25 сентября 2024 ИХ "Финам" | ETF
VanEck Gold Miners ETF — старейший, крупнейший и один из самых популярных фондов в сегменте золотодобычи. Золото не теряет актуальности в качестве защитного инструмента в период высоких геополитических рисков, а также во время рецессий и стагфляции. Акции биржевого фонда VanEck Gold Miners ETF, инвестирующего в акции широкого списка глобальных золотодобывающих компаний, по нашей новой оценке, сохраняют умеренный потенциал роста в среднесрочной перспективе.
Мы повысили целевую цену по акциям VanEck Gold Miners ETF до $ 44,8 на фоне роста цен на золото. Исходя из потенциала 11% присваиваем рейтинг «Держать».
VanEck Gold Miners ETF — биржевой инвестиционный фонд, отслеживающий индекс NYSE Arca Gold Miners Index и инвестирующий в акции золотодобывающих компаний. Фонд основан в 2006 г. и остается одним из самых известных в мировом сегменте золотодобычи.
В состав VanEck Gold Miners ETF входят бумаги свыше 50 эмитентов. Основой портфеля являются акции золотодобытчиков Канады и США. Хотя фонд включает акции крупнейших компаний сектора, в нем присутствуют акции компаний средней и малой капитализации. При этом фонд поддерживает достаточно широкую диверсификацию, в том числе и по географическому признаку.
VanEck Gold Miners ETF не отфильтровывает компании, которые хеджируют свои риски по золоту с помощью деривативов. Кроме золотодобычи, они могут заниматься производством серебра, меди, цинка и других сопутствующих металлов. Это несколько сглаживает зависимость капитализации фонда от котировок золота. Тем не менее корреляция акций VanEck Gold Miners ETF с ценой золота составляла 83% за последние 5 лет.
Центральные банки продолжают накапливать золото в последние месяцы. В настоящее время чистые покупки золота существенно меньше, чем были, например, в 3К 2023 (чистые покупки превышали 50 т). Но, несмотря на то что общий уровень спроса немного снизился из-за подорожания металла, в целом он остается положительным. В июле чистые покупки увеличились м/м.
Наш ожидаемый торговый диапазон по золоту к концу 2024 г. находится в границах $ 2600–2800 за тройскую унцию в базовом сценарии. Данный прогноз учитывает текущую геополитическую премию на Ближнем Востоке, так как события местного конфликта развиваются стремительно, и ожидания от снижения ставки ФРС.
Мы провели оценку потенциала роста акций VanEck Gold Miners ETF на основе средневзвешенных консенсусных целевых цен бумаг, входящих в состав фонда. Годовой апсайд фонда по такой методике оценки составляет 11%, целевая цена инструмента — $ 44,8.
Среди основных рисков для акций VanEck Gold Miners присутствуют рыночный риск, связанный с динамикой цен на золото, с волатильностью фондового рынка, а также валютный риск из-за широкой географии эмитентов отрасли. В число рисков входит возможность дальнейшего продления жесткой денежно-кредитной политики ФРС и ЕЦБ.
Описание фонда
VanEck Gold Miners ETF основан в 2006 г. Это старейший, крупнейший и один из самых популярных фондов в мировом сегменте золотодобычи. Биржевой фонд VanEck Gold Miners ETF отслеживает взвешенный по рыночной капитализации индекс NYSE Arca Gold Miners и инвестирует в акции ведущих золотодобывающих компаний мира.
В состав фонда входят акции свыше 50 эмитентов из золотодобывающей отрасли. При этом фокус делается на бумаги эмитентов из Канады и США, на которые приходится около 62% вложений.
Комиссия за управление составляет 0,51% годовых. Средневзвешенный форвардный P/E 1Y, по нашим оценкам, равен 23,3, что сопоставимо с S&P 500, а средневзвешенная дивидендная доходность NTM — 1,6%.
После реструктуризации в 2013 г. VanEck Gold Miners ETF не ограничивается только американскими компаниями, а также не отфильтровывает фирмы, которые хеджируют свои риски по золоту с помощью деривативов. Кроме золотодобычи, компании могут попутно заниматься производством серебра, меди, цинка и других сопуствующих металлов.
Это несколько сглаживает зависимость капитализации фонда от котировок золота. Тем не менее корреляция акций VanEck Gold Miners ETF с ценой золота составляла 83% за последние 5 лет по месячным данным. Сектор акций золотодобывающих компаний в 2022–2023 гг. из-за растущих затрат отставал, но в последний год корреляция стала выше:
Среди основных рисков для акций VanEck Gold Miners ETF присутствуют рыночный риск, связанный с динамикой цен на золото, с состоянием фондового рынка, и валютный риск из-за широкой географии эмитентов отрасли.
Прогноз цен на золото
С начала года стоимость золота выросла на 27%, выйдя на исторические пики. По доходности драгметалл сильно обошел доходность сводного индекса сырьевых товаров Bloomberg Commodity Index (+1,4% YTD).
Главным фактором, который, на наш взгляд, привел к тому, что рынок достаточно сильно вырос, стали ожидания рынка по поводу траектории ключевой ставки ФРС, а также высокий спрос со стороны центральных банков и геополитические риски.
Центральные банки продолжают накапливать золото в последние месяцы. В настоящее время чистые покупки золота существенно меньше, чем были, например, в 3К 2023 (чистые покупки превышали 50 т). Но, несмотря на то что общий уровень спроса немного снизился из-за подорожания металла, в целом он остается положительным. В июле чистые покупки увеличились м/м:
Согласно наблюдениям некоторых независимых экспертов, Национальный банк Китая и центральный банк Саудовской Аравии проводят скрытые покупки золота в свои резервы.
Мы полагаем, что рынок довольно агрессивно закладывает возможное дальнейшее снижение ставки Федрезервом. Как следствие, этот фактор может быть переоценен, и в результате 4К 2024 может быть не таким удачным для цены на золото по сравнению с 3К 2024. Хотя в долгосрочной перспективе мы считаем, что вероятность продолжения роста цены достаточно высока.
По нашему мнению, в базовом сценарии торговый диапазон для цены на золото в 4К 2024 будет находиться в пределах $ 2600–2800 за унцию.
Однако же мы рассматриваем и альтернативный (коррекционный) сценарий. Цена может к концу года снизиться, и в этом случае возможным диапазоном движения для нее станет $ 2450–2600.
Оценка
Мы провели оценку потенциала роста акций VanEck Gold Miners ETF на основе средневзвешенных консенсусных целевых цен бумаг, входящих в состав фонда. Потенциал роста фонда на горизонте 12 месяцев, согласно такой методике, составляет 11%, что предполагает целевую цену $ 44,8. Исходя из потенциала 11%, присваиваем рейтинг «Держать».
Средневзвешенный потенциал роста и показатели компаний фонда GDX:
Техническая картина
На месячном графике акции VanEck Gold Miners ETF вышли из консолидационного треугольника, пробили вверх сопротивление 35,7. Если котировки удержатся выше поддержки 38,5, то есть шанс ретеста пика 45,78.
Мы повысили целевую цену по акциям VanEck Gold Miners ETF до $ 44,8 на фоне роста цен на золото. Исходя из потенциала 11% присваиваем рейтинг «Держать».
VanEck Gold Miners ETF — биржевой инвестиционный фонд, отслеживающий индекс NYSE Arca Gold Miners Index и инвестирующий в акции золотодобывающих компаний. Фонд основан в 2006 г. и остается одним из самых известных в мировом сегменте золотодобычи.
В состав VanEck Gold Miners ETF входят бумаги свыше 50 эмитентов. Основой портфеля являются акции золотодобытчиков Канады и США. Хотя фонд включает акции крупнейших компаний сектора, в нем присутствуют акции компаний средней и малой капитализации. При этом фонд поддерживает достаточно широкую диверсификацию, в том числе и по географическому признаку.
VanEck Gold Miners ETF не отфильтровывает компании, которые хеджируют свои риски по золоту с помощью деривативов. Кроме золотодобычи, они могут заниматься производством серебра, меди, цинка и других сопутствующих металлов. Это несколько сглаживает зависимость капитализации фонда от котировок золота. Тем не менее корреляция акций VanEck Gold Miners ETF с ценой золота составляла 83% за последние 5 лет.
Центральные банки продолжают накапливать золото в последние месяцы. В настоящее время чистые покупки золота существенно меньше, чем были, например, в 3К 2023 (чистые покупки превышали 50 т). Но, несмотря на то что общий уровень спроса немного снизился из-за подорожания металла, в целом он остается положительным. В июле чистые покупки увеличились м/м.
Наш ожидаемый торговый диапазон по золоту к концу 2024 г. находится в границах $ 2600–2800 за тройскую унцию в базовом сценарии. Данный прогноз учитывает текущую геополитическую премию на Ближнем Востоке, так как события местного конфликта развиваются стремительно, и ожидания от снижения ставки ФРС.
Мы провели оценку потенциала роста акций VanEck Gold Miners ETF на основе средневзвешенных консенсусных целевых цен бумаг, входящих в состав фонда. Годовой апсайд фонда по такой методике оценки составляет 11%, целевая цена инструмента — $ 44,8.
Среди основных рисков для акций VanEck Gold Miners присутствуют рыночный риск, связанный с динамикой цен на золото, с волатильностью фондового рынка, а также валютный риск из-за широкой географии эмитентов отрасли. В число рисков входит возможность дальнейшего продления жесткой денежно-кредитной политики ФРС и ЕЦБ.
Описание фонда
VanEck Gold Miners ETF основан в 2006 г. Это старейший, крупнейший и один из самых популярных фондов в мировом сегменте золотодобычи. Биржевой фонд VanEck Gold Miners ETF отслеживает взвешенный по рыночной капитализации индекс NYSE Arca Gold Miners и инвестирует в акции ведущих золотодобывающих компаний мира.
В состав фонда входят акции свыше 50 эмитентов из золотодобывающей отрасли. При этом фокус делается на бумаги эмитентов из Канады и США, на которые приходится около 62% вложений.
Комиссия за управление составляет 0,51% годовых. Средневзвешенный форвардный P/E 1Y, по нашим оценкам, равен 23,3, что сопоставимо с S&P 500, а средневзвешенная дивидендная доходность NTM — 1,6%.
После реструктуризации в 2013 г. VanEck Gold Miners ETF не ограничивается только американскими компаниями, а также не отфильтровывает фирмы, которые хеджируют свои риски по золоту с помощью деривативов. Кроме золотодобычи, компании могут попутно заниматься производством серебра, меди, цинка и других сопуствующих металлов.
Это несколько сглаживает зависимость капитализации фонда от котировок золота. Тем не менее корреляция акций VanEck Gold Miners ETF с ценой золота составляла 83% за последние 5 лет по месячным данным. Сектор акций золотодобывающих компаний в 2022–2023 гг. из-за растущих затрат отставал, но в последний год корреляция стала выше:
Среди основных рисков для акций VanEck Gold Miners ETF присутствуют рыночный риск, связанный с динамикой цен на золото, с состоянием фондового рынка, и валютный риск из-за широкой географии эмитентов отрасли.
Прогноз цен на золото
С начала года стоимость золота выросла на 27%, выйдя на исторические пики. По доходности драгметалл сильно обошел доходность сводного индекса сырьевых товаров Bloomberg Commodity Index (+1,4% YTD).
Главным фактором, который, на наш взгляд, привел к тому, что рынок достаточно сильно вырос, стали ожидания рынка по поводу траектории ключевой ставки ФРС, а также высокий спрос со стороны центральных банков и геополитические риски.
Центральные банки продолжают накапливать золото в последние месяцы. В настоящее время чистые покупки золота существенно меньше, чем были, например, в 3К 2023 (чистые покупки превышали 50 т). Но, несмотря на то что общий уровень спроса немного снизился из-за подорожания металла, в целом он остается положительным. В июле чистые покупки увеличились м/м:
Согласно наблюдениям некоторых независимых экспертов, Национальный банк Китая и центральный банк Саудовской Аравии проводят скрытые покупки золота в свои резервы.
Мы полагаем, что рынок довольно агрессивно закладывает возможное дальнейшее снижение ставки Федрезервом. Как следствие, этот фактор может быть переоценен, и в результате 4К 2024 может быть не таким удачным для цены на золото по сравнению с 3К 2024. Хотя в долгосрочной перспективе мы считаем, что вероятность продолжения роста цены достаточно высока.
По нашему мнению, в базовом сценарии торговый диапазон для цены на золото в 4К 2024 будет находиться в пределах $ 2600–2800 за унцию.
Однако же мы рассматриваем и альтернативный (коррекционный) сценарий. Цена может к концу года снизиться, и в этом случае возможным диапазоном движения для нее станет $ 2450–2600.
Оценка
Мы провели оценку потенциала роста акций VanEck Gold Miners ETF на основе средневзвешенных консенсусных целевых цен бумаг, входящих в состав фонда. Потенциал роста фонда на горизонте 12 месяцев, согласно такой методике, составляет 11%, что предполагает целевую цену $ 44,8. Исходя из потенциала 11%, присваиваем рейтинг «Держать».
Средневзвешенный потенциал роста и показатели компаний фонда GDX:
Техническая картина
На месячном графике акции VanEck Gold Miners ETF вышли из консолидационного треугольника, пробили вверх сопротивление 35,7. Если котировки удержатся выше поддержки 38,5, то есть шанс ретеста пика 45,78.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба