25 октября 2024 General Invest
Регулятор на очередном заседании принял решение повысить ключевую ставку на 2 п.п. – до 21%, обновив максимальный уровень (20% в 2022 году) с момента появления единой ключевой ставки. При этом регулятор сохранил возможность предновогоднего «подарка» (22%?) — «Банк России допускает возможность повышения ключевой ставки на ближайшем заседании».
Что интересного в пресс-релизе:
- Сентябрьский сюрприз со стороны бюджета на 2024 год не остался незамеченным — «Дополнительные бюджетные расходы и связанное с этим расширение дефицита федерального бюджета в 2024 году имеют проинфляционные эффекты».
- Российская экономика продолжает расти, но более умеренными темпами, чем в первом полугодии 2024 года. Данное замедление в основном связано с нарастанием ограничений на стороне предложения, включая снижение доступности свободных производственных мощностей и трудовых ресурсов.
- Рынок труда остается жестким. Безработица сохраняется на исторических минимумах. Дефицит трудовых ресурсов нарастает в широком круге отраслей.
- Денежно-кредитные условия продолжают ужесточаться. С середины сентября повысились ставки денежного и долгового рынков, кредитные и депозитные ставки. Кривая доходности ОФЗ сдвинулась вверх на всех сроках. Однако рост инфляционных ожиданий сдерживает ужесточение денежно-кредитных условий в реальном выражении.
Среднесрочный прогноз
Напомним, что данное заседание было опорным, т.е. на нем пересматривался среднесрочный прогноз Банка России на ближайшие периоды. Среди значимых изменений стоит отметить:
- Уровень инфляции на конец 2025 года (г.г.) пересмотрен с 4.0-4.5 до 4.5-5.0
- Ожидаемая ключевая ставка в среднем за 2025 год увеличилась с 14-16% до 17-20%, выросло, как и абсолютное значение, так и ожидаемый разброс. Если рассматривать верхнюю границу диапазона, то она сигнализирует о том, что higher for longer может сохраниться до июня-июля 2025 года.
- Неизменным остался прогноз по ВВП, регулятор ожидает роста экономики на 0.5-1.5% в 2025 году. Хотя при таком существенном пересмотре прогноза по ставке, существует высокая вероятность, что рост может оказаться ниже.
Ждем публикации протоколов заседания Банка России 6 ноября. О важных моментах с пресс-конференции Банка России сообщим дополнительно.
Какие итоги?
Регулятор вновь подтвердил приверженность достижению таргета (если не к 2025, то к 2026 году). В текущей конъюнктуре Банк России выступает в роли противовеса, стараясь сохранять ценовую стабильность при высоком уровне бюджетных расходов. При этом в борьбе за ценовую стабильность растет вероятность нарушить стабильность финансовую — кредитование на рынке полностью перешло в плавающий режим и в формуле «Ключевая Ставка + Спред» происходит рост не только КС, но и требуемых спредов даже к качественным заемщикам.
Потребительское кредитование активно тормозит, сохраняет динамику только корпоративный кредит (что отчасти может быть обусловлено ранее не заложенными расходами бюджета и авансированием), но и он в ближайшее время может замедлиться из-за возврата к нормативу краткосрочной ликвидности в этом году и снижению безотзывной кредитной линии Банка России. Борьба за депозиты среди банков будет серьезная. В ближайшее время на рынке может сохраниться волатильность из-за более агрессивного решения регулятора. Ждем роста ставок РЕПО и флоатеров, по-прежнему позитивно смотрим на эти сегменты в краткосрочной перспективе.
Индекс Мосбиржи в первые минуты после решения о ставке снижался на 0,6%, затем снижение сократилось и индекс вышел на прежние уровни.
Большинство бумаг торгуются пока в красной зоне, за исключением таких акций, как Мосбиржа и ИнтерРАО – обе компании выигрывают от высоких ставок ввиду значительных средств, которые они могут размещать под высокие проценты.
Полагаем, что текущий момент можно использовать для частичных покупок акций, прежде всего, тех компаний, которые характеризируются низкой долговой нагрузкой и значительными денежными средствами на балансе. Среди них Мосбиржа (MOEX RX), ИнтерРАО (IRAO), Яндекс (YDEXRX), Хэдхантер (HEAD RX), Лукойл (LKOH RX), Татнефть (TATN RX).
Динамика CNY/RUB, индекса Мосбиржи и индекса Гос облигаций.
https://generalinvest.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Что интересного в пресс-релизе:
- Сентябрьский сюрприз со стороны бюджета на 2024 год не остался незамеченным — «Дополнительные бюджетные расходы и связанное с этим расширение дефицита федерального бюджета в 2024 году имеют проинфляционные эффекты».
- Российская экономика продолжает расти, но более умеренными темпами, чем в первом полугодии 2024 года. Данное замедление в основном связано с нарастанием ограничений на стороне предложения, включая снижение доступности свободных производственных мощностей и трудовых ресурсов.
- Рынок труда остается жестким. Безработица сохраняется на исторических минимумах. Дефицит трудовых ресурсов нарастает в широком круге отраслей.
- Денежно-кредитные условия продолжают ужесточаться. С середины сентября повысились ставки денежного и долгового рынков, кредитные и депозитные ставки. Кривая доходности ОФЗ сдвинулась вверх на всех сроках. Однако рост инфляционных ожиданий сдерживает ужесточение денежно-кредитных условий в реальном выражении.
Среднесрочный прогноз
Напомним, что данное заседание было опорным, т.е. на нем пересматривался среднесрочный прогноз Банка России на ближайшие периоды. Среди значимых изменений стоит отметить:
- Уровень инфляции на конец 2025 года (г.г.) пересмотрен с 4.0-4.5 до 4.5-5.0
- Ожидаемая ключевая ставка в среднем за 2025 год увеличилась с 14-16% до 17-20%, выросло, как и абсолютное значение, так и ожидаемый разброс. Если рассматривать верхнюю границу диапазона, то она сигнализирует о том, что higher for longer может сохраниться до июня-июля 2025 года.
- Неизменным остался прогноз по ВВП, регулятор ожидает роста экономики на 0.5-1.5% в 2025 году. Хотя при таком существенном пересмотре прогноза по ставке, существует высокая вероятность, что рост может оказаться ниже.
Ждем публикации протоколов заседания Банка России 6 ноября. О важных моментах с пресс-конференции Банка России сообщим дополнительно.
Какие итоги?
Регулятор вновь подтвердил приверженность достижению таргета (если не к 2025, то к 2026 году). В текущей конъюнктуре Банк России выступает в роли противовеса, стараясь сохранять ценовую стабильность при высоком уровне бюджетных расходов. При этом в борьбе за ценовую стабильность растет вероятность нарушить стабильность финансовую — кредитование на рынке полностью перешло в плавающий режим и в формуле «Ключевая Ставка + Спред» происходит рост не только КС, но и требуемых спредов даже к качественным заемщикам.
Потребительское кредитование активно тормозит, сохраняет динамику только корпоративный кредит (что отчасти может быть обусловлено ранее не заложенными расходами бюджета и авансированием), но и он в ближайшее время может замедлиться из-за возврата к нормативу краткосрочной ликвидности в этом году и снижению безотзывной кредитной линии Банка России. Борьба за депозиты среди банков будет серьезная. В ближайшее время на рынке может сохраниться волатильность из-за более агрессивного решения регулятора. Ждем роста ставок РЕПО и флоатеров, по-прежнему позитивно смотрим на эти сегменты в краткосрочной перспективе.
Индекс Мосбиржи в первые минуты после решения о ставке снижался на 0,6%, затем снижение сократилось и индекс вышел на прежние уровни.
Большинство бумаг торгуются пока в красной зоне, за исключением таких акций, как Мосбиржа и ИнтерРАО – обе компании выигрывают от высоких ставок ввиду значительных средств, которые они могут размещать под высокие проценты.
Полагаем, что текущий момент можно использовать для частичных покупок акций, прежде всего, тех компаний, которые характеризируются низкой долговой нагрузкой и значительными денежными средствами на балансе. Среди них Мосбиржа (MOEX RX), ИнтерРАО (IRAO), Яндекс (YDEXRX), Хэдхантер (HEAD RX), Лукойл (LKOH RX), Татнефть (TATN RX).
Динамика CNY/RUB, индекса Мосбиржи и индекса Гос облигаций.
https://generalinvest.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу