20 сентября 2024 БКС Экспресс Куликов Антон
Уровень ключевой ставки зависит от инфляции. В августе цены стабилизировались — рост составил 0,2% месяц к месяцу (м/м). Их повышенный уровень в основном объясняется продовольственной инфляцией, которая может сойти на нет из-за хорошего с/х урожая — ожидается на 8% ниже рекорда 2023 г.
Главное
Инфляция за август увеличилась на 0,2%, норма — снижение на 0,2%. Продовольственная инфляция — на 0,9% при норме 0%. Ждем данные по урожаю. Непродовольственная инфляция показала рост 0,6% при норме повышения на 0,2% — могут влиять ограничения по импорту. Инфляция услуг 0%, норма — падение на 0,3%. Первый месяц ниже нормы.
Ожидаем рост на 0,4% в сентябре при норме 0%, но с/х урожай может все изменить.
Снижение расходов бюджета в 2025 г. — данные будут до 1 октября — также снизит инфляцию 2025 г.
Интересные облигации
В деталях
Сентябрьская инфляция пока не снижается. Отклонение сентябрьской инфляции от нормы (0%) 2016–2019 гг., когда она была около цели ЦБ в 4%, ожидается на уровне 0,4%, по итогам 2-х недель 0,2%, как и в августе. Сама инфляция делится на 3 компонента: продовольственная, непродовольственная и услуги. Основной вклад в «перелет» по инфляции в августе внесло продовольствие, но возможно, что хороший урожай в 2024 г. сможет решить эту проблему.
Продовольственная инфляция не снижается. Сильный «перелет» продовольственной инфляции на 0,9% от нормы 2016–2019 гг. за август может объясняться увеличением спроса населения из-за роста зарплат. Эффект заморозков наоборот не наблюдается — цены на плодоовощную продукцию падают. Возможно ситуацию поможет улучшить хороший урожай зерна, который уже собран с 70% площадей. Валовый сбор накопленным итогом с начала года составил 97 млн тонн, что позволяет выйти на цель около 130 млн тонн. Это немногим ниже второго рекордного урожая 2023 г. в 143 млн тонн.
Непродовольственная инфляция превышает норму с июля. Непродовольственная инфляция (обычные товары) превышает норму на 0,4%, как и основная инфляция. Вероятно, на эту инфляцию оказало влияние ограничений по импорту, но повышение утильсбора с 1 октября может также внести свой вклад в инфляцию, как сентябрьскую, так и октябрьскую.
Инфляция услуг ниже нормы. Инфляция услуг впервые в 2024 г. замедлилась ниже нормы 2016–2019 гг. на 0,3% после пика в июле. Июльский скачок инфляции объясняется пиком тарифов ЖКХ, которые были проиндексированы на 8% в 2024 г. против нормы около 4% в 2016–2019 гг. Ожидаем сохранения инфляции услуг на уровне или ниже нормы 2016–2019 гг.
Инфляция, кредитование и бюджет под контролем. Тарифный всплеск в июле полностью нивелирован: в августе инфляция составила 0,11%, а в последнюю неделю наблюдалась дефляция. Объем субсидируемых ипотечных кредитов в июле упал в 4 раза относительно рекордного июня, при этом ЦБ и правительство нацелены на отмену (ограничение) субсидий для госкомпаний, аграриев и МСП, а также физлиц. Вместе с тем ожидаем сокращения госрасходов и дефицита бюджета в 2025 г. по сравнению с 2024 г. — согласно проекту 3-х летнего бюджета, в реализации которого ЦБ и Минфин заинтересованы.
Интересные облигации. На фоне текущих тенденций считаем привлекательными долгосрочные ОФЗ:
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Главное
Инфляция за август увеличилась на 0,2%, норма — снижение на 0,2%. Продовольственная инфляция — на 0,9% при норме 0%. Ждем данные по урожаю. Непродовольственная инфляция показала рост 0,6% при норме повышения на 0,2% — могут влиять ограничения по импорту. Инфляция услуг 0%, норма — падение на 0,3%. Первый месяц ниже нормы.
Ожидаем рост на 0,4% в сентябре при норме 0%, но с/х урожай может все изменить.
Снижение расходов бюджета в 2025 г. — данные будут до 1 октября — также снизит инфляцию 2025 г.
Интересные облигации
В деталях
Сентябрьская инфляция пока не снижается. Отклонение сентябрьской инфляции от нормы (0%) 2016–2019 гг., когда она была около цели ЦБ в 4%, ожидается на уровне 0,4%, по итогам 2-х недель 0,2%, как и в августе. Сама инфляция делится на 3 компонента: продовольственная, непродовольственная и услуги. Основной вклад в «перелет» по инфляции в августе внесло продовольствие, но возможно, что хороший урожай в 2024 г. сможет решить эту проблему.
Продовольственная инфляция не снижается. Сильный «перелет» продовольственной инфляции на 0,9% от нормы 2016–2019 гг. за август может объясняться увеличением спроса населения из-за роста зарплат. Эффект заморозков наоборот не наблюдается — цены на плодоовощную продукцию падают. Возможно ситуацию поможет улучшить хороший урожай зерна, который уже собран с 70% площадей. Валовый сбор накопленным итогом с начала года составил 97 млн тонн, что позволяет выйти на цель около 130 млн тонн. Это немногим ниже второго рекордного урожая 2023 г. в 143 млн тонн.
Непродовольственная инфляция превышает норму с июля. Непродовольственная инфляция (обычные товары) превышает норму на 0,4%, как и основная инфляция. Вероятно, на эту инфляцию оказало влияние ограничений по импорту, но повышение утильсбора с 1 октября может также внести свой вклад в инфляцию, как сентябрьскую, так и октябрьскую.
Инфляция услуг ниже нормы. Инфляция услуг впервые в 2024 г. замедлилась ниже нормы 2016–2019 гг. на 0,3% после пика в июле. Июльский скачок инфляции объясняется пиком тарифов ЖКХ, которые были проиндексированы на 8% в 2024 г. против нормы около 4% в 2016–2019 гг. Ожидаем сохранения инфляции услуг на уровне или ниже нормы 2016–2019 гг.
Инфляция, кредитование и бюджет под контролем. Тарифный всплеск в июле полностью нивелирован: в августе инфляция составила 0,11%, а в последнюю неделю наблюдалась дефляция. Объем субсидируемых ипотечных кредитов в июле упал в 4 раза относительно рекордного июня, при этом ЦБ и правительство нацелены на отмену (ограничение) субсидий для госкомпаний, аграриев и МСП, а также физлиц. Вместе с тем ожидаем сокращения госрасходов и дефицита бюджета в 2025 г. по сравнению с 2024 г. — согласно проекту 3-х летнего бюджета, в реализации которого ЦБ и Минфин заинтересованы.
Интересные облигации. На фоне текущих тенденций считаем привлекательными долгосрочные ОФЗ:
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу