24 сентября 2024 Invest Era | Nvidia
🤓 О чем гласит этот “закон”?
Чем больше компания, тем сложнее ей расти дальше и создавать акционерную стоимость.
Немного контринтуитивный момент, ведь, казалось бы, крупные компании – это самый надежный и безопасный вариант на рынке. У них гигантские денежные потоки, и они переживут любой кризис.
📉 Тем не менее, рано или поздно такие компании (и их акции) перестают показывать прежние темпы роста. Наступает замедление и стагнация.
Но в чем причина?
1️⃣ Рынок сбыта не бесконечный. Со временем достигается потолок. Компания либо захватывает весь рынок целиком и дальше растет вместе с ним, либо упирается в конкурентов (тогда рост ограничивается её рыночной долей).
2️⃣ Высокая база. Удвоить доходы, когда твоя выручка равна 1 b$ и 100 b$ – абсолютно несопоставимые вещи. Условно, в первом случае нужно найти ещё 1000 новых клиентов, а во втором – 100 тысяч. Это в разы сложнее. То же самое и с ценой акций.
3️⃣ Проблема эффективности размещения капитала. В какой-то момент компания может достичь таких масштабов, что дальнейшее наращивание инвестиций в рост (R&D или слияния и поглощения) становится бессмысленным. Тогда менеджмент решает тратить свободные средства на выкуп акций, погашение долга или дивиденды. То есть рост застопоривается.
📋 В чем мораль?
В том, что у любой компании когда-нибудь наступит период “зрелости”, когда темпы роста окончательно снизятся и больше никогда не выйдут на прежние уровни.
Как правило, оценка при этом тоже снижается. Акция переходит в разряд дивидендных.
Через что-то подобное сейчас проходит Apple. Дальнейший рост сильно ограничен и вряд ли превысит 10% в год. А вот оценка по мультипликаторам только растет…
Но часто компании находят новые направления для роста. Google и Microsoft стали гиперскейлерами, раньше они не получали доход от этого направления вовсе, а сейчас это один из важнейших сегментов для обеих компаний. Посмотрим, найдет ли Apple новые точки для роста.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба