2 октября 2024 | ГМК Норникель Fond&Flow
Но сегодня компания вызывает больше вопросов, чем ответов.
📍 Единственные надежды, инвесторы возлагают на активы цветных металлов и участие в перспективных проектах. Также Мосбиржа активно популяризирует эти акции среди частных инвесторов, внеся в "народный портфель".
Но когда же люди начнут адекватно оценивать риски, а не слушать советы тех кому это выгодно❓
По традиции разбираем отчёт за первое полугодие 2024 года:
🔻Выручка: упала на 22% в ($) и на 8,2% в рублях. К сожалению, сейчас компания не может удерживать позиции даже на внутреннем рынке.
🔻EBITDA: упала на 30% в ($) и на 17,7% в рублях. Рентабельность снижается, расходы растут, перспективы тают..
🔻 Чистая прибыль: упала на 22,5% в ($) и на 6,5% в рублях.
🔻Свободный денежный поток — отрицательный. Компания не может генерировать достаточно средств, чтобы выплатить дивиденды… или есть другой выход..?
🤔 Норникель не спасает даже слабый рубль, который упал на 20%, что обычно способствует улучшению экспорта. Возможно, потому что компания слишком увязла в своих проблемах.
👣 Глубина проблем: почему никель уходит на дно?
❌ Цены на палладий и никель упали на 30%. Не думаю, что это временный вопрос, который решится быстро. Эта проблема заставляет компании, подобные Норникелю, думать о том, как они будут выживать в новых условиях. Более 50% выручки зависело от этих металлов — что теперь?
❌ Экспортные пошлины, которые не позволяют расти даже при ослаблении рубля. Пока рубль слабеет, пошлины душат бизнес. С начала 2025 года их, конечно, отменят, но вот налог на прибыль вырастет на 5%. Ура, молодцы, вперёд, российский бизнес!
❌ Рост запасов на фоне логистических проблем. Запасы увеличились на 6% год к году, а логистика, мягко говоря, оставляет желать лучшего. Продукция не продаётся — её просто некому доставить.
❌ Дебиторская задолженность выросла на 36%. Граница «закрыта», деньги не доходят, а компания продолжает терять активы.
❌ Рост процентных расходов в два раза. Внимание, долг компании увеличился на 12%, достигнув почти 1 триллиона рублей, из которых 700 миллиардов — это краткосрочный долг. И что самое интересное: половина этого рублевого долга привязана к плавающей ставке..
🎭 Кому выгоден дивидендный скандал?
Отрицательный свободный денежный поток ясно указывает на то, что в 2024 году дивидендов не будет! Но есть вариант хуже — выплата дивидендов за счёт долгов.
👥 Руководство, возможно, вновь попытается удержать инвесторов, обещая дивиденды. Но если Норникель решит снова лезть в долги ради выплаты дивидендов, это может привести к таким проблемам, после которых компании будет трудно восстановиться.
🤔 Как по мне, компания явно переоценена, и даже текущее снижение не оправдывает риска. Текущая цена всё ещё не отражает реального состояния дел.
Сейчас важно помнить:
Снижение котировок ≠ выгодная сделка. Данное падение — это отражение результатов компании, а не всего рынка.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба