16 сентября 2024 ИХ "Финам" Братерский Александр
Кандидат в президенты США, республиканец Дональд Трамп не исключает, что в случае избрания займется созданием Фонда национального благосостояния. Идею создания суверенного фонда разделяют и его оппоненты-демократы. Подобные фонды существуют во многих странах мира, однако в США его создание осложняется большим внешним долгом страны, а также самой структурой американского государства.
Выступая на прошлой неделе в Экономическом клубе Нью-Йорка, Трамп рассказал, что хотел бы в случае своего избрания создать американский суверенный фонд, который мог бы быть использован «для инвестирования в великие национальные начинания на благо всего мира». Больших подробностей кандидат и экс-президент не привел, однако идея создания подобного фонда близка и администрации президента Джо Байдена и вице-президента Камалы Харрис.
Подобные фонды, как правило, используются для накопления средств, которые могут быть использованы государством для расходов, связанных с пенсионным обеспечением за счет инвестиционного дохода, для создания «финансовой подушки» на случай экономического кризиса, на инфраструктурные проекты или другие общенациональные цели.
Однако, несмотря на то, что идея создания суверенного фонда близка обеим партиям, его создание в США - непростое дело. «Для этого потребуется одобрение Конгресса, где законодатели, вероятно, будут скептически относиться к разрешению на создание фонда, который мог бы, по сути, обойти полномочия самого парламента по утверждению федеральных расходов. Кроме того, возникает вопрос о том, как страна с вечным дефицитом будет финансировать такой инвестиционный инструмент», - пишет The New York Times.
«Рискованной идеей» считает создание подобного фонда и британский журнал Economist. По мнению авторов, несмотря на то, что США - «энергетическая сверхдержава», ей было бы сложно создать фонд, который был аккумулировал сверхдоходы от продажи энергоносителей. Издание напоминает, что лишь десятая часть нефти и газа добывается на федеральной земле, все остальное - на уровне штатов, у которых собственное законодательство. Именно из-за этого полученные в прошлом году доходы от добычи нефти в $17 млрд после выплат штатам, а также местным племенам индейцев превратились в $7 миллиардов для казны. «Даже если федеральные доходы от бурения удвоятся, они все равно составят менее 0,1% ВВП. Для сравнения, доходы норвежского правительства от нефти составляют около 10% ВВП», - пишет Economist.
Норвежская модель: не только нефть, но и труд
Именно Фонд национального благосостояния Норвегии чаще всего имеют в виду, когда говорят о «модельном» суверенном фонде. Он был создан в 1996 году, для того чтобы инвестировать в различные общественные проекты доходы, полученные от нефтегазовой промышленности. Опыт удачного построения фонда хотели бы перенять многие, но, как отмечают авторы исследования МВФ «Экономика суверенных фондов благосостояния: уроки Норвегии», созданию фонда помогли не только нефтяные доходы, но и структура экономики страны.
«В отличие от большинства развивающихся стран, богатых природными ресурсами, в Норвегии ключом к благосостоянию была производительность труда, а не нефть. Также очевидно, что источники роста в Норвегии и других странах ОЭСР включают ряд политических мер, в том числе ориентированную на стабильность макроэкономическую политику, гибкие и конкурентоспособные товарные рынки, высокую степень воздействия внешней торговли, гибкие рынки труда, адекватное образование и обучение, низкий уровень налогообложения и значительные государственные расходы на исследования и разработки», - говорится в исследовании.
Фонд объёмом более $1,5 трлн инвестирует средства в различные проекты как в Норвегии, так и за ее пределами, включая недвижимость и инфраструктуру. Но, хотя в 2023 году фонд получил самую большую за многие годы прибыль в $213 миллиардов, доходность фонда впервые за пять лет оказалась ниже, чем заданная цель. Она составила 6,3%, что на 0,1 п.п. ниже, чем было запланировано.
Построение государственного инвестиционного фонда (ГИФ) на манер норвежского в США - это практически трудно осуществимая задача, предупреждает обозреватель Bloomberg Тайлер Коуэн, профессор экономики университета Джорджа Мейсона. По словам эксперта, выбор государством сфер для инвестиций - это задача посложнее, чем вложение средств на фондовый рынок. Кроме этого, работу фонда будут тормозить различные политические ограничения. «Точно так же, как демократические администрации поощряют или делают обязательным использование стандартов труда и многообразия для многих государственных субсидий и контрактов, они могут наложить аналогичные требования на ГИФы США, которые затем будут отменены или пересмотрены при республиканской администрации», - пишет автор Bloomberg.
Если вы задумались о создании собственного Стабилизационного фонда, то вам поможет роботизированный отбор инструментов в портфель в сервисе «Финам AI-скринер». Умный помощник для инвесторов дает прогнозы по акциям более 8 000 эмитентов российского и американского рынков.
Суверенный фонд — это престижно
Наличие суверенного фонда - это «вопрос престижа» государства, отмечает в беседе с Finam.ru директор Центра конъюнктурных исследований ИСИЭЗ НИУ ВШЭ, экономист Георгий Остапкович. По его мнению, США сегодня задумались о создании фонда, так как хотят следовать «веяниям моды». «Подобные фонды должны компенсировать потери во время форс-мажорных обстоятельств, а сегодня мир входит в большую экономическую турбулентность. В период кризисов и жёстких стагнаций, каждая страна хочет создать себе определенные резервы, чтоб минимизировать потери и благополучно выйти из этой ситуации», - говорит эксперт. Он отмечает, что ситуация действительно этого требует: «В ближайшее время будет либо рецессия, либо финансово-экономический кризис, но, когда он будет, не знает никто».
Кроме Норвегии, суверенные фонды также существуют в таких государствах как Кувейт, ОАЭ и Саудовская Аравия, которые также пополняют их за счет нефтяных сверхдоходов. По данным Института суверенного фонда благосостояния (SWFI), в странах Персидского залива в настоящее время существует около 20 ГИФов, а их совокупное состояние равно около $4 трлн.
В Дубае подобный фонд существует уже 15 лет и активно инвестирует по всему миру: в недвижимость, ценные бумаги, а также в различные отрасли, связанные с медицинским производством. В Саудовской Аравии Общественный инвестиционный фонд приобрел значительные доли в таких компаниях, как Uber, Tesla, Lucid Motors и испанской телекоммуникационной компании Telefonica. Фонд также планирует инвестировать $40 млрд в искусственный интеллект совместно с американской венчурной фирмой Andreessen Horowitz.
Созданием собственного суверенного фонда озаботились и в Великобритании. Как пишет Financial Times, Национальный фонд благосостояния, однако, будет устроен по иной модели. Британия не является нефтедобывающей страной и не имеет возможности для аккумулирования сверхдоходов от энергоносителей. Начальный капитал для создания фонда в размере всего 7,3 млрд фунтов стерлингов выделяет британское казначейство, затем фонд собирается привлекать средства граждан и частных инвесторов. Средства будут выделятся на строительство портов, крупных предприятий, в том числе по производству автомобилей, а также на различные экологические проекты, включая производство чистого водорода. «Цель состоит в том, чтобы привлечь 3 фунта частных денежных средств на каждый фунт государственного финансирования, вложенного через ФНБ, что, в случае успеха, приведет к увеличению общего объема инвестиций примерно до 29 миллиардов фунтов стерлингов», - пишет The Guardian. Издание объясняет, что «ФНБ предназначен для увеличения инвестиций в ключевые отрасли, одновременно давая инвесторам уверенность в том, что они будут хранить деньги в Великобритании, показывая, что правительство готово разделить риск вложения денежных средств в долгосрочную инфраструктуру».
На постсоветском пространстве свой суверенный фонд создали в Казахстане, взяв за основу норвежскую модель. Фонд аккумулирует доходы, полученные от экспорта нефти, а средства инвестирует в различные финансовые активы. Однако фонд объёмом $50 млрд нередко упрекали в том, что его структура далека от стандартов прозрачности. При этом, в отличие от норвежского, Национальный фонд Казахстана не существует в качестве отдельной организации, а представляет собой систему счетов, которая управляется Национальным банком Казахстана.
Свой суверенный фонд существует и в России. Это Фонд национального благосостояния (ФНБ), который был создан в феврале 2008 года в результате разделения действовавшего на тот момент Стабилизационного фонда на Резервный фонд (создан для финансового обеспечения нефтегазового трансферта) и Фонд национального благосостояния (создан для обеспечения софинансирования добровольных пенсионных накоплений граждан и покрытия дефицита бюджета Пенсионного фонда). С 1 января 2018 года ФНБ был вновь объединен с Резервным фондом в единый фонд. ФНБ представляет собой «подушку безопасности», которая позволяет государству компенсировать потерю нефтегазовых доходов в случае резкого падения цены на нефть, чтобы исполнить все принятые на себя социальные обязательства.
В последние годы фонд испытывал на себе серьезное санкционное давление, что привело к тому что из него были исключены доллары США, а впоследствии фунты, иены, а затем и евро. С января 2024 года фонд наполнен рублями, ценными бумагами, золотом и юанями. В 2023 году ФНБ инвестировал в том числе в инфраструктурные проекты: выкуп импортного флота у западных лизингодателей, льготную программу лизинга российских самолётов для группы «Аэрофлот», строительство участка трассы М-12 от Казани до Екатеринбурга, докапитализацию «Дом. РФ», развитие железнодорожной инфраструктуры ЦТУ. В 2024 году власти планируют профинансировать из средств Фонда национального благосостояния проекты почти на 900 млрд рублей, в том числе 400 млрд рублей выделят на завод «Газпрома» по сжижению газа в Усть-Луге.
Выступая на прошлой неделе в Экономическом клубе Нью-Йорка, Трамп рассказал, что хотел бы в случае своего избрания создать американский суверенный фонд, который мог бы быть использован «для инвестирования в великие национальные начинания на благо всего мира». Больших подробностей кандидат и экс-президент не привел, однако идея создания подобного фонда близка и администрации президента Джо Байдена и вице-президента Камалы Харрис.
Подобные фонды, как правило, используются для накопления средств, которые могут быть использованы государством для расходов, связанных с пенсионным обеспечением за счет инвестиционного дохода, для создания «финансовой подушки» на случай экономического кризиса, на инфраструктурные проекты или другие общенациональные цели.
Однако, несмотря на то, что идея создания суверенного фонда близка обеим партиям, его создание в США - непростое дело. «Для этого потребуется одобрение Конгресса, где законодатели, вероятно, будут скептически относиться к разрешению на создание фонда, который мог бы, по сути, обойти полномочия самого парламента по утверждению федеральных расходов. Кроме того, возникает вопрос о том, как страна с вечным дефицитом будет финансировать такой инвестиционный инструмент», - пишет The New York Times.
«Рискованной идеей» считает создание подобного фонда и британский журнал Economist. По мнению авторов, несмотря на то, что США - «энергетическая сверхдержава», ей было бы сложно создать фонд, который был аккумулировал сверхдоходы от продажи энергоносителей. Издание напоминает, что лишь десятая часть нефти и газа добывается на федеральной земле, все остальное - на уровне штатов, у которых собственное законодательство. Именно из-за этого полученные в прошлом году доходы от добычи нефти в $17 млрд после выплат штатам, а также местным племенам индейцев превратились в $7 миллиардов для казны. «Даже если федеральные доходы от бурения удвоятся, они все равно составят менее 0,1% ВВП. Для сравнения, доходы норвежского правительства от нефти составляют около 10% ВВП», - пишет Economist.
Норвежская модель: не только нефть, но и труд
Именно Фонд национального благосостояния Норвегии чаще всего имеют в виду, когда говорят о «модельном» суверенном фонде. Он был создан в 1996 году, для того чтобы инвестировать в различные общественные проекты доходы, полученные от нефтегазовой промышленности. Опыт удачного построения фонда хотели бы перенять многие, но, как отмечают авторы исследования МВФ «Экономика суверенных фондов благосостояния: уроки Норвегии», созданию фонда помогли не только нефтяные доходы, но и структура экономики страны.
«В отличие от большинства развивающихся стран, богатых природными ресурсами, в Норвегии ключом к благосостоянию была производительность труда, а не нефть. Также очевидно, что источники роста в Норвегии и других странах ОЭСР включают ряд политических мер, в том числе ориентированную на стабильность макроэкономическую политику, гибкие и конкурентоспособные товарные рынки, высокую степень воздействия внешней торговли, гибкие рынки труда, адекватное образование и обучение, низкий уровень налогообложения и значительные государственные расходы на исследования и разработки», - говорится в исследовании.
Фонд объёмом более $1,5 трлн инвестирует средства в различные проекты как в Норвегии, так и за ее пределами, включая недвижимость и инфраструктуру. Но, хотя в 2023 году фонд получил самую большую за многие годы прибыль в $213 миллиардов, доходность фонда впервые за пять лет оказалась ниже, чем заданная цель. Она составила 6,3%, что на 0,1 п.п. ниже, чем было запланировано.
Построение государственного инвестиционного фонда (ГИФ) на манер норвежского в США - это практически трудно осуществимая задача, предупреждает обозреватель Bloomberg Тайлер Коуэн, профессор экономики университета Джорджа Мейсона. По словам эксперта, выбор государством сфер для инвестиций - это задача посложнее, чем вложение средств на фондовый рынок. Кроме этого, работу фонда будут тормозить различные политические ограничения. «Точно так же, как демократические администрации поощряют или делают обязательным использование стандартов труда и многообразия для многих государственных субсидий и контрактов, они могут наложить аналогичные требования на ГИФы США, которые затем будут отменены или пересмотрены при республиканской администрации», - пишет автор Bloomberg.
Если вы задумались о создании собственного Стабилизационного фонда, то вам поможет роботизированный отбор инструментов в портфель в сервисе «Финам AI-скринер». Умный помощник для инвесторов дает прогнозы по акциям более 8 000 эмитентов российского и американского рынков.
Суверенный фонд — это престижно
Наличие суверенного фонда - это «вопрос престижа» государства, отмечает в беседе с Finam.ru директор Центра конъюнктурных исследований ИСИЭЗ НИУ ВШЭ, экономист Георгий Остапкович. По его мнению, США сегодня задумались о создании фонда, так как хотят следовать «веяниям моды». «Подобные фонды должны компенсировать потери во время форс-мажорных обстоятельств, а сегодня мир входит в большую экономическую турбулентность. В период кризисов и жёстких стагнаций, каждая страна хочет создать себе определенные резервы, чтоб минимизировать потери и благополучно выйти из этой ситуации», - говорит эксперт. Он отмечает, что ситуация действительно этого требует: «В ближайшее время будет либо рецессия, либо финансово-экономический кризис, но, когда он будет, не знает никто».
Кроме Норвегии, суверенные фонды также существуют в таких государствах как Кувейт, ОАЭ и Саудовская Аравия, которые также пополняют их за счет нефтяных сверхдоходов. По данным Института суверенного фонда благосостояния (SWFI), в странах Персидского залива в настоящее время существует около 20 ГИФов, а их совокупное состояние равно около $4 трлн.
В Дубае подобный фонд существует уже 15 лет и активно инвестирует по всему миру: в недвижимость, ценные бумаги, а также в различные отрасли, связанные с медицинским производством. В Саудовской Аравии Общественный инвестиционный фонд приобрел значительные доли в таких компаниях, как Uber, Tesla, Lucid Motors и испанской телекоммуникационной компании Telefonica. Фонд также планирует инвестировать $40 млрд в искусственный интеллект совместно с американской венчурной фирмой Andreessen Horowitz.
Созданием собственного суверенного фонда озаботились и в Великобритании. Как пишет Financial Times, Национальный фонд благосостояния, однако, будет устроен по иной модели. Британия не является нефтедобывающей страной и не имеет возможности для аккумулирования сверхдоходов от энергоносителей. Начальный капитал для создания фонда в размере всего 7,3 млрд фунтов стерлингов выделяет британское казначейство, затем фонд собирается привлекать средства граждан и частных инвесторов. Средства будут выделятся на строительство портов, крупных предприятий, в том числе по производству автомобилей, а также на различные экологические проекты, включая производство чистого водорода. «Цель состоит в том, чтобы привлечь 3 фунта частных денежных средств на каждый фунт государственного финансирования, вложенного через ФНБ, что, в случае успеха, приведет к увеличению общего объема инвестиций примерно до 29 миллиардов фунтов стерлингов», - пишет The Guardian. Издание объясняет, что «ФНБ предназначен для увеличения инвестиций в ключевые отрасли, одновременно давая инвесторам уверенность в том, что они будут хранить деньги в Великобритании, показывая, что правительство готово разделить риск вложения денежных средств в долгосрочную инфраструктуру».
На постсоветском пространстве свой суверенный фонд создали в Казахстане, взяв за основу норвежскую модель. Фонд аккумулирует доходы, полученные от экспорта нефти, а средства инвестирует в различные финансовые активы. Однако фонд объёмом $50 млрд нередко упрекали в том, что его структура далека от стандартов прозрачности. При этом, в отличие от норвежского, Национальный фонд Казахстана не существует в качестве отдельной организации, а представляет собой систему счетов, которая управляется Национальным банком Казахстана.
Свой суверенный фонд существует и в России. Это Фонд национального благосостояния (ФНБ), который был создан в феврале 2008 года в результате разделения действовавшего на тот момент Стабилизационного фонда на Резервный фонд (создан для финансового обеспечения нефтегазового трансферта) и Фонд национального благосостояния (создан для обеспечения софинансирования добровольных пенсионных накоплений граждан и покрытия дефицита бюджета Пенсионного фонда). С 1 января 2018 года ФНБ был вновь объединен с Резервным фондом в единый фонд. ФНБ представляет собой «подушку безопасности», которая позволяет государству компенсировать потерю нефтегазовых доходов в случае резкого падения цены на нефть, чтобы исполнить все принятые на себя социальные обязательства.
В последние годы фонд испытывал на себе серьезное санкционное давление, что привело к тому что из него были исключены доллары США, а впоследствии фунты, иены, а затем и евро. С января 2024 года фонд наполнен рублями, ценными бумагами, золотом и юанями. В 2023 году ФНБ инвестировал в том числе в инфраструктурные проекты: выкуп импортного флота у западных лизингодателей, льготную программу лизинга российских самолётов для группы «Аэрофлот», строительство участка трассы М-12 от Казани до Екатеринбурга, докапитализацию «Дом. РФ», развитие железнодорожной инфраструктуры ЦТУ. В 2024 году власти планируют профинансировать из средств Фонда национального благосостояния проекты почти на 900 млрд рублей, в том числе 400 млрд рублей выделят на завод «Газпрома» по сжижению газа в Усть-Луге.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба