17 сентября 2024 Abeta
Как высокая ставка повлияла на сектор?
Высокие ставки негативно повлияли на оценку секторов, которые опираются на длительные сроки возврата от инвестиций. К таким принадлежит сектор биотехнологий, где у большинства представителей препараты находятся только в стадии разработке, а средняя продолжительность эффективных продаж составляет 15-20 лет.
Биотехнологический сектор также сильно зависит от стоимости привлечения капитала через допэмиссию акций. Порядка 80% биотехов убыточны. Для 20% кэша для операций осталось только на следующие 12 месяцев.
Учитывая сильное падение котировок допэмиссии потеряли эффективность. На этом фоне замедлились испытания препаратов и вывод на рынок, что привело к сильному пересмотру прогнозов по компаниям. Сейчас ожидания по прибыли сектора на 15% ниже, чем в 2021 году, когда только началась коррекция.
Еще одним драйвером для сектора служили сделки M&A. Однако учитывая рост ставок в экономике и удорожание финансирования, активность поглощений крупнейшими фармацевтическими компаниями замедлилась по сравнению с прошлыми периодами.
Какие изменения ожидаются?
Несмотря на коррекцию, компании продолжали вводить инновации, особенно в сферах препаратов против ожирения, болезни Альцгеймера, обезболивающих и других. База разработки и возможности коммерциализации биотехнологий остаются существенными.
Смягчение ДКП значительно снизит стоимость финансирования для компаний и ускорит разработку, что в свою очередь развернет цикл пересмотра оценок. Уже сейчас наблюдаются позитивные переоценки по результатам. В среднем, акции биотехов росли на 6% в течение трех месяцев после первого снижения ставки ФРС.
Снижение ставок также обеспечит более комфортное финансирование сделок M&A. По оценкам аналитиков, на балансах крупнейших фармацевтических корпораций остается порядка $490 млрд, при этом им необходимо закрыть около $280 млрд выбытия продаж до 2030 года из-за потери эксклюзивных прав (LOE). Ожидается солидный рост активности в среднесрочной перспективе, учитывая все еще относительно недорогую оценку малых/средних биотехов.
💎 На наш взгляд, сектор продолжит отыгрывать цикл повышения ставки ФРС на фоне пересмотра прогноза аналитиков. Дополнительными катализаторами выступают: рост активности M&A, уход неопределенности после президентских выборов. Планируем отыгрывать движение через равновзвешенный фонд SPDR S&P Biotech ETF #XBI, а не через отдельные акции из-за высокой волатильности и риска единичных бумаг.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба