента объявления сделки до конца 2кв.
Существенно улучшилась экономика сегмента такси, доставки и e-commerce, если этот тренд будет устойчивым, ожидания на 2024-2025 по прибыли и EBITDA будут расти. EBITDA за 2кв выросла вдвое г/г, составила 8.8 млрд руб против ожиданий 3.4 млрд руб. Второй квартал подряд сегменты демонстрируют положительную общую EBITDA. GMV (оборот) Яндекс Маркета вырос на 53% г/г до 219 млрд руб за квартал.
Сегмент рекламы - основной источник денег компании, он в порядке, продолжает расти быстрее рынка и наращивать долю, текущая уже у исторического максимума (65%). Основного роста этого сегмента ждём от роста рынка онлайн рекламы в целом на фоне роста доли цифровой экономики. EBITDA сегмента выросла на 28% г/г до 52 млрд руб, лучше наших ожиданий в 46 млрд руб.
Впервые в истории компания выплатит дивиденд. Сумма незначительная - 80 руб/акцию (2% див доходность), но важен сам сигнал - компания уже готова платить, ждём дивидендную политику. Яндекс не станет дивидендной фишкой в ближайшие годы, т.к. продолжает агрессивно расти, и для компании логичнее инвестировать в окупаемый рост, чем распределять много прибыли. Но для будущих периодов появляется понятный механизм монетизации для инвестора - дивиденды, и это повышает вероятность движения котировок в сторону фундаментальной цены.
Взгляд на компанию
Яндекс остается одним из наших фаворитов на российском рынке. Акции компании торгуются с интересным потенциалом роста на горизонте года (91%+ к текущей цене).
Мы позитивно смотрим на перспективы бизнеса Яндекса. Это качественный бизнес (ориентированный на внутренний рынок), который показывает рост. Это бьется с той логикой, которую мы не раз озвучивали: в проинфляционной экономике с высокими % ставками интересно инвестировать в компании, которые показывают рост доходов.
https://invest-heroes.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу