В сентябре крупнейший контрактный производитель полупроводников TSMC #TSM выступил на конференции Communacopia+Technology банка Goldman Sachs. Компания предоставила позитивные комментарии относительно сферы ИИ. Предлагаем обратить внимание на основные моменты высказывания менеджмента.
✅ TSMC #TSM
🎯 Целевая цена - $234, потенциал роста +33%
• Спрос и новые прогнозы. TSMC подтвердила прежний прогноз, который предполагает ежегодные темпы роста выручки в 15-20% на 2021-2026 гг. Новым стало заявление о том, что продажи будут увеличиваться такими же темпами и в следующие пять лет. Рост будет поддерживаться сильным спросом на передовые технологии в сегментах ИИ и высокопроизводительных вычислений (HPC).
Дополнительным катализатором значатся упаковочные решения следующего поколения (CoWoS, 8% выручки), которые будут расти быстрее других сегментов. Накануне аналитики вновь повысили прогнозы для сегмента упаковки на фоне высокого спроса со стороны ИИ-клиентов.
Объемы производства CoWoS у TSMC вырастут на 124%, 97% и 61% в 2024, 2025, 2026 годах. Ранее ожидались темпы в 122%, 88% и 20%, соответственно. Позитивно оцениваем ситуацию, учитывая особенно крупный пересмотр на 2026-й год, что подчеркивает долгосрочные перспективы.
Согласно менеджменту, компания все еще наблюдает подавленный спрос в сегментах не связанных с искусственным интеллектом. Тем не менее рассчитывает, что рост TSMC будет значительно сильнее по сравнению с конкурентами благодаря ведущей позиции компании в передовых технологиях.
• Капитальные затраты. Руководство компании отметило, что наблюдает очень высокую заинтересованность клиентов в технологиях на уровне 2 нм техпроцесса следующего поколения, а также сохранение тенденций в переходе на 3 нм. На наш взгляд, это позитивный долгосрочный сигнал для ASML #ASML.
На фоне высокого спроса компания продолжает расширять мощности. Во втором квартале TSMC повысила прогноз по CAPEX. Накануне аналитики также его пересмотрели с $36 млрд и $40 млрд в 2025 и 2026 годах до $40 млрд и $44 млрд, соответственно. Считаем, что расширение производства TSMC может быть особенно позитивно для Nvidia #NVDA, которая сталкивается с переизбытком спроса.
• Рентабельность. Руководство подтвердило свою цель поддерживать долгосрочную валовую рентабельность на уровне 53% и выше, с акцентом на «выше». TSMC признало наличие факторов, оказывающих давление на маржу, включая: расширение за рубежом, переход с 5 нм на 3 нм, и увеличение производства на 3 нм, который сейчас является передовым.
Эффект будет частично нивелирован позитивной валютной переоценкой, инициативами по повышению операционной эффективности и расширению клиентской базы для 5 нм и 3 нм. Обычно необходимо порядка 10-12 кварталов, чтобы рентабельность техпроцесса вышла на среднюю по компании. Производство по 3 нм было запущено в конце 2022 года.
💎 Комментарии TSMC и пересмотр прогнозов аналитиков укрепили мнение о том, что ИИ это долгосрочный тренд и инвесторы будут отыгрывать его продолжительное время. На этом фоне мы продолжаем держать акции ведущих чипмейкеров в наших портфелях. Также ожидаем, что по мере развития инфраструктуры ИИ в ралли выражено включатся разработчики ПО, которые быстрее других эффективно интегрируют ИИ.
https://t.me/aabeta (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
✅ TSMC #TSM
🎯 Целевая цена - $234, потенциал роста +33%
• Спрос и новые прогнозы. TSMC подтвердила прежний прогноз, который предполагает ежегодные темпы роста выручки в 15-20% на 2021-2026 гг. Новым стало заявление о том, что продажи будут увеличиваться такими же темпами и в следующие пять лет. Рост будет поддерживаться сильным спросом на передовые технологии в сегментах ИИ и высокопроизводительных вычислений (HPC).
Дополнительным катализатором значатся упаковочные решения следующего поколения (CoWoS, 8% выручки), которые будут расти быстрее других сегментов. Накануне аналитики вновь повысили прогнозы для сегмента упаковки на фоне высокого спроса со стороны ИИ-клиентов.
Объемы производства CoWoS у TSMC вырастут на 124%, 97% и 61% в 2024, 2025, 2026 годах. Ранее ожидались темпы в 122%, 88% и 20%, соответственно. Позитивно оцениваем ситуацию, учитывая особенно крупный пересмотр на 2026-й год, что подчеркивает долгосрочные перспективы.
Согласно менеджменту, компания все еще наблюдает подавленный спрос в сегментах не связанных с искусственным интеллектом. Тем не менее рассчитывает, что рост TSMC будет значительно сильнее по сравнению с конкурентами благодаря ведущей позиции компании в передовых технологиях.
• Капитальные затраты. Руководство компании отметило, что наблюдает очень высокую заинтересованность клиентов в технологиях на уровне 2 нм техпроцесса следующего поколения, а также сохранение тенденций в переходе на 3 нм. На наш взгляд, это позитивный долгосрочный сигнал для ASML #ASML.
На фоне высокого спроса компания продолжает расширять мощности. Во втором квартале TSMC повысила прогноз по CAPEX. Накануне аналитики также его пересмотрели с $36 млрд и $40 млрд в 2025 и 2026 годах до $40 млрд и $44 млрд, соответственно. Считаем, что расширение производства TSMC может быть особенно позитивно для Nvidia #NVDA, которая сталкивается с переизбытком спроса.
• Рентабельность. Руководство подтвердило свою цель поддерживать долгосрочную валовую рентабельность на уровне 53% и выше, с акцентом на «выше». TSMC признало наличие факторов, оказывающих давление на маржу, включая: расширение за рубежом, переход с 5 нм на 3 нм, и увеличение производства на 3 нм, который сейчас является передовым.
Эффект будет частично нивелирован позитивной валютной переоценкой, инициативами по повышению операционной эффективности и расширению клиентской базы для 5 нм и 3 нм. Обычно необходимо порядка 10-12 кварталов, чтобы рентабельность техпроцесса вышла на среднюю по компании. Производство по 3 нм было запущено в конце 2022 года.
💎 Комментарии TSMC и пересмотр прогнозов аналитиков укрепили мнение о том, что ИИ это долгосрочный тренд и инвесторы будут отыгрывать его продолжительное время. На этом фоне мы продолжаем держать акции ведущих чипмейкеров в наших портфелях. Также ожидаем, что по мере развития инфраструктуры ИИ в ралли выражено включатся разработчики ПО, которые быстрее других эффективно интегрируют ИИ.
https://t.me/aabeta (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу