9 октября 2024 Альфа-Капитал Привалов Артем
Мы ждем смены валюты при произведении выплат в юаневых выпусках. Это связано как с дефицитом самих юаней в системе, так и со сложностями проведения платежей в юанях через НРД. Есть риск того, что выплата в юанях просто не дойдет до адресата.
Дефицит юаней напрямую отражается на стоимости заимствований для корпораций и на межбанковском рынке. При этом на ММВБ, ввиду ее изолированности, ставки overnight доходят до астрономический значений. К примеру, в начале сентября ставка доходила до 212% годовых. Но сейчас данный показатель скорректировался до "нормальных" 14,5% годовых.
Заемщикам также сложно выходить на рынок, когда кривая свопов находится на уровне 20% / 20% / 20% для 3 месяцев / 1 года / 3 лет соответственно.
При текущих ставках рынок будет сжиматься. Уже сейчас даже эмитенты, которые ранее предпочитали валютные займы (например, Русал, Фосагро или Алроса), выходят на рублевый рынок. Компании просто не готовы занимать по двузначным ставкам в валюте.
Доля рублевых заимствований продолжит рост, если смотреть пропорцию юани/рубли. Рынок в иностранной валюте фактически закрыт для заемщиков на данный момент. Это в том числе связано с замещением суверенных еврооблигаций, которое ожидается в декабре. Участники рынка ждут снижения цен на валютные облигации к концу года. И это давит на рынок. Поэтому вряд ли можно ожидать новых займов в иностранной валюте ранее весны 2025 года. Рост доходностей в иностранной валюте скорее всего продолжится.
Но и на рублевом рынке далеко не все гладко. Стоимость займов для корпоративных эмитентов уже превышает 20%, а размещения идут в выпусках с плавающей ставкой. Учитывая, что на следующем заседании ставку вероятнее всего повысят, рост стоимости займов на рублевом рынке также продолжится.
http://www.alfacapital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Дефицит юаней напрямую отражается на стоимости заимствований для корпораций и на межбанковском рынке. При этом на ММВБ, ввиду ее изолированности, ставки overnight доходят до астрономический значений. К примеру, в начале сентября ставка доходила до 212% годовых. Но сейчас данный показатель скорректировался до "нормальных" 14,5% годовых.
Заемщикам также сложно выходить на рынок, когда кривая свопов находится на уровне 20% / 20% / 20% для 3 месяцев / 1 года / 3 лет соответственно.
При текущих ставках рынок будет сжиматься. Уже сейчас даже эмитенты, которые ранее предпочитали валютные займы (например, Русал, Фосагро или Алроса), выходят на рублевый рынок. Компании просто не готовы занимать по двузначным ставкам в валюте.
Доля рублевых заимствований продолжит рост, если смотреть пропорцию юани/рубли. Рынок в иностранной валюте фактически закрыт для заемщиков на данный момент. Это в том числе связано с замещением суверенных еврооблигаций, которое ожидается в декабре. Участники рынка ждут снижения цен на валютные облигации к концу года. И это давит на рынок. Поэтому вряд ли можно ожидать новых займов в иностранной валюте ранее весны 2025 года. Рост доходностей в иностранной валюте скорее всего продолжится.
Но и на рублевом рынке далеко не все гладко. Стоимость займов для корпоративных эмитентов уже превышает 20%, а размещения идут в выпусках с плавающей ставкой. Учитывая, что на следующем заседании ставку вероятнее всего повысят, рост стоимости займов на рублевом рынке также продолжится.
http://www.alfacapital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу