17 октября 2024 БКС Экспресс Зельцер Михаил
Главное
• Индекс МосБиржи не смог удержаться на двухнедельной вершине и снизился на полпроцента, но это все тот же осенний боковик в ожидании решения ЦБ по ключевой ставке.
• Бумаги в фокусе: лучше индекса — Газпром, Полюс; хуже рынка — Сегежа, Мечел.
• Рубль относительно юаня вернул потери вторника, а вот против доллара и евро просел на годовые минимумы. В ОФЗ ждут вердикта ЦБ — негатив в цене.
• На внешнем контуре: индексы США вчера вернулись на максимумы, а их утренние фьючерсы слегка в минусе; в Азии в основном рост бенчмарков; ожидается спокойное открытие европейских рынков акций.
• На сырьевом рынке: нефть Brent стабилизируется после провала, баррель у $74,5; золото на исторической вершине $2685; а газ NG свалился на край аптренда.
В деталях
Индекс МосБиржи на старте среды переписал двухнедельные вершины и в моменте показался на 2827 п. Удержаться на локальном пике не удалось — последовала коррекция. Закрытие вечерней сессии под 2794 п. и в -0,4%. Большого удивления в такой динамике нет: рынок по-прежнему в боковике на фоне монетарной неопределенности; факторы нефти вниз, а валюты вверх как бы уравновешивают друг друга. Важно, что технические поддержки отлично отработали и осенний локальный восходящий тренд актуален.
Затишье вскоре может завершиться — в следующую пятницу ЦБ примет решение по ключевой ставке. Участники рынка и эксперты склоняются к очередному подъему стоимости фондирования на +100 б.п., до 20%. Но это уже в ценах акций и облигаций, поэтому даже при шаге вверх по ставке негативной реакции на рынках может уже не быть. А вот пойти вверх на прорыв боковика — вполне возможно, до конца осени ожидается движение Индекса МосБиржи к круглым 3000 п. Дело в том, что рынок живет ожиданиями и перспективы послабления ДКП в 2025 г. с течением времени будут лишь усиливаться.
Инфляция пока повышенная, а инфляционные ожидания населения не предполагают быстрой смены цикла ЦБ. Однако темпы роста цен в экономике замедляются, и это несколько обнадеживает — годовая инфляция уже ниже 8,5%. Относительно текущей ставки это в 2,2 раза больше. Явного смысла продолжать закручивать гайки нет, а рост стоимости фондирования еще больше может привести к раскручиванию спирали инфляционных ожиданий. По нашим оценкам, во II квартале 2025 г. ставку начнут снижать. Тогда на конец будущего года она окажется ниже текущей, а отыгрывать в акциях и ОФЗ такое надо заранее. Таргет Индекса МосБиржи на 12 месяцев — 3400 п.
Рубль отбил потери вторника у юаня — в моменте пара CNY/RUB подскакивала под 13,63, а закрытие уже у 13,53 и в -0,4%. Идея спекулятивной продажи фьючерса на юань CRZ4 от максимума 13,7 остается в работе, пока не сбили стопы. Относительно внебиржевого доллара и евро рублю похвастаться нечем — очередные годовые максимумы инвалют: 97,25 и 106,08. Факторы за рубль до конца октября: жесткая ДКП регулятора по ставке, увеличение лимита продажи валюты ЦБ по бюджетному правилу, близость налогового периода. Вариант с коррекцией перегретых инвалют все еще актуален.
ОФЗ на многолетних минимумах в ожидании очередного шага регулятора. В текущем подавленном курсе облигаций много объективных факторов — ставка и дефицит. Но и страхов достаточно. А вот перспективы послабления ДКП совсем не учтены. Индекс гособлигаций RGBI застрял на 100 п. С долгосрочной точки зрения это может быть интересной базой ценового индикатора ОФЗ для покупки облигаций на будущее.
Бумаги в фокусе
• Газпром (+2,4%). Лучше всех из Индекса МосБиржи. Обороты высокие — 10,7 млрд руб. В моменте курс подскакивал под 139 руб. Закрытие выше 137 руб., и это важно — уровень технической поддержки возвращен под контроль фондовых быков с перспективой двигаться на максимумы осени. Причина активизации покупателей — переговоры России, Китая и Монголии. Возможно, вновь поднималась тема по проекту «Сила Сибири – 2», и за это могли уцепиться. Недавно приняты поправки о смягчении налогового бремени корпорации в части НДПИ, а тарифы проиндексированы. Среднесрочно видится маневр в сторону 150 руб., долгосрочный таргет недавно повышен до 180 руб.
• Полюс (+0%). Закрылись в нуле, но функцию защитного актива на фоне коррекции на широком рынке благополучно выполнили. Золото взлетело на исторические максимумы, а у бумаг золотодобытчика закономерно высокая корреляция с ценой базового металла. С такой ценой унции вероятность обновления акцией осенних пиков высокая с ближайшим ориентиром к 14 000 руб. А фундаментальная цель — 17 000 руб.
• Сегежа (-12,3%). Из лидеров в аутсайдеры. Многодневный хайп с подлетом к 2 руб. завершился сильной коррекцией — риски агрессивной фиксации были высокие. Бумаги технично вернулись к предыдущему сопротивлению 1,7 руб., где и закрыли день. Информации о параметрах доразмещения бумаг по-прежнему нет. Спекулятивный разгон может завершиться обвалом, если цена SPO окажется ниже текущих. Поддержка есть на 1,5 руб. Фундаментальная оценка — 1,3 руб., или на 24% меньше биржевой.
• Мечел-ап (-1,8%). Стоило широкому рынку пойти в откат, как одни из самых волатильных акций упали еще сильнее. Типичное поведение. Факторами давления на курс выступают высокая долговая нагрузка корпорации в эпоху роста ставок и слабая товарная конъюнктура. В перспективе первого полугодия 2025 г. возможен разворот монетарного и сырьевого циклов. Отыгрывать в бумагах это могут заранее. Годовое динамическое сопротивление опускается к 120 руб. Пока цена ниже, позиционные активные трейдеры, вероятно, воздерживаются от входа, а после прорыва преграды повысится шанс на ход к максимумам осени у 132 руб. Фундаментальный кейс и технический расклад — в свежем материале.
На внешнем контуре
• В США: очередной откат от максимума вновь завершился ничем — после -1% во вторник вчера индексы прибавили 0,3–0,8% и вернулись в область исторических вершин. Сегодня утром фьючерсы сползают вниз, что может несколько снизить бычий сентимент на рынках Азии и Европы. Однако потрясений не ожидается. Для отработки заокеанских тенденций российским активным трейдерам доступны московские фьючерсы SPYF и NASD. Выход на европейский рынок возможен через фьючерс STOX.
• В Азии: в основном рост индексов на 0,5–1%, в качестве фактора курса это предполагает спокойный старт европейских площадок. Российским трейдерам открыт доступ на рынок Гонконга через фьючерс HANG, индекс Hang Seng поднимается до процента. Динамику японского рынка можно повторять через московский фьючерс NIKK, индекс Nikkei снижается на 0,5%.
• Нефть Brent утром дорожала на процент и поднималась к $75, но теперь там сопротивление. Состоялся техничный откат к $74,5. Идет консолидация после высокой волны волатильности и падения барреля с пика октября на 9%. Запасы сырой нефти от API снизились на 1,6 млн баррелей против консенсуса в +2,3 млн. Вечером будут официальные данные от Минэнерго США: если тенденция на выбытие резервов подтвердится, то это поддержит баррель. Возможна консолидация на текущих — риски выходного дня могут удержать нефтетрейдеров от активных действий.
• Золото на исторических максимумах, унция $2685; ожидания полностью оправдались. Ни затишье на ближневосточной геополитической арене, ни подъем индекса доллара DXY к 103,6 п. не смутили покупателей драгметалла. Тренд исключительно вверх, следующий ориентир к $2770. Глобальная поддержка поднимается к $2600, и до ее потери разворота не предвидится.
• Газ NG продолжает снижение, фьючерс уже у $2,36. С пика 3 октября под $3 падение достигло 20%. Такая волатильность свойственна самому турбулентному инструменту в мире. Хотя замедление на спуске и отскок ожидали куда раньше. Сейчас контракт уже перекрыл техразрыв на фоне перехода с сентябрьского на октябрьский контракт и ложится на динамическую поддержку летнего аптренда. Уходить ниже нельзя. Технический отскок пока более вероятен.
• Индекс МосБиржи не смог удержаться на двухнедельной вершине и снизился на полпроцента, но это все тот же осенний боковик в ожидании решения ЦБ по ключевой ставке.
• Бумаги в фокусе: лучше индекса — Газпром, Полюс; хуже рынка — Сегежа, Мечел.
• Рубль относительно юаня вернул потери вторника, а вот против доллара и евро просел на годовые минимумы. В ОФЗ ждут вердикта ЦБ — негатив в цене.
• На внешнем контуре: индексы США вчера вернулись на максимумы, а их утренние фьючерсы слегка в минусе; в Азии в основном рост бенчмарков; ожидается спокойное открытие европейских рынков акций.
• На сырьевом рынке: нефть Brent стабилизируется после провала, баррель у $74,5; золото на исторической вершине $2685; а газ NG свалился на край аптренда.
В деталях
Индекс МосБиржи на старте среды переписал двухнедельные вершины и в моменте показался на 2827 п. Удержаться на локальном пике не удалось — последовала коррекция. Закрытие вечерней сессии под 2794 п. и в -0,4%. Большого удивления в такой динамике нет: рынок по-прежнему в боковике на фоне монетарной неопределенности; факторы нефти вниз, а валюты вверх как бы уравновешивают друг друга. Важно, что технические поддержки отлично отработали и осенний локальный восходящий тренд актуален.
Затишье вскоре может завершиться — в следующую пятницу ЦБ примет решение по ключевой ставке. Участники рынка и эксперты склоняются к очередному подъему стоимости фондирования на +100 б.п., до 20%. Но это уже в ценах акций и облигаций, поэтому даже при шаге вверх по ставке негативной реакции на рынках может уже не быть. А вот пойти вверх на прорыв боковика — вполне возможно, до конца осени ожидается движение Индекса МосБиржи к круглым 3000 п. Дело в том, что рынок живет ожиданиями и перспективы послабления ДКП в 2025 г. с течением времени будут лишь усиливаться.
Инфляция пока повышенная, а инфляционные ожидания населения не предполагают быстрой смены цикла ЦБ. Однако темпы роста цен в экономике замедляются, и это несколько обнадеживает — годовая инфляция уже ниже 8,5%. Относительно текущей ставки это в 2,2 раза больше. Явного смысла продолжать закручивать гайки нет, а рост стоимости фондирования еще больше может привести к раскручиванию спирали инфляционных ожиданий. По нашим оценкам, во II квартале 2025 г. ставку начнут снижать. Тогда на конец будущего года она окажется ниже текущей, а отыгрывать в акциях и ОФЗ такое надо заранее. Таргет Индекса МосБиржи на 12 месяцев — 3400 п.
Рубль отбил потери вторника у юаня — в моменте пара CNY/RUB подскакивала под 13,63, а закрытие уже у 13,53 и в -0,4%. Идея спекулятивной продажи фьючерса на юань CRZ4 от максимума 13,7 остается в работе, пока не сбили стопы. Относительно внебиржевого доллара и евро рублю похвастаться нечем — очередные годовые максимумы инвалют: 97,25 и 106,08. Факторы за рубль до конца октября: жесткая ДКП регулятора по ставке, увеличение лимита продажи валюты ЦБ по бюджетному правилу, близость налогового периода. Вариант с коррекцией перегретых инвалют все еще актуален.
ОФЗ на многолетних минимумах в ожидании очередного шага регулятора. В текущем подавленном курсе облигаций много объективных факторов — ставка и дефицит. Но и страхов достаточно. А вот перспективы послабления ДКП совсем не учтены. Индекс гособлигаций RGBI застрял на 100 п. С долгосрочной точки зрения это может быть интересной базой ценового индикатора ОФЗ для покупки облигаций на будущее.
Бумаги в фокусе
• Газпром (+2,4%). Лучше всех из Индекса МосБиржи. Обороты высокие — 10,7 млрд руб. В моменте курс подскакивал под 139 руб. Закрытие выше 137 руб., и это важно — уровень технической поддержки возвращен под контроль фондовых быков с перспективой двигаться на максимумы осени. Причина активизации покупателей — переговоры России, Китая и Монголии. Возможно, вновь поднималась тема по проекту «Сила Сибири – 2», и за это могли уцепиться. Недавно приняты поправки о смягчении налогового бремени корпорации в части НДПИ, а тарифы проиндексированы. Среднесрочно видится маневр в сторону 150 руб., долгосрочный таргет недавно повышен до 180 руб.
• Полюс (+0%). Закрылись в нуле, но функцию защитного актива на фоне коррекции на широком рынке благополучно выполнили. Золото взлетело на исторические максимумы, а у бумаг золотодобытчика закономерно высокая корреляция с ценой базового металла. С такой ценой унции вероятность обновления акцией осенних пиков высокая с ближайшим ориентиром к 14 000 руб. А фундаментальная цель — 17 000 руб.
• Сегежа (-12,3%). Из лидеров в аутсайдеры. Многодневный хайп с подлетом к 2 руб. завершился сильной коррекцией — риски агрессивной фиксации были высокие. Бумаги технично вернулись к предыдущему сопротивлению 1,7 руб., где и закрыли день. Информации о параметрах доразмещения бумаг по-прежнему нет. Спекулятивный разгон может завершиться обвалом, если цена SPO окажется ниже текущих. Поддержка есть на 1,5 руб. Фундаментальная оценка — 1,3 руб., или на 24% меньше биржевой.
• Мечел-ап (-1,8%). Стоило широкому рынку пойти в откат, как одни из самых волатильных акций упали еще сильнее. Типичное поведение. Факторами давления на курс выступают высокая долговая нагрузка корпорации в эпоху роста ставок и слабая товарная конъюнктура. В перспективе первого полугодия 2025 г. возможен разворот монетарного и сырьевого циклов. Отыгрывать в бумагах это могут заранее. Годовое динамическое сопротивление опускается к 120 руб. Пока цена ниже, позиционные активные трейдеры, вероятно, воздерживаются от входа, а после прорыва преграды повысится шанс на ход к максимумам осени у 132 руб. Фундаментальный кейс и технический расклад — в свежем материале.
На внешнем контуре
• В США: очередной откат от максимума вновь завершился ничем — после -1% во вторник вчера индексы прибавили 0,3–0,8% и вернулись в область исторических вершин. Сегодня утром фьючерсы сползают вниз, что может несколько снизить бычий сентимент на рынках Азии и Европы. Однако потрясений не ожидается. Для отработки заокеанских тенденций российским активным трейдерам доступны московские фьючерсы SPYF и NASD. Выход на европейский рынок возможен через фьючерс STOX.
• В Азии: в основном рост индексов на 0,5–1%, в качестве фактора курса это предполагает спокойный старт европейских площадок. Российским трейдерам открыт доступ на рынок Гонконга через фьючерс HANG, индекс Hang Seng поднимается до процента. Динамику японского рынка можно повторять через московский фьючерс NIKK, индекс Nikkei снижается на 0,5%.
• Нефть Brent утром дорожала на процент и поднималась к $75, но теперь там сопротивление. Состоялся техничный откат к $74,5. Идет консолидация после высокой волны волатильности и падения барреля с пика октября на 9%. Запасы сырой нефти от API снизились на 1,6 млн баррелей против консенсуса в +2,3 млн. Вечером будут официальные данные от Минэнерго США: если тенденция на выбытие резервов подтвердится, то это поддержит баррель. Возможна консолидация на текущих — риски выходного дня могут удержать нефтетрейдеров от активных действий.
• Золото на исторических максимумах, унция $2685; ожидания полностью оправдались. Ни затишье на ближневосточной геополитической арене, ни подъем индекса доллара DXY к 103,6 п. не смутили покупателей драгметалла. Тренд исключительно вверх, следующий ориентир к $2770. Глобальная поддержка поднимается к $2600, и до ее потери разворота не предвидится.
• Газ NG продолжает снижение, фьючерс уже у $2,36. С пика 3 октября под $3 падение достигло 20%. Такая волатильность свойственна самому турбулентному инструменту в мире. Хотя замедление на спуске и отскок ожидали куда раньше. Сейчас контракт уже перекрыл техразрыв на фоне перехода с сентябрьского на октябрьский контракт и ложится на динамическую поддержку летнего аптренда. Уходить ниже нельзя. Технический отскок пока более вероятен.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба