Главное
• Индекс МосБиржи вчера нивелировал рост понедельника — все тот же нудный низколиквидный боковик в преддверии заседания ЦБ. Реакции акций на нефть и валюту никакой. До пятницы рынок будет на месте, после — наверняка скачок волатильности.
• Бумаги в фокусе: РУСАЛ, Полюс, Газпром, ПИК.
• Рубль ослаб на полпроцента, а официальные курсы валют впервые за неделю окрепли. Слабые рефлексы нацвалюты на сильную динамику сырья вполне объяснимы.
• На внешнем контуре: индексы Штатов закрылись по нулям, фьючерсы слегка вниз, в АТР разнонаправленная динамика бенчмарков — факторы к нейтральному старту европейской фондовой среды. Для российского рынка внешние раздражители пока малозначимы — ждем отмашку ЦБ.
• На сырьевом рынке: резкий взлет нефти Brent под $76, важный технический уровень $75 переходит под контроль нефтебыков; отскок NG забуксовал у $2,35, фьючерс не смог вернуться в расположение аптренда; в золоте обыденно — исторический топ унции теперь у $2750.
В деталях
Индекс МосБиржи во вторник снизился на 0,7% и на закрытии вечерки был ниже 2750 п. Фактически рынок вернулся на исходные понедельника и сохранился в вялотекущем октябрьском боковике, то есть относительно пятничного закрытия бенчмарк акций остался на месте. Активность по-прежнему низкая — оборот торгов 58 млрд руб., что в два раза ниже среднедневных в 2024 г. Участники рынка в ожидании пятничного вердикта регулятора — после оглашения новой ставки волатильность точно возрастет, а обороты придут в норму. Поэтому нулевая реакция рынка на скачки нефти и валюты в общем понятна, а дивидендный оптимизм носит скоротечный характер — без отмашки ЦБ рынок не поедет, но после отыграет и все остальные вводные.
На рынке устойчивое ожидание роста стоимости фондирования — ставки денежного рынка и доходности ОФЗ закладывают не менее +100 б.п., то есть до 20% годовых. Есть и более агрессивные оценки, но это вряд ли. Во-первых, инфляция худо-бедно замедляется и уже ниже 8,5%. Во-вторых, дорогой кредит оказывает негативное влияние на финансы корпораций, и уже вопрос, что лучше: борьба с инфляцией или устойчивость хозяйствующих субъектов. Тем самым сильно агрессивного сигнала от ЦБ не ждем, но и быстрого снижения ставки тоже не предвидится.
По нашим оценкам, монетарный разворот возможен во II квартале 2025 г. Только вот биржевики вряд ли будут ждать следующей весны, а попробуют разыграть карту послабления ДКП заранее. Поэтому, несмотря на вероятное очередное ужесточение курса и, возможно, негативную первую реакцию на рынке акций, уже в этом году Индекс МосБиржи может вернуться в расположение 3000 п., как бы предвосхищая грядущие монетарные изменения первой половины 2025 г.
Рубль просел на 0,3% к юаню, потерял 0,4% относительно евро и лишился 0,5% в связке с долларом. Биржевой курс CNY/RUB поднялся к 13,54, внебиржевые доллар и евро от ЦБ на 23 октября у 96,6 и почти 104,9.
Казалось бы, нефть подросла, и это должно было стабилизировать рубль. Но линейности на рынке нет, а вот временной лаг между поставкой сырья и оплатой за ресурсы есть. И может достигать трех месяцев. Поэтому краткосрочная динамика барреля порой непоказательна и отыгрывается в курсе с течением времени.
ЦБ сжимает юаневую ликвидность, чем не дает толком укрепиться рублю. Только было юань уходил в коррекцию после своих +15% с начала осени, как регулятор вновь снижал лимиты по своп-контрактам. Тем не менее на стороне нацвалюты остаются факторы ставки, бюджетного механизма и налогового периода. То есть коррекция инвалют еще может возобновиться. В любом случае спекулятивные шорты во фьючерсе на юань CRZ4 защищены от потерь — стопы в безубытке на 13,7.
Бумаги в фокусе
• РУСАЛ (+1,4%). Вчера был доходнее всех из состава Индекса МосБиржи. Алюминий подрос на 1,6% — примерно так же прибавили и акции производителя. Корреляция есть. Технически там все тот же боковик в границах 33–35,5 руб., а выход пока неочевиден: с одной стороны, якобы фигура «Бриллиант» указывает на вниз, а с другой — если широкий рынок пойдет вверх (базовый сценарий после ставки), то и акции двинут «на север». При этом фундаментального апсайда пока нет — 32 руб.
• Полюс (+0,3%). Второй день подряд на первом месте по ликвидности — 8,5 млрд руб. Бумаги отработали инерцию вверх после ралли понедельника на +7% и вчера в моменте заходили в обозначенную область 14 750–14 830 руб. Краткосрочная идея удалась. До обновления годовых пиков не хватило лишь символических 0,03%. Импульс затухает. Возможно, временно — сегодня совет директоров с вопросом о дивидендах: очень важно и крайне волатильно. Долгосрочный таргет — 17 000 руб.
• Газпром (+0,2%). Повышенная волатильность — в моменте скачок на +3% и прокол 140 руб., а закрытие в нуле. В Минфине намекнули на возврат к выплате дивидендов корпораций с госучастием — участники рынка сражу же подумали о Газпроме. Но без подтверждения это лишь спекулятивная реакция. Курс на закрытии над 136 руб., но ниже важного сопротивления 137 руб. — придется ждать очередного триггера, чтобы наконец пойти на круглые 150 руб. Фундаментальная оценка — 180 руб.
• ПИК (-3,5%). Аутсайдер торгов среди всех компонентов бенчмарка. Бумаги девелоперов остаются под давлением факторов высокой стоимости фондирования и завершения части льготных ипотечных программ. Объемы продаж снижаются, а специфика бизнеса предполагает высокий вес заемного капитала в составе источников финансирования. Технически бумаги на нижней границе осеннего боковика и на уровнях весны 2023 г. Скорее всего, акции встретят вердикт ЦБ у минимумов года — область 600 руб., а далее будет оценка риторики регулятора. Фундаментальный таргет — 830 руб. Однако до него пока далеко, нужны явные сигналы к завершению жесткого цикла ДКП.
На внешнем контуре
• В США: околонулевая динамика в основную сессию, утренние фьючерсы среды в небольшом минусе, что не позволяет активничать азиатским и европейским быкам. До выборов в Штатах остается мало времени — возможен боковик на максимумах, а потом многое будет зависеть от исхода голосования. Для отработки заокеанских тенденций российским активным трейдерам доступны московские фьючерсы SPYF и NASD. Выход на европейский рынок возможен через фьючерс STOX.
• В Азии: нет единого мнения — китайские бенчмарки растут, в остальном АТР снижение. Азиатский фактор вряд ли приведет к сильным движениям на открытии европейских площадок. Российским трейдерам открыт доступ на рынок Гонконга через фьючерс HANG, индекс Hang Seng взлетает на 1,5%. Динамику японского рынка можно повторять через московский фьючерс NIKK, индекс Nikkei сегодня теряет до процента.
• Нефть Brent из консолидации на минимумах месяца резко взмывает к $76. Техническое сопротивление на $75 переходит в разряд поддержки, краткосрочный сентимент теперь за нефтебыками. Рост запасов сырой нефти в США от API более чем в два раза относительно консенсуса (1,6/0,7 млн баррелей) не смог сбить покупателей. Вчера сыграла карта китайских монетарных стимулов — ЦБ продолжает снижать ставки. Да и геополитика далека от спокойной, ближневосточная риск-премия вновь расширилась.
• Золото было почти $2750, все по тренду. Даже скачок индекса доллара DXY выше 104 п., с которым у унции исторически обратная сила связи, не мешает драгметаллу дорожать. Технически до целевых $2770 остается менее процента — активные трейдеры готовятся взять очередную прибыль.
• Газ NG пытался вернуться в расположение потерянного летне-осеннего аптренда над $2,35. Не смог. Откат от сопротивления, фьючерс вновь под $2,3. Краткосрочный разворот вверх после обвала не подтвержден, поэтому пока кеш. А вот долгосрочным участникам игры на повышение есть за что уцепиться.
• Индекс МосБиржи вчера нивелировал рост понедельника — все тот же нудный низколиквидный боковик в преддверии заседания ЦБ. Реакции акций на нефть и валюту никакой. До пятницы рынок будет на месте, после — наверняка скачок волатильности.
• Бумаги в фокусе: РУСАЛ, Полюс, Газпром, ПИК.
• Рубль ослаб на полпроцента, а официальные курсы валют впервые за неделю окрепли. Слабые рефлексы нацвалюты на сильную динамику сырья вполне объяснимы.
• На внешнем контуре: индексы Штатов закрылись по нулям, фьючерсы слегка вниз, в АТР разнонаправленная динамика бенчмарков — факторы к нейтральному старту европейской фондовой среды. Для российского рынка внешние раздражители пока малозначимы — ждем отмашку ЦБ.
• На сырьевом рынке: резкий взлет нефти Brent под $76, важный технический уровень $75 переходит под контроль нефтебыков; отскок NG забуксовал у $2,35, фьючерс не смог вернуться в расположение аптренда; в золоте обыденно — исторический топ унции теперь у $2750.
В деталях
Индекс МосБиржи во вторник снизился на 0,7% и на закрытии вечерки был ниже 2750 п. Фактически рынок вернулся на исходные понедельника и сохранился в вялотекущем октябрьском боковике, то есть относительно пятничного закрытия бенчмарк акций остался на месте. Активность по-прежнему низкая — оборот торгов 58 млрд руб., что в два раза ниже среднедневных в 2024 г. Участники рынка в ожидании пятничного вердикта регулятора — после оглашения новой ставки волатильность точно возрастет, а обороты придут в норму. Поэтому нулевая реакция рынка на скачки нефти и валюты в общем понятна, а дивидендный оптимизм носит скоротечный характер — без отмашки ЦБ рынок не поедет, но после отыграет и все остальные вводные.
На рынке устойчивое ожидание роста стоимости фондирования — ставки денежного рынка и доходности ОФЗ закладывают не менее +100 б.п., то есть до 20% годовых. Есть и более агрессивные оценки, но это вряд ли. Во-первых, инфляция худо-бедно замедляется и уже ниже 8,5%. Во-вторых, дорогой кредит оказывает негативное влияние на финансы корпораций, и уже вопрос, что лучше: борьба с инфляцией или устойчивость хозяйствующих субъектов. Тем самым сильно агрессивного сигнала от ЦБ не ждем, но и быстрого снижения ставки тоже не предвидится.
По нашим оценкам, монетарный разворот возможен во II квартале 2025 г. Только вот биржевики вряд ли будут ждать следующей весны, а попробуют разыграть карту послабления ДКП заранее. Поэтому, несмотря на вероятное очередное ужесточение курса и, возможно, негативную первую реакцию на рынке акций, уже в этом году Индекс МосБиржи может вернуться в расположение 3000 п., как бы предвосхищая грядущие монетарные изменения первой половины 2025 г.
Рубль просел на 0,3% к юаню, потерял 0,4% относительно евро и лишился 0,5% в связке с долларом. Биржевой курс CNY/RUB поднялся к 13,54, внебиржевые доллар и евро от ЦБ на 23 октября у 96,6 и почти 104,9.
Казалось бы, нефть подросла, и это должно было стабилизировать рубль. Но линейности на рынке нет, а вот временной лаг между поставкой сырья и оплатой за ресурсы есть. И может достигать трех месяцев. Поэтому краткосрочная динамика барреля порой непоказательна и отыгрывается в курсе с течением времени.
ЦБ сжимает юаневую ликвидность, чем не дает толком укрепиться рублю. Только было юань уходил в коррекцию после своих +15% с начала осени, как регулятор вновь снижал лимиты по своп-контрактам. Тем не менее на стороне нацвалюты остаются факторы ставки, бюджетного механизма и налогового периода. То есть коррекция инвалют еще может возобновиться. В любом случае спекулятивные шорты во фьючерсе на юань CRZ4 защищены от потерь — стопы в безубытке на 13,7.
Бумаги в фокусе
• РУСАЛ (+1,4%). Вчера был доходнее всех из состава Индекса МосБиржи. Алюминий подрос на 1,6% — примерно так же прибавили и акции производителя. Корреляция есть. Технически там все тот же боковик в границах 33–35,5 руб., а выход пока неочевиден: с одной стороны, якобы фигура «Бриллиант» указывает на вниз, а с другой — если широкий рынок пойдет вверх (базовый сценарий после ставки), то и акции двинут «на север». При этом фундаментального апсайда пока нет — 32 руб.
• Полюс (+0,3%). Второй день подряд на первом месте по ликвидности — 8,5 млрд руб. Бумаги отработали инерцию вверх после ралли понедельника на +7% и вчера в моменте заходили в обозначенную область 14 750–14 830 руб. Краткосрочная идея удалась. До обновления годовых пиков не хватило лишь символических 0,03%. Импульс затухает. Возможно, временно — сегодня совет директоров с вопросом о дивидендах: очень важно и крайне волатильно. Долгосрочный таргет — 17 000 руб.
• Газпром (+0,2%). Повышенная волатильность — в моменте скачок на +3% и прокол 140 руб., а закрытие в нуле. В Минфине намекнули на возврат к выплате дивидендов корпораций с госучастием — участники рынка сражу же подумали о Газпроме. Но без подтверждения это лишь спекулятивная реакция. Курс на закрытии над 136 руб., но ниже важного сопротивления 137 руб. — придется ждать очередного триггера, чтобы наконец пойти на круглые 150 руб. Фундаментальная оценка — 180 руб.
• ПИК (-3,5%). Аутсайдер торгов среди всех компонентов бенчмарка. Бумаги девелоперов остаются под давлением факторов высокой стоимости фондирования и завершения части льготных ипотечных программ. Объемы продаж снижаются, а специфика бизнеса предполагает высокий вес заемного капитала в составе источников финансирования. Технически бумаги на нижней границе осеннего боковика и на уровнях весны 2023 г. Скорее всего, акции встретят вердикт ЦБ у минимумов года — область 600 руб., а далее будет оценка риторики регулятора. Фундаментальный таргет — 830 руб. Однако до него пока далеко, нужны явные сигналы к завершению жесткого цикла ДКП.
На внешнем контуре
• В США: околонулевая динамика в основную сессию, утренние фьючерсы среды в небольшом минусе, что не позволяет активничать азиатским и европейским быкам. До выборов в Штатах остается мало времени — возможен боковик на максимумах, а потом многое будет зависеть от исхода голосования. Для отработки заокеанских тенденций российским активным трейдерам доступны московские фьючерсы SPYF и NASD. Выход на европейский рынок возможен через фьючерс STOX.
• В Азии: нет единого мнения — китайские бенчмарки растут, в остальном АТР снижение. Азиатский фактор вряд ли приведет к сильным движениям на открытии европейских площадок. Российским трейдерам открыт доступ на рынок Гонконга через фьючерс HANG, индекс Hang Seng взлетает на 1,5%. Динамику японского рынка можно повторять через московский фьючерс NIKK, индекс Nikkei сегодня теряет до процента.
• Нефть Brent из консолидации на минимумах месяца резко взмывает к $76. Техническое сопротивление на $75 переходит в разряд поддержки, краткосрочный сентимент теперь за нефтебыками. Рост запасов сырой нефти в США от API более чем в два раза относительно консенсуса (1,6/0,7 млн баррелей) не смог сбить покупателей. Вчера сыграла карта китайских монетарных стимулов — ЦБ продолжает снижать ставки. Да и геополитика далека от спокойной, ближневосточная риск-премия вновь расширилась.
• Золото было почти $2750, все по тренду. Даже скачок индекса доллара DXY выше 104 п., с которым у унции исторически обратная сила связи, не мешает драгметаллу дорожать. Технически до целевых $2770 остается менее процента — активные трейдеры готовятся взять очередную прибыль.
• Газ NG пытался вернуться в расположение потерянного летне-осеннего аптренда над $2,35. Не смог. Откат от сопротивления, фьючерс вновь под $2,3. Краткосрочный разворот вверх после обвала не подтвержден, поэтому пока кеш. А вот долгосрочным участникам игры на повышение есть за что уцепиться.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба