18 октября 2024 Abeta
В последние недели вероятность победы Дональда Трампа и республиканского большинства в Конгрессе на выборах в США значительно выросла, что оказывает влияние на ожидания инвесторов относительно рынка казначейских облигаций. В зависимости от исхода выборов президента и состава Конгресса, динамика доходностей облигаций может существенно различаться. Рассмотрим подробнее возможные сценарии.
Победа Камалы Харрис и разделённый Конгресс
При таком исходе выборов аналитики ожидают, что доходности облигаций значительно не изменятся. Разделённый Конгресс ограничит возможность масштабных фискальных реформ, что фактически сохранит статус-кво. Реализация крупной программы расходов маловероятна, и рынок облигаций не испытает существенного давления от фактора роста дефицита бюджета. Ожидается, что доходности 2-летних и 10-летних казначейских облигаций останутся на прежнем уровне, так как перспективы экономического роста и инфляции не изменятся.
Ожидаемое изменение доходностей:
• 2-летние облигации: без изменений
• 10-летние облигации: без изменений
Победа Дональда Трампа и разделённый Конгресс
Этот сценарий предполагает, что Трамп сможет реализовать ряд протекционистских мер во внешней торговле, что приведет к дополнительной инфляции. Несмотря на ограниченные фискальные возможности разделённого Конгресса, такие меры могут стимулировать рост инфляционных ожиданий, особенно на длинном конце кривой доходностей. Однако в краткосрочной перспективе ожидания бизнеса и экономический рост могут ухудшиться, что приведет к снижению доходностей на коротком конце кривой.
Ожидаемое изменение доходностей:
• 2-летние облигации: -10 б.п.
• 10-летние облигации: +10 б.п.
Победа Камалы Харрис и демократическое большинство в Конгрессе
При таком сценарии возможны более активные фискальные меры, которые будут направлены на поддержку экономики, включая масштабные государственные инвестиции. Это окажет давление на рынок облигаций, и доходности начнут расти по мере ожиданий увеличения дефицита бюджета и более высокого уровня инфляции. Длинный конец кривой будет наиболее подвержен, так как участники рынка будут закладывать риски повышения дефицита.
Ожидаемое изменение доходностей:
• 2-летние облигации: +5 б.п.
• 10-летние облигации: +20 б.п.
Победа Дональда Трампа и республиканское большинство в Конгрессе
Наиболее значительные последствия для рынка облигаций будут в случае полной победы Трампа и республиканцев в Конгрессе – этот сценарий становится наиболее вероятным. В этом случае ожидается активное стимулирование экономики через снижение налогов при увеличении государственных расходов. Это приведет к значительному увеличению дефицита бюджета и росту доходностей, особенно на длинном конце кривой. Инвесторы будут закладывать премию за риск в виде роста долгосрочных ставок.
Ожидаемое изменение доходностей:
• 2-летние облигации: без изменений
• 10-летние облигации: +40 б.п.
💎 На фоне растущей вероятности победы Трампа и республиканского Конгресса, инвесторы начинают пересматривать свои ожидания по доходностям казначейских облигаций. Такой сценарий сейчас оценивается в 40% и может привести к значительному росту доходностей длинных облигаций. Участники рынка будут закладывать риски дальнейшего расширения бюджетного дефицита и роста инфляции. Однако этот риск уже частично учтен рынком, что отразилось в росте доходностей в последние дни, потому дальнейший рост даже при полной победе республиканцев может быть меньше ожидаемого.
Победа Камалы Харрис и разделённый Конгресс
При таком исходе выборов аналитики ожидают, что доходности облигаций значительно не изменятся. Разделённый Конгресс ограничит возможность масштабных фискальных реформ, что фактически сохранит статус-кво. Реализация крупной программы расходов маловероятна, и рынок облигаций не испытает существенного давления от фактора роста дефицита бюджета. Ожидается, что доходности 2-летних и 10-летних казначейских облигаций останутся на прежнем уровне, так как перспективы экономического роста и инфляции не изменятся.
Ожидаемое изменение доходностей:
• 2-летние облигации: без изменений
• 10-летние облигации: без изменений
Победа Дональда Трампа и разделённый Конгресс
Этот сценарий предполагает, что Трамп сможет реализовать ряд протекционистских мер во внешней торговле, что приведет к дополнительной инфляции. Несмотря на ограниченные фискальные возможности разделённого Конгресса, такие меры могут стимулировать рост инфляционных ожиданий, особенно на длинном конце кривой доходностей. Однако в краткосрочной перспективе ожидания бизнеса и экономический рост могут ухудшиться, что приведет к снижению доходностей на коротком конце кривой.
Ожидаемое изменение доходностей:
• 2-летние облигации: -10 б.п.
• 10-летние облигации: +10 б.п.
Победа Камалы Харрис и демократическое большинство в Конгрессе
При таком сценарии возможны более активные фискальные меры, которые будут направлены на поддержку экономики, включая масштабные государственные инвестиции. Это окажет давление на рынок облигаций, и доходности начнут расти по мере ожиданий увеличения дефицита бюджета и более высокого уровня инфляции. Длинный конец кривой будет наиболее подвержен, так как участники рынка будут закладывать риски повышения дефицита.
Ожидаемое изменение доходностей:
• 2-летние облигации: +5 б.п.
• 10-летние облигации: +20 б.п.
Победа Дональда Трампа и республиканское большинство в Конгрессе
Наиболее значительные последствия для рынка облигаций будут в случае полной победы Трампа и республиканцев в Конгрессе – этот сценарий становится наиболее вероятным. В этом случае ожидается активное стимулирование экономики через снижение налогов при увеличении государственных расходов. Это приведет к значительному увеличению дефицита бюджета и росту доходностей, особенно на длинном конце кривой. Инвесторы будут закладывать премию за риск в виде роста долгосрочных ставок.
Ожидаемое изменение доходностей:
• 2-летние облигации: без изменений
• 10-летние облигации: +40 б.п.
💎 На фоне растущей вероятности победы Трампа и республиканского Конгресса, инвесторы начинают пересматривать свои ожидания по доходностям казначейских облигаций. Такой сценарий сейчас оценивается в 40% и может привести к значительному росту доходностей длинных облигаций. Участники рынка будут закладывать риски дальнейшего расширения бюджетного дефицита и роста инфляции. Однако этот риск уже частично учтен рынком, что отразилось в росте доходностей в последние дни, потому дальнейший рост даже при полной победе республиканцев может быть меньше ожидаемого.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба