Мы присваиваем акциям Boston Scientific рейтинг «Покупать» с целевой ценой на 12 месяцев $84,5, потенциал снижения 0,4%.
Boston Scientific — американский производитель медицинского оборудования и расходных материалов. Компания присутствует в 140 странах, выпускает более 165 000 наименований продукции усилиями 48 000 сотрудников. Каждый год 37 млн пациентов в глобальном масштабе получают лечение с использованием продуктов Boston Scientific. Своей миссией компания считает «трансформацию жизней с помощью менее инвазивных технологий».
Деятельность Boston Scientific подразделяется на 2 сегмента — MedSurg (включает 3 направления) и сердечно-сосудистый (включает 2 направления). Пять основных направлений бизнеса включают следующие:
Эндоскопия
Нейромодуляция
Урология и гинекология
Интервенционная кардиология
Периферические вмешательства
Перспективы развития бизнеса Boston Scientific во многом связаны с текущими демографическими тенденциями, обуславливающими неуклонный рост рынка медтеха, в частности со старением населения в странах Запада.
По оценкам Precedence Research, рынок медицинского оборудования в 2023 году достиг $600 млрд, а к 2032 году его величина возрастет до $997 млрд, что соответствует среднегодовому темпу роста (CAGR) на уровне 5,8% в период 2023–2032 гг.
По итогам третьего квартала 2024 года выручка компании Boston Scientific возросла на 19,4% г/г, до $4,209 млрд, превысив прогнозы на $170 млн. Выручка сегмента MedSurg увеличилась на 10,3%, до $1,48 млрд, а сегмента Cardiovascular — на 25%, до $2,73 млрд. Чистая прибыль компании (по GAAP) сократилась на 7,1% и составила $469 млн, или 32 цента на акцию, на 6 центов ниже ожиданий. Скорректированная чистая прибыль на акцию составила 63 цента и превзошла ожидания на 4 цента.
Boston Scientific повысила прогноз по росту годовой выручки в 2024 году с 13,5–14,5% до 16,5%. Прогноз по скорректированной чистой прибыли на акцию на год был повышен с $2,38–2,42 до $2,45–2,47.
На данном этапе компания перестала выглядеть фундаментально недооцененной: после того как ее акции взлетели почти на 70% за год, она торгуется близко к справедливой цене при сравнении с аналогами по прогнозным мультипликаторам P/E, EV/EBITDA и P/S (NTM).
К рискам вложений в акции Boston Scientific можно отнести усиление инфляционного давления как фактор роста затрат в этом издержкоемком производстве.
Описание эмитента и факторы роста
Boston Scientific — американский производитель медицинского оборудования и расходных материалов. Компания присутствует в 140 странах, выпускает более 165 000 наименований продукции усилиями 48 000 сотрудников. Каждый год 37 млн пациентов в глобальном масштабе получают лечение с использованием продуктов Boston Scientific. Своей миссией компания считает «трансформацию жизней с помощью менее инвазивных технологий».
Деятельность Boston Scientific подразделяется на 2 сегмента — MedSurg (включает 3 направления) и сердечно-сосудистый (включает 2 направления). Пять основных направлений бизнеса включают следующие:
Эндоскопия
Нейромодуляция
Урология и гинекология
Интервенционная кардиология
Периферические вмешательства
В рамках сегмента MedSurg компания предлагает устройства для диагностики и лечения гастроэнтерологических и легочных заболеваний, включая билиарные стент-системы, стенты с электрокоагуляцией, системы прямой визуализации, цифровые катетеры и одноразовые дуоденоскопы. Для лечения урологических заболеваний Boston Scientific производит уретральные стенты, катетеры, баллоны, одноразовые цифровые гибкие уретроскопы, гольмиевые лазерные системы, искусственные мочевые сфинктеры и др. Кроме того, компания предлагает устройства для лечения неврологических двигательных расстройств и управления хронической болью, в том числе системы стимуляции спинного мозга и стимуляции мозга.
В сердечно-сосудистом сегменте Boston Scientific предоставляет технологии для диагностики и лечения коронарных артериальных заболеваний и патологий клапанного аппарата, а также имплантируемые устройства для мониторинга сердца и передачи электрических импульсов для лечения сердечных аномалий, включая кардиовертеры, дефибрилляторы, системы кардиостимуляции и др.
Доля кардиологического направления в выручке в третьем квартале 2024 года составила 50,6%, эндоскопического — 16,1%, периферических вмешательств — 14,3%, урологии и гинекологии — 12,6%. В географическом разрезе почти 62% выручки компании поступает из США, на втором месте — сегмент Европы, Ближнего Востока и Африки (18,4%), а на третьем — Азиатско-Тихоокеанский регион (16,3%).
Boston Scientific за последний квартал принесла ряд новостей по части R&D:
Одобрение FARAWAVE™ NAV Ablation Catheter: компания получила одобрение от FDA для катетера FARAWAVE™ NAV, предназначенного для лечения пароксизмальной фибрилляции предсердий.
Запуск ACURATE Prime™ Aortic Valve System в Европе: компания запустила новую систему для проведения транскатетерной замены аортального клапана, предназначенную для лечения тяжелого аортального стеноза у пациентов разного уровня хирургического риска.
Расширение показаний для INGEVITY™+ Pacing Leads: получено разрешение FDA на расширение показаний для использования системы в лечении сердечных патологий, связанных с проводящей системой сердца.
Исследование Intracept™ для лечения болей в спине: исследования показали, что система Intracept™ при 5-летнем наблюдении является экономически эффективной терапией хронической боли в спине.
Разработки Boston Scientific в области сердечного ритма и в других важных сферах медицины в долгосрочной перспективе будут все более и более востребованными по мере того, как нездоровый образ жизни населения во многих развитых странах и старение населения увеличивают частоту сердечно-сосудистых патологий и других хронических недугов.
По оценкам Precedence Research, рынок медицинского оборудования в 2023 году достиг $600 млрд, а к 2032 году его величина возрастет до $997 млрд, что соответствует среднегодовому темпу роста (CAGR) на уровне 5,8% в период 2023–2032 гг.
Акции Boston Scientific за последние 12 месяцев показали динамику со значительным опережением рынка и сектора (в сравнении с отраслевым индексным фондом iShares US Medical Devices ETF) и принесли впечатляющую доходность в размере 69,4%, более чем вдвое выше отраслевого ETF.
ДИНАМИКА ДОХОДНОСТИ АКЦИЙ BOSTON SCIENTIFIC, ISHARES U.S. MEDICAL DEVICES ETF И ИНДЕКСА S&P 500 ЗА 12 МЕСЯЦЕВ
Мы полагаем, что в перспективе ближайшего года у бумаги мало шансов на дальнейший рост, так как основные драйверы и перспективы роста уже заложены в цену ее акций, которая недавно оформила исторические максимумы.
Финансовые показатели
Годовая выручка Boston Scientific с 2021 года показывает рост, и в период 2024–2026 гг. ожидается последовательное увеличение продаж компании. Ее долгосрочную динамику годовой чистой прибыли нельзя назвать стабильной, но ожидания на 2024–2026 гг. предполагают положительную тенденцию. По итогам 2023 года выручка компании увеличилась на 12,3%, до $14,24 млрд, а чистая прибыль возросла более чем вдвое и составила $1,57 млрд.
В ближайшие годы прогнозируется дальнейшая положительная динамика выручки, EBITDA и чистой прибыли, а также ожидается последовательный рост чистой маржи, при этом долговая нагрузка компании не является слишком высокой по меркам отрасли и будет снижаться в 2024–2026 гг.
По итогам третьего квартала 2024 года выручка компании Boston Scientific возросла на 19,4% г/г, до $4,209 млрд, превысив прогнозы на $170 млн. Выручка сегмента MedSurg увеличилась на 10,3%, до $1,48 млрд, а сегмента Cardiovascular — на 25%, до $2,73 млрд.
Чистая прибыль компании (по GAAP) сократилась на 7,1% и составила $469 млн, или 32 цента на акцию, на 6 центов ниже ожиданий. Скорректированная чистая прибыль на акцию составила 63 цента и превзошла ожидания на 4 цента.
Boston Scientific повысила прогноз по росту годовой выручки в 2024 году с 13,5–14,5% до 16,5%. Прогноз по скорректированной чистой прибыли на акцию на год был повышен с $2,38–2,42 до $2,45–2,47.
Оценка
Мы провели оценку Boston Scientific методом сравнения с аналогами, основываясь на отдельных прогнозных финансовых показателях на 12 месяцев вперед. Наша оценка рассчитывается как среднее арифметическое оценок по 3 мультипликаторам из таблицы ниже.
Целевая капитализация Boston Scientific составила $124,4 млрд, или $84,5 на акцию, на временной горизонт 12 месяцев, что практически совпадает с текущей ценой. На основании этого мы присваиваем рейтинг «Держать» акциям Boston Scientific.
Стоит отметить, что усредненная целевая цена акций Boston Scientific по выборке аналитиков с исторической точностью прогнозов не менее среднего составляет $96,3 (апсайд — 13,6%), а рейтинг акции эквивалентен 3,6 (где 1,0 соответствует рейтингу Strong Sell, 3,0 — Hold, а 5,0 — Strong Buy).
В том числе оценка целевой цены акций Boston Scientific аналитиками Wells Fargo составляет $98 («Лучше рынка»), Oppenheimer — $90 («На уровне рынка»).
Технический анализ
На дневном графике Boston Scientific все еще в силе долгосрочный восходящий тренд, однако цена откатилась от исторических максимумов в районе 88,8 и может взять паузу в укреплении. Актуальная поддержка расположена на уровне 84, последующая — на отметке 79,5.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба