Вчера компания отчиталась за 3-й квартал. Некоторые показатели не дотянули консенсус-прогнозов. Акции отреагировали падением на 8%. На наш взгляд, отчет не повлиял на инвестиционный тезис AMD, и акции остаются интересными для покупки.
✅ AMD #AMD
🎯 Целевая цена - $210, потенциал роста +37%
Основные моменты
Общая выручка выросла на 17% кв/кв и 18% г/г до $6.8 млрд - на 2% выше консенсуса. Прибыль на акцию составила $0.92 - на уровне с ожиданиями. Скорректированная валовая рентабельность составила 53.6% против 51% в прошлом году. Это на 60 б.п. выше прогноза и предполагает четвертый квартал подряд последовательного повышения. Прогнозирует маржу около 54% в 4-м квартале.
Сегмент дата-центров остается крупнейшим драйвером результатов. Выручка выросла на 25% кв/кв и 122% г/г до $3.5 млрд. Руководство отметило уверенный рост внедрения передовых серверных CPU и GPU среди широкого спектра клиентов для развития потенциала ИИ. AMD повысила прогноз по сегменту с $4.5 млрд до $5 млрд для 4-го квартал.
По доле рынка серверных CPU для дата-центров AMD завершила первое полугодие с долей в 34%. По прогнозу, в декабрьском квартале компания выйдет на 38-39%.
Клиентский сегмент, включающий CPU для потребителя, показал рост продаж на 26% кв/кв и 29% г/г до $1.9 млрд благодаря высокому спросу на ноутбуки и настольные ПК с процессорами Zen 5. Компания положительно оценивает потенциал на рынке ИИ ПК в 2025 году и считает, что она хорошо позиционирована для захвата доли, особенно в коммерческом сегменте, где AMD пока недопредставлена.
В гейминге выручка спикировала на 26% кв/кв и 69% г/г до $462 млн. Во встроенных процессорах (Embedded) продажи прибавили 8% кв/кв, но упали на 25% г/г до $927 млн. AMD вероятно, достигла минимумов по показателям в циклических сегментах. Менеджмент наконец начинает прогнозировать постепенное восстановление.
Прогнозы
На декабрьский квартал AMD прогнозирует выручку в размере $7.5 млрд, что на 10% больше кв/кв, но ниже консенсуса на $50 млн. Менеджмент ожидает сильного роста в клиентском сегменте и дата-центрах. При этом, должно быть выраженное восстановление кв/кв в игровом и встроенных подразделениях
💎 Компания представила хорошие результаты и прогнозы, которые однако оказались недостаточными для высоких ожиданий инвесторов. Тем не менее инвестиционный тезис сохранился. Компания продолжает уверенно захватывать долю на рынке CPU для ЦОД и ПК, а также продавать передовые GPU с ясным планом по дальнейшему обновлению технологий.
Рассматриваем коррекцию как неплохую возможность для добора по более интересной оценке, однако, вероятно, дождемся итогов выборов в США перед покупкой. Одним из наиболее позитивных сигналов для сферы чипмейкеров мы считаем комментарии по поводу нормализации циклических сегментов, которые укрепили нашу уверенность в других позициях.
https://t.me/aabeta (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу