17 сентября 2024 Abeta
Акции биотехов находились под давление на протяжении трех лет. В последние кварталы наблюдалось восстановление сферы на фоне усиления ожиданий снижения ставки. Фонд #XBI, инвестирующий в акции биотехов, вырос на 13% в этом году. Мы ожидаем продолжение подъема после первого сокращения ставки ФРС.
Как высокая ставка повлияла на сектор?
Высокие ставки негативно повлияли на оценку секторов, которые опираются на длительные сроки возврата от инвестиций. К таким принадлежит сектор биотехнологий, где у большинства представителей препараты находятся только в стадии разработке, а средняя продолжительность эффективных продаж составляет 15-20 лет.
Биотехнологический сектор также сильно зависит от стоимости привлечения капитала через допэмиссию акций. Порядка 80% биотехов убыточны. Для 20% кэша для операций осталось только на следующие 12 месяцев.
Учитывая сильное падение котировок допэмиссии потеряли эффективность. На этом фоне замедлились испытания препаратов и вывод на рынок, что привело к сильному пересмотру прогнозов по компаниям. Сейчас ожидания по прибыли сектора на 15% ниже, чем в 2021 году, когда только началась коррекция.
Еще одним драйвером для сектора служили сделки M&A. Однако учитывая рост ставок в экономике и удорожание финансирования, активность поглощений крупнейшими фармацевтическими компаниями замедлилась по сравнению с прошлыми периодами.
Какие изменения ожидаются?
Несмотря на коррекцию, компании продолжали вводить инновации, особенно в сферах препаратов против ожирения, болезни Альцгеймера, обезболивающих и других. База разработки и возможности коммерциализации биотехнологий остаются существенными.
Смягчение ДКП значительно снизит стоимость финансирования для компаний и ускорит разработку, что в свою очередь развернет цикл пересмотра оценок. Уже сейчас наблюдаются позитивные переоценки по результатам. В среднем, акции биотехов росли на 6% в течение трех месяцев после первого снижения ставки ФРС.
Снижение ставок также обеспечит более комфортное финансирование сделок M&A. По оценкам аналитиков, на балансах крупнейших фармацевтических корпораций остается порядка $490 млрд, при этом им необходимо закрыть около $280 млрд выбытия продаж до 2030 года из-за потери эксклюзивных прав (LOE). Ожидается солидный рост активности в среднесрочной перспективе, учитывая все еще относительно недорогую оценку малых/средних биотехов.
💎 На наш взгляд, сектор продолжит отыгрывать цикл повышения ставки ФРС на фоне пересмотра прогноза аналитиков. Дополнительными катализаторами выступают: рост активности M&A, уход неопределенности после президентских выборов. Планируем отыгрывать движение через равновзвешенный фонд SPDR S&P Biotech ETF #XBI, а не через отдельные акции из-за высокой волатильности и риска единичных бумаг.
Как высокая ставка повлияла на сектор?
Высокие ставки негативно повлияли на оценку секторов, которые опираются на длительные сроки возврата от инвестиций. К таким принадлежит сектор биотехнологий, где у большинства представителей препараты находятся только в стадии разработке, а средняя продолжительность эффективных продаж составляет 15-20 лет.
Биотехнологический сектор также сильно зависит от стоимости привлечения капитала через допэмиссию акций. Порядка 80% биотехов убыточны. Для 20% кэша для операций осталось только на следующие 12 месяцев.
Учитывая сильное падение котировок допэмиссии потеряли эффективность. На этом фоне замедлились испытания препаратов и вывод на рынок, что привело к сильному пересмотру прогнозов по компаниям. Сейчас ожидания по прибыли сектора на 15% ниже, чем в 2021 году, когда только началась коррекция.
Еще одним драйвером для сектора служили сделки M&A. Однако учитывая рост ставок в экономике и удорожание финансирования, активность поглощений крупнейшими фармацевтическими компаниями замедлилась по сравнению с прошлыми периодами.
Какие изменения ожидаются?
Несмотря на коррекцию, компании продолжали вводить инновации, особенно в сферах препаратов против ожирения, болезни Альцгеймера, обезболивающих и других. База разработки и возможности коммерциализации биотехнологий остаются существенными.
Смягчение ДКП значительно снизит стоимость финансирования для компаний и ускорит разработку, что в свою очередь развернет цикл пересмотра оценок. Уже сейчас наблюдаются позитивные переоценки по результатам. В среднем, акции биотехов росли на 6% в течение трех месяцев после первого снижения ставки ФРС.
Снижение ставок также обеспечит более комфортное финансирование сделок M&A. По оценкам аналитиков, на балансах крупнейших фармацевтических корпораций остается порядка $490 млрд, при этом им необходимо закрыть около $280 млрд выбытия продаж до 2030 года из-за потери эксклюзивных прав (LOE). Ожидается солидный рост активности в среднесрочной перспективе, учитывая все еще относительно недорогую оценку малых/средних биотехов.
💎 На наш взгляд, сектор продолжит отыгрывать цикл повышения ставки ФРС на фоне пересмотра прогноза аналитиков. Дополнительными катализаторами выступают: рост активности M&A, уход неопределенности после президентских выборов. Планируем отыгрывать движение через равновзвешенный фонд SPDR S&P Biotech ETF #XBI, а не через отдельные акции из-за высокой волатильности и риска единичных бумаг.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба