В конце августа мы провели вебинар по венчурным инвестициям, на котором рассказали о готовящейся сделке в криптобиржу Kraken.
Общаясь с инвесторами мы получили ряд вопросов, разберем их ниже:
🟢Kraken - мелкая криптобиржа. Почему вы смотрите на нее?
Мелкая среди любых или белых? Официально с европейцами и американцами могут работать очень небольшое количество бирж и Kraken вторая по размеру среди них. Если сравнивать с биржами, которые оперируют в серой зоне из Гонконга, то да, Kraken меньше. Но тут риски для инвестора несопоставимы между акциями Kraken и токена гонгконгской биржи.
🟢Kraken cудится с SEC, а без урегулирования на IPO не выйдешь. Какие здесь риски?
Есть риск, что Kraken не успеет выйти на IPO в текущем цикле, при этом Kraken - одна из самых ликвидных бумаг на вторичном рынке акций частных компаний в США. И если вопрос не будет урегулирован на момент приближения крипторынка к пику текущего цикла, акции Kraken можно будет пробовать продать на вторичном рынке. Возможность продать на вторичном рынке - не гарантирована и сами акции нужно продержать, как минимум, год (законодательное ограничение в США при перепродаже акций частной компании), но за счет ликвидности вероятность в разы выше чем у других preIPO компаний.
🟢Кто из крупных фондов инвестировал в Kraken?
Kraken - исторически прибыльная компания, с 2016 года они не проводили раунды. Собрать позицию можно было только точечно на вторичном рынке, выкупая как правило сотрудников. Такой подход крупные американские фонды использовать не могут, предпочитая покупать префы с большей защитой капитала и ликпрефом), поэтому на сегодняшний день у Kraken есть один крупный инвестор с местом на борде - Tribe Capital (инвестировали в Slack, Bolt, Lyft, Carta, Rappi etc).
🟢Что слышно о ближайших раундах?
Сейчас обсуждается primary раунд с crossover фондами по предварительной оценке $6,5b - $10b (мы с вами входим существенно дешевле). Компания обсуждает данные переговоры с крупнейшими инвесторами. Kraken - остается прибыльной компанией, а причина, по которой Kraken делает раунд - верифицирвоать оценку компании под лидерством крупного фонда и сформировать минимальную цену для всех будущих secondary транзакций, а также получить поддержку кроссовер фонда в подготовке к IPO.
🟢А не будет как с FTX?
Kraken регулярно проводит Proof of Reserve - аудит, с целью подтверждения, что клиентские средства на 100% обеспечены реальными активами и бирже не выводила ни одного доллара на другие цели. Также головная структура FTX находилась в оффшорной зоне (Бермуды), FTX US - была дочерней организацией. Так же был выстроен бизнес у Binance US (только у них головная компания - в Гонконге). Поэтому сравнивать Kraken с вышеупомянутыми биржами некорректно
🟢Зачем нам Kraken, если можно купить Coinbase на публичном рынке?
Coinbase торгуется на 30-40% ниже своей рекордно высокой оценки 2021 года, в то время как Kraken на вторичном рынке по-прежнему на 75% ниже своей оценки на последнем раунде в 2021. Неэффективность вторичного рынка, вызванная длительным отсутствием ликвидности и асимметрией информации, создает спред в оценке между публичными и частными аналогами, что формирует возможность инвестировать в Kraken, прямого аналога Coinbase, на частном рынке с 60%+ дисконтом с точки зрения мультипликатора EV/EBITDA 2024 – очевидная возможность для роста капитализации за счет расширения мультипликатора
Общаясь с инвесторами мы получили ряд вопросов, разберем их ниже:
🟢Kraken - мелкая криптобиржа. Почему вы смотрите на нее?
Мелкая среди любых или белых? Официально с европейцами и американцами могут работать очень небольшое количество бирж и Kraken вторая по размеру среди них. Если сравнивать с биржами, которые оперируют в серой зоне из Гонконга, то да, Kraken меньше. Но тут риски для инвестора несопоставимы между акциями Kraken и токена гонгконгской биржи.
🟢Kraken cудится с SEC, а без урегулирования на IPO не выйдешь. Какие здесь риски?
Есть риск, что Kraken не успеет выйти на IPO в текущем цикле, при этом Kraken - одна из самых ликвидных бумаг на вторичном рынке акций частных компаний в США. И если вопрос не будет урегулирован на момент приближения крипторынка к пику текущего цикла, акции Kraken можно будет пробовать продать на вторичном рынке. Возможность продать на вторичном рынке - не гарантирована и сами акции нужно продержать, как минимум, год (законодательное ограничение в США при перепродаже акций частной компании), но за счет ликвидности вероятность в разы выше чем у других preIPO компаний.
🟢Кто из крупных фондов инвестировал в Kraken?
Kraken - исторически прибыльная компания, с 2016 года они не проводили раунды. Собрать позицию можно было только точечно на вторичном рынке, выкупая как правило сотрудников. Такой подход крупные американские фонды использовать не могут, предпочитая покупать префы с большей защитой капитала и ликпрефом), поэтому на сегодняшний день у Kraken есть один крупный инвестор с местом на борде - Tribe Capital (инвестировали в Slack, Bolt, Lyft, Carta, Rappi etc).
🟢Что слышно о ближайших раундах?
Сейчас обсуждается primary раунд с crossover фондами по предварительной оценке $6,5b - $10b (мы с вами входим существенно дешевле). Компания обсуждает данные переговоры с крупнейшими инвесторами. Kraken - остается прибыльной компанией, а причина, по которой Kraken делает раунд - верифицирвоать оценку компании под лидерством крупного фонда и сформировать минимальную цену для всех будущих secondary транзакций, а также получить поддержку кроссовер фонда в подготовке к IPO.
🟢А не будет как с FTX?
Kraken регулярно проводит Proof of Reserve - аудит, с целью подтверждения, что клиентские средства на 100% обеспечены реальными активами и бирже не выводила ни одного доллара на другие цели. Также головная структура FTX находилась в оффшорной зоне (Бермуды), FTX US - была дочерней организацией. Так же был выстроен бизнес у Binance US (только у них головная компания - в Гонконге). Поэтому сравнивать Kraken с вышеупомянутыми биржами некорректно
🟢Зачем нам Kraken, если можно купить Coinbase на публичном рынке?
Coinbase торгуется на 30-40% ниже своей рекордно высокой оценки 2021 года, в то время как Kraken на вторичном рынке по-прежнему на 75% ниже своей оценки на последнем раунде в 2021. Неэффективность вторичного рынка, вызванная длительным отсутствием ликвидности и асимметрией информации, создает спред в оценке между публичными и частными аналогами, что формирует возможность инвестировать в Kraken, прямого аналога Coinbase, на частном рынке с 60%+ дисконтом с точки зрения мультипликатора EV/EBITDA 2024 – очевидная возможность для роста капитализации за счет расширения мультипликатора
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба