Мы продолжаем инвестировать в китайский рынок, на котором присутствует множество уникальных инвестиционных идей. Предлагаем обратить внимание на одну из них - AAC Technologies. Считаем текущий фон благоприятным для наращивания экспозиции из-за дополнительных стимулов правительства Китая.
✅ AAC Technologies #2018 - китайская технологическая корпорация, специализирующаяся на производстве и поставке множества компонентов для мобильных устройств, потребительской электроники, автомобилей и различных IoT-устройств.
🎯 Целевая цена - HK$42.1, потенциал роста +27.5%
По разным оценкам занимает порядка 40-50% на рынке акустических решений для смартфонов, 30-40% на рынке гаптических технологий (вибрация), 10-15% в оптике, 5-10% в радиочастотных модулях и антеннах (вкл. 5G). В автопромышленности держит 2-5%, поскольку это новый для AAC рынок. Среди крупных клиентов: Apple, Samsung, Xiaomi, Huawei, Tesla, NIO и другие.
Факторы роста
• Смартфоны. Основными драйверами роста AAC Technologies являются спрос на инновационные компоненты для смартфонов и расширение продуктовой линейки для премиального сегмента. В акустике и гаптике основное внимание уделяется высококачественным суперлинейным динамикам (SLS) и тактильным модулям, которые востребованы в новых моделях смартфонов, включая складные устройства.
Компания активно развивает оптические решения, предлагая многослойные линзы (6P, 7P) и гибридные линзы WLG, чтобы удовлетворить растущие требования к качеству камеры в премиальных и AI смартфонах.
Технологии охлаждения, такие как камеры испарения из меди и нержавеющей стали, становятся важными для смартфонов с ИИ и высокими вычислительными мощностями, что обеспечивает AAC позицию на рынке тепловых решений.
В то же время, AAC наращивает производство ультратонких петель для складных устройств и металлических корпусов для ноутбуков, что обеспечивает диверсификацию доходов и укрепляет её конкурентные позиции на рынке.
• Авто. Сегмент автомобильной акустики значительно расширился после поглощения PSS. Рост электромобилей и интеллектуальных систем управления в Китае стимулирует спрос на комплексные акустические решения AAC, включающие динамики и усилители.
• Apple. Отдельно стоит отметить высокую экспозицию на Apple с 27% выручки. Ожидаем, что цикл обновления до iPhone 16, который может быть ускоренным благодаря интеграции ИИ, окажет дополнительную поддержку результатам AAC.
Темпы роста и оценка
Компания наблюдает здоровый спрос на свои решения, повышает цены и улучшает маржу благодаря эффекту масштаба. По итогам первого полугодия выручка выросла на 22% г/г до $1.57 млрд. Чистая прибыль увеличилась на 257% из-за низкой базы до $75.25 млн. Валовая рентабельность расширилась на 7.4 п.п. до 21.5%.
Аналитики прогнозируют, что в 2024-2026 гг. выручка будет ежегодно будет расти почти по 17%, а чистая прибыль - по 54% (учитывается низкая база). Валовая рентабельность улучшится до 23%. Акции торгуются с форвардным P/E на уровне 17x против среднего в 31x, что выглядит привлекательным для покупки. На наш взгляд, акции заслуживают большей оценки, учитывая профиль роста/рентабельности.
💎 Имеем позитивный взгляд на AAC из-за оценки, солидных темпов роста и рентабельности, участия в цикле технологического обновления смартфонов и расширения присутствия в новых вертикалях, таких как авто. Дополнительную поддержку обеспечат новые стимулы со стороны правительства КНР. Ожидаем продолжения подъема в акциях.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба