25 октября 2024 finversia.ru Чайка Федор
За последний месяц американские фондовые индексы продемонстрировали значительный рост благодаря энтузиазму инвесторов по поводу успешной экономической «мягкой посадки», при которой инфляция снижается, а экономический рост остается устойчивым. Деньги перетекли из так называемых технологических акций Magnificent 7 в другие, ориентированные на ценность и экономически чувствительные «циклические» акции, такие как финансовые и промышленные.
– Учитывая благоприятный фон и снижение процентных ставок Федеральной резервной системой США, инвесторы также задаются вопросом, не пришло ли, наконец, время инвестировать в акции компаний с низкой капитализацией (обычно это компании, рыночная стоимость которых составляет от $250 млн до $2 млрд), – задается вопросом Лиза Шалетт, CIO Morgan Stanley Wealth Management.
Однако Глобальный инвестиционный комитет Morgan Stanley менее убежден в том, что небольшие капиталовложения в настоящее время являются привлекательными инвестициями.
– Мы рекомендуем долгосрочным инвесторам избегать их на данный момент, по крайней мере, по трем причинам, – отметила аналитик.
1. Слабые места в экономике создают проблемы для малого бизнеса
Безусловно, общая экономическая картина выглядит обнадеживающе. Число обращений за пособием по безработице по-прежнему относительно невелико, розничные продажи превзошли прогнозы аналитиков, а текущая модель ВВП ФРБ Атланты предполагает реальный рост на 3,4% в третьем квартале 2024 года.
– Но общая картина не раскрывает всей истории целиком. На первый взгляд, производство в США сокращается уже 24 месяца, а рынок жилья заморожен из-за огромного дисбаланса спроса и предложения, низкой ценовой доступности и существующего жилищного фонда, в котором преобладает недвижимость, заложенная по ставкам, значительно ниже тех, которые в настоящее время доступны потенциальным покупателям жилья. К секторам акционерного капитала, которые, вероятно, в большей степени пострадают от таких проблем, относятся промышленность, потребительский сектор и финансовый сектор, которые составляют одну из крупнейших частей индекса Russell 2000 для компаний с малой капитализацией, – предупредили в MS.
По словам аналитика, финансовые компании с небольшой капитализацией могут ощутить на себе влияние растущего неравенства между самыми богатыми домохозяйствами и домохозяйствами со средним и низким уровнем дохода: два самых богатых квинтиля увеличили свою долю в общих потребительских расходах примерно с 50% до COVID до 65% сегодня. Между тем, группы населения с низким уровнем дохода истощили свои избыточные сбережения, увеличили остатки на кредитных картах и все чаще совершают просрочки по ипотечным кредитам, автокредитам и кредитным картам.
2. Неопределенность и более высокие ставки негативно сказываются на прогнозах
По данным Национальной федерации независимого бизнеса (NFIB), настроения представителей малого бизнеса довольно стабильно снижаются с 2022 года, в то время как неопределенность в отношении политики правительства достигла самого высокого показателя за всю историю наблюдений. Намерения малого бизнеса по найму персонала и капитальным затратам также остаются очень слабыми, поскольку их средняя ставка по краткосрочным займам достигла примерно 10%, что более чем в два с половиной раза превышает среднюю стоимость капитала для компаний, входящих в S&P500.
3. Качество снижается по мере привлечения частного капитала
За последние годы индекс S&P500 существенно улучшился в плане качества, характеристик роста и устойчивости. С другой стороны, рынок компаний с малой капитализацией ослаб. Например, по итогам 12 месяцев почти 45% компаний, включенных в рейтинг Russell 2000, являются убыточными.
Что случилось? Многие небольшие компании, возможно, просто пытаются сохранить конкурентоспособность в мире, который все больше зависит от инвестиций в технологии и масштаб. Кроме того, финансовое спонсорство со стороны частных инвесторов позволяет многим наиболее перспективным небольшим компаниям дольше оставаться частными и достигать большего масштаба, прежде чем они станут публичными, если они это сделают. Это ставит инвесторов в невыгодное положение при выборе из доступного ассортимента акций с малой капитализацией, торгуемых на бирже.
Изменения в портфеле, которые следует учитывать
– В то время как некоторые инвесторы полагают, что экономический рост и снижение процентных ставок будут способствовать росту малых капиталовложений, мы отмечаем, что это не типичный экономический цикл, и малые капиталовложения – это уже не тот класс активов, которым они были раньше. Мы видим заметные искажения в исходных данных, которые создают более детальный и менее определенный прогноз, что ставит под сомнение возможность подъема всех судов приливом, – предупредили в MS.
По словам Лизы Шалетт, учитывая все эти проблемы, долгосрочным инвесторам пока следует избегать размещения акций с малой капитализацией. Эксперт посоветовала рассмотреть возможность увеличения доли участия в американских акциях с высокой капитализацией и акциях с растущей капитализацией средней капитализации, придерживаясь активного подхода в сочетании с неравномерной мягкой посадкой.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба