19 сентября 2024 Abeta
Мы присматриваемся к инвестициям в японские акции. Рынок еще не восстановился после коррекции в августе, которая была вызвана существенным укреплением иены на фоне неожиданного повышения ставки японским ЦБ и опасений за состояние глобальной экономики. Соотношение риска/доходности теперь выглядит наиболее благоприятным для формирования позиций.
Тезис к покупке
Последние данные сигнализируют о нормализации активности после продолжительного застоя. Рост реального ВВП во 2-м квартале составил +2.9% кв/кв, против падения на 2.4% кварталом ранее. Частное потребление впервые за пять кварталов показало положительную динамику +4% кв/кв за счет увеличения реальных зарплат.
Потребление продолжило расти и в июле. Хоят индикаторы активности как в секторе услуг, так и промышленности в сентябре снизились с максимумов, они все еще находятся в зоне расширения. Экономисты ожидают сохранения позитивных тенденций в ближайшие месяцы.
Корпорации находятся в хорошей форме. По итогам 2-го квартала (1-й кв. в Японии) чистая прибыль выросла на 10% г/г превысив консенсус на 11%. Доля компаний, отчитавшихся лучше прогнозов составила 58%, что значительно превышает 29% негативных сюрпризов. 7% компаний пересмотрели в сторону повышения прогноз на весь год, что примерно соответствует среднему показателю. Аналитики прогнозируют, что за весь текущий год EPS вырастет на 9%, при этом пересмотры продолжают идти вверх.
Вероятность дальнейшего укрепления иены остается ограниченной без значительных внешних шоков, таких как рецессия в США. На текущий момент аналитики не прогнозируют дополнительного ужесточения политики Банка Японии до января 2025 года для стабилизации рынков и учитывая уход проинфляционного фактора слабой иены.
Котировки экспортеров могут торговаться в диапазоне пока идет пересмотр оценок для включения крепкой валюты. Тем не менее, в совокупности по рынку продолжается пересмотр вверх - слабость в экспортных компаниях перекрывается более высоким оценками в сферах вне экспорта.
На текущий момент наиболее интересными выглядят компании финансового сектора (бенефициары роста ставки), бумаги, ориентированные на внутренний рынок (бенефициары потребления), и акции малой/средней капитализации (наиболее чувствительные к состоянию экономики).
Среди других факторов роста для рынка стоит отметить продолжающиеся реформы Токийской фондовой биржи (TSE), направленные на повышение эффективности корпораций. Благодаря мерам, в последние кварталы наблюдается существенный рост байбеков (+78% г/г по итогам 2-го квартала) и капитальных инвестиций.
💎 На текущий момент аналитики прогнозируют рост японских индексов на горизонте 3/6/12 месяцев в +5%/+9%/+13% при сохранении импульса в экономике и стабильной валюты. Потенциальное ослабление обеспечит дополнительную поддержку. После коррекции рынок стал торговаться с форвардным P/E в 13.2x, что выглядит привлекательным как по сравнению с историческими значениями, так и с другими развитыми странами. Смотрим на покупки фондов на японский рынок, такие как iShares MSCI Japan ETF #EWJ и JPMorgan BetaBuilders Japan ETF #BBJP.
Тезис к покупке
Последние данные сигнализируют о нормализации активности после продолжительного застоя. Рост реального ВВП во 2-м квартале составил +2.9% кв/кв, против падения на 2.4% кварталом ранее. Частное потребление впервые за пять кварталов показало положительную динамику +4% кв/кв за счет увеличения реальных зарплат.
Потребление продолжило расти и в июле. Хоят индикаторы активности как в секторе услуг, так и промышленности в сентябре снизились с максимумов, они все еще находятся в зоне расширения. Экономисты ожидают сохранения позитивных тенденций в ближайшие месяцы.
Корпорации находятся в хорошей форме. По итогам 2-го квартала (1-й кв. в Японии) чистая прибыль выросла на 10% г/г превысив консенсус на 11%. Доля компаний, отчитавшихся лучше прогнозов составила 58%, что значительно превышает 29% негативных сюрпризов. 7% компаний пересмотрели в сторону повышения прогноз на весь год, что примерно соответствует среднему показателю. Аналитики прогнозируют, что за весь текущий год EPS вырастет на 9%, при этом пересмотры продолжают идти вверх.
Вероятность дальнейшего укрепления иены остается ограниченной без значительных внешних шоков, таких как рецессия в США. На текущий момент аналитики не прогнозируют дополнительного ужесточения политики Банка Японии до января 2025 года для стабилизации рынков и учитывая уход проинфляционного фактора слабой иены.
Котировки экспортеров могут торговаться в диапазоне пока идет пересмотр оценок для включения крепкой валюты. Тем не менее, в совокупности по рынку продолжается пересмотр вверх - слабость в экспортных компаниях перекрывается более высоким оценками в сферах вне экспорта.
На текущий момент наиболее интересными выглядят компании финансового сектора (бенефициары роста ставки), бумаги, ориентированные на внутренний рынок (бенефициары потребления), и акции малой/средней капитализации (наиболее чувствительные к состоянию экономики).
Среди других факторов роста для рынка стоит отметить продолжающиеся реформы Токийской фондовой биржи (TSE), направленные на повышение эффективности корпораций. Благодаря мерам, в последние кварталы наблюдается существенный рост байбеков (+78% г/г по итогам 2-го квартала) и капитальных инвестиций.
💎 На текущий момент аналитики прогнозируют рост японских индексов на горизонте 3/6/12 месяцев в +5%/+9%/+13% при сохранении импульса в экономике и стабильной валюты. Потенциальное ослабление обеспечит дополнительную поддержку. После коррекции рынок стал торговаться с форвардным P/E в 13.2x, что выглядит привлекательным как по сравнению с историческими значениями, так и с другими развитыми странами. Смотрим на покупки фондов на японский рынок, такие как iShares MSCI Japan ETF #EWJ и JPMorgan BetaBuilders Japan ETF #BBJP.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба