18 сентября 2024 CNBC
От валют до сырьевых товаров, от акций до облигаций - мировые рынки готовятся к первому снижению ставок Федеральной резервной системой уже сегодня. В этом году целый ряд центральных банков снизил ставки раньше ФРС, однако они внимательно следят за действиями этого учреждения на предмет возможных последствий
В среду Федеральная резервная система США намерена впервые снизить процентную ставку с начала пандемии Ковид-19, и, несмотря на то, что этот шаг широко прогнозируется, глобальные инвесторы ожидают последствий.
ФРС отстает от ряда своих коллег из центральных банков, включая банки еврозоны, Великобритании, Канады, Мексики, Швейцарии и Швеции, которые уже снизили ставки.
Многие из них подчеркнули, что готовы опередить ФРС - обычно считающуюся мировым лидером - в ответ на замедление экономического роста и ослабление инфляционного давления внутри страны.
Однако некоторые аналитики задались вопросом, насколько далеко они могут зайти, прежде чем ФРС - крупнейший в мире центральный банк по объему активов - последует их примеру, учитывая, какие волнения последствия его действия.
Глобальное влияние
Ключевой проблемой является давление разницы в процентных ставках на валюты.
В широком смысле слова, более высокие ставки привлекают больше иностранных инвесторов, стремящихся получить более высокую прибыль, что, в свою очередь, приводит к росту стоимости национальной валюты.
В текущем цикле это наблюдалось на примере японской иены и турецкой лиры, в то время как центральные банки этих стран удерживали реальные ставки на низком уровне, а доллар США - измеряемый по отношению к корзине валют, взлетел в течение 2022 года, когда ФРС США предприняла жесткие меры по повышению ставок.
Такие различия представляют особую сложность для центральных банков, пытающихся сдержать рост цен, поскольку ослабление валюты может привести к инфляции, так как увеличивает стоимость импортируемых товаров.
Помимо валютного курса, еще одним важным эффектом от установления ставок ФРС является их влияние на экономику США, особенно учитывая недавнее внимание к ослаблению рынка труда и возможности рецессии.
«Поскольку доллар является важным фактором глобального роста, это не может не отразиться на ценах активов по всему миру», - говорит Ричард Картер, глава отдела исследований процентных ставок в Quilter Cheviot, о снижении ставки ФРС.
Это касается и золота, которое на этой неделе достигло рекордного максимума на ожиданиях шагов ФРС. Обычно считается, что повышение ставок влияет на золото, поскольку делает инвестиции в инструменты с фиксированной доходностью, такие как облигации, более привлекательными, хотя исторически это не всегда так. Золото также используется в качестве хеджа от инфляции (которая может быть выше при снижении ставок); инвесторы покупают этот товар в периоды рыночного стресса.
Нефть и другие сырьевые товары, цены на которые обычно устанавливаются в долларах, часто получают импульс к росту при снижении ставок, поскольку снижение стоимости заимствований может стимулировать экономику и повысить спрос.
Многие развивающиеся рынки более чувствительны к этим факторам, что делает шаги ФРС для них еще более важными, чем для более крупных экономик. Рынки акций также подвержены влиянию шагов ФРС - и не только в США.
Большая часть волатильности на мировых фондовых рынках в последние месяцы была связана со спекуляциями по поводу того, когда и насколько центральный банк США снизит ставки.
«Снижение процентных ставок уменьшает стоимость заимствований в долларах США, тем самым облегчая условия ликвидности для компаний по всему миру», - продолжает Ричард Картер из Quilter Cheviot по электронной почте.
«Снижение процентных ставок в США также должно снизить доходность американских активов, таких как казначейские обязательства, что сделает другие рынки относительно более привлекательными», - добавил он.
Первое сокращение - самое глубокое?
Хотя рынки уверены, что ФРС начнет цикл снижения ставок в среду, существует значительная неопределенность относительно того, насколько далеко и быстро она продвинется в течение оставшихся трех заседаний в этом году и до 2025 года.
Это включает в себя вопрос о том, будет ли первое снижение ставки по фондовым фондам ФРС на 25 базисных пунктов или на 50 базисных пунктов ниже текущего диапазона 5,25-5,50. За последнюю неделю рыночная цена на более значительное, «гигантское», снижение ставки выросла с менее 50% до почти 70%, согласно инструменту FedWatch от CME Group.
«Какой бы ни был результат, рынки изменятся», — заявил в понедельник в своей заметке главный экономист Columbia Threadneedle Стивен Белл.
«Для ФРС необычно оставлять рынок в таком состоянии догадок перед заседанием, особенно так близко к президентским выборам в США. Я могу только предположить, что сам комитет разобщен», — продолжил Белл.
Ноябрьские выборы подняли вопросы о направлении фискальной политики США и о том, как она, в свою очередь, может повлиять на инфляцию и денежно-кредитную политику.
Джо Таки, глава отдела валютного анализа компании Argentex, заявил, что первоначальное снижение ставки ФРС на 50 базисных пунктов исторически «предшествовало некоторым ужасным событиям на фондовых рынках», особенно в 2007 году перед Великим финансовым кризисом и в начале 2000-х годов на фоне краха технологического пузыря на рынке.
«По сути, необходимость большего сокращения указывает на опасения по поводу роста экономики и грядущие экономические проблемы», — сказал Таки.
Однако Хани Редха, управляющий портфелем активов в PineBridge Investments, заявил, что «более важно» рассмотреть ценообразование с учетом сокращений более чем на 270 базисных пунктов до конца 2025 года.
«Экономические данные все еще недостаточно убедительны, чтобы задать направление рынку», — заявил Редха, поддержавший защитные секторы.
«Я думаю, что изначально реакция будет неоднозначной, но, вероятно, акции все еще могут удержаться на текущем уровне, пока не произойдет более решительный прорыв в экономических данных».
В среду Федеральная резервная система США намерена впервые снизить процентную ставку с начала пандемии Ковид-19, и, несмотря на то, что этот шаг широко прогнозируется, глобальные инвесторы ожидают последствий.
ФРС отстает от ряда своих коллег из центральных банков, включая банки еврозоны, Великобритании, Канады, Мексики, Швейцарии и Швеции, которые уже снизили ставки.
Многие из них подчеркнули, что готовы опередить ФРС - обычно считающуюся мировым лидером - в ответ на замедление экономического роста и ослабление инфляционного давления внутри страны.
Однако некоторые аналитики задались вопросом, насколько далеко они могут зайти, прежде чем ФРС - крупнейший в мире центральный банк по объему активов - последует их примеру, учитывая, какие волнения последствия его действия.
Глобальное влияние
Ключевой проблемой является давление разницы в процентных ставках на валюты.
В широком смысле слова, более высокие ставки привлекают больше иностранных инвесторов, стремящихся получить более высокую прибыль, что, в свою очередь, приводит к росту стоимости национальной валюты.
В текущем цикле это наблюдалось на примере японской иены и турецкой лиры, в то время как центральные банки этих стран удерживали реальные ставки на низком уровне, а доллар США - измеряемый по отношению к корзине валют, взлетел в течение 2022 года, когда ФРС США предприняла жесткие меры по повышению ставок.
Такие различия представляют особую сложность для центральных банков, пытающихся сдержать рост цен, поскольку ослабление валюты может привести к инфляции, так как увеличивает стоимость импортируемых товаров.
Помимо валютного курса, еще одним важным эффектом от установления ставок ФРС является их влияние на экономику США, особенно учитывая недавнее внимание к ослаблению рынка труда и возможности рецессии.
«Поскольку доллар является важным фактором глобального роста, это не может не отразиться на ценах активов по всему миру», - говорит Ричард Картер, глава отдела исследований процентных ставок в Quilter Cheviot, о снижении ставки ФРС.
Это касается и золота, которое на этой неделе достигло рекордного максимума на ожиданиях шагов ФРС. Обычно считается, что повышение ставок влияет на золото, поскольку делает инвестиции в инструменты с фиксированной доходностью, такие как облигации, более привлекательными, хотя исторически это не всегда так. Золото также используется в качестве хеджа от инфляции (которая может быть выше при снижении ставок); инвесторы покупают этот товар в периоды рыночного стресса.
Нефть и другие сырьевые товары, цены на которые обычно устанавливаются в долларах, часто получают импульс к росту при снижении ставок, поскольку снижение стоимости заимствований может стимулировать экономику и повысить спрос.
Многие развивающиеся рынки более чувствительны к этим факторам, что делает шаги ФРС для них еще более важными, чем для более крупных экономик. Рынки акций также подвержены влиянию шагов ФРС - и не только в США.
Большая часть волатильности на мировых фондовых рынках в последние месяцы была связана со спекуляциями по поводу того, когда и насколько центральный банк США снизит ставки.
«Снижение процентных ставок уменьшает стоимость заимствований в долларах США, тем самым облегчая условия ликвидности для компаний по всему миру», - продолжает Ричард Картер из Quilter Cheviot по электронной почте.
«Снижение процентных ставок в США также должно снизить доходность американских активов, таких как казначейские обязательства, что сделает другие рынки относительно более привлекательными», - добавил он.
Первое сокращение - самое глубокое?
Хотя рынки уверены, что ФРС начнет цикл снижения ставок в среду, существует значительная неопределенность относительно того, насколько далеко и быстро она продвинется в течение оставшихся трех заседаний в этом году и до 2025 года.
Это включает в себя вопрос о том, будет ли первое снижение ставки по фондовым фондам ФРС на 25 базисных пунктов или на 50 базисных пунктов ниже текущего диапазона 5,25-5,50. За последнюю неделю рыночная цена на более значительное, «гигантское», снижение ставки выросла с менее 50% до почти 70%, согласно инструменту FedWatch от CME Group.
«Какой бы ни был результат, рынки изменятся», — заявил в понедельник в своей заметке главный экономист Columbia Threadneedle Стивен Белл.
«Для ФРС необычно оставлять рынок в таком состоянии догадок перед заседанием, особенно так близко к президентским выборам в США. Я могу только предположить, что сам комитет разобщен», — продолжил Белл.
Ноябрьские выборы подняли вопросы о направлении фискальной политики США и о том, как она, в свою очередь, может повлиять на инфляцию и денежно-кредитную политику.
Джо Таки, глава отдела валютного анализа компании Argentex, заявил, что первоначальное снижение ставки ФРС на 50 базисных пунктов исторически «предшествовало некоторым ужасным событиям на фондовых рынках», особенно в 2007 году перед Великим финансовым кризисом и в начале 2000-х годов на фоне краха технологического пузыря на рынке.
«По сути, необходимость большего сокращения указывает на опасения по поводу роста экономики и грядущие экономические проблемы», — сказал Таки.
Однако Хани Редха, управляющий портфелем активов в PineBridge Investments, заявил, что «более важно» рассмотреть ценообразование с учетом сокращений более чем на 270 базисных пунктов до конца 2025 года.
«Экономические данные все еще недостаточно убедительны, чтобы задать направление рынку», — заявил Редха, поддержавший защитные секторы.
«Я думаю, что изначально реакция будет неоднозначной, но, вероятно, акции все еще могут удержаться на текущем уровне, пока не произойдет более решительный прорыв в экономических данных».
http://www.cnbc.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба