31 октября 2024 БКС Экспресс Холоденко Оксана
31 октября Америка празднует Хэллоуин — в этот день принято раздавать сладости, надевать страшные костюмы и смотреть фильмы ужасов. Мы же погрузимся в мир рыночных кошмаров. К таким можно отнести пузыри и все, что их напоминает.
Термин «пузырь» в финансовом мире означает ситуацию, когда цена активов превышает их фундаментальную стоимость на заметную величину. В период пузырей цены на отдельные классы активов завышены, при этом на самом деле это ничем не оправдано. Отличительная характеристика пузыря — неверие участников рынка в перекупленность активов.
В 2024 г. нашлось пять явлений такого рода: два из мира макроэкономики и три с самих рынков. Пузыри и их подобие несут в себе два фактора риска: прямое воздействие на рыночные механизмы и угрозу взрыва с лавинообразным откатом по группе активов.
Ключевая ставка Банка России
По итогам октябрьского заседания регулятор повысил ключевую ставку на 2 п.п., до 21% годовых. Аналитики ожидали повышения до 20%. В этом году показатель вырос с 16%. Регулятор сигнализировал о том, что продолжит повышать ставки в декабре. Требуется дальнейшее ужесточение денежно-кредитной политики для того, чтобы обеспечить возвращение инфляции к цели и снизить инфляционные ожидания. Чем выше ставка, тем выше риски того, что экономика начнет бесконтрольно замедляться, компании объявят дефолты или начнут реструктурировать долги, банки — наращивать резервы.
С середины сентября повысились ставки денежного и долгового рынков, кредитные и депозитные ставки. Это давит на российскую экономику и рынок акций. Сводный PMI в сентябре опустился до 49,4 п. C начала года Индекс МосБиржи потерял 17%. Индекс гособлигаций RGBI на днях обновил минимум с начала 2009 г. В полной мере экономика реагирует на повышение ставки с временным лагом. Он может достигать до 12 месяцев. Ожидания по развороту цикла кредитно-денежной политики переместились на I полугодие.
Госдолг США
Согласно октябрьскому докладу МВФ, «показатель глобального государственного долга очень высок». Как ожидается, в 2024 г. он превысит $100 трлн и будет расти до конца десятилетия — от 93% до 100% мирового ВВП. Что касается США, налицо риски, но сценарий апокалипсиса пока выглядит маловероятным.
Американский госдолг устанавливает рекорд за рекордом. Штаты должны более $35 трлн. Согласно прогнозу Управления Конгресса по бюджету, к 2034 г. госдолг США может превысить $56 трлн. Проблема госдолга США — долгосрочная. Речь идет о временном горизонте примерно в 30 лет, то есть до 2050 г. Без резких геополитических факторов или глубокой мировой рецессии эта угроза не слишком актуальна в разрезе 1–3 лет. Присутствует долгосрочный фактор давления на доллар. На временном горизонте до года негативные триггеры могут быть связаны с возможной победой Дональда Трампа на президентских выборах в США и действиями Китая, который является «зарубежным» держателем №2 Treasuries.
Индекс S&P 500
Индекс широкого американского рынка акций устанавливает рекорд за рекордом. С начала года показатель вырос на 23%. Этому способствовали устойчивый рост экономики США, снижение рисков рецессии, переход ФРС к смягчению кредитно-денежной политики. Информационный поток, связанный с обменом санкциями и торговыми ограничениями, ослаб. Его усиление не будет сюрпризом, но способно всколыхнуть финансовые рынки.
Потенциальные риски усиления волатильности и коррекции связаны с выборами в Штатах. В случае победы Дональда Трампа возможен выход из рисковых активов, спровоцированный вербальными интервенциями кандидата на пост президента США. Пока речь идет о возможных торговых войнах. Актуальна концепция «Make America Great Again», ставшая главным лозунгом Трампа в ходе его предвыборной кампании 2016 г. Сопутствующее ей усиление инфляционных ожиданий может замедлить цикл смягчения кредитно-денежной политики в США. Это потенциальный фактор давления на рынок акций.
Акции ЭсЭфАй
Портфель активов холдинга ЭсЭфАй состоит из российских компаний в сегментах лизинга и страхового дела, IT-стартапах. Среди крупных активов холдинга отметим лизинговую компанию Европлан (доля владения 87,5%), cтраховой дом ВСК (49%), М.Видео (10,4%). Акции ЭсЭфАй стали одними из лидеров на российском рынке 2024 г. С начала года бумаги выросли на 140% на фоне просадки Индекса МосБиржи на 17%.
Динамике акций SFIN способствовали финансовые показатели предприятия, частично речь идет об ожиданиях. По итогам I квартала чистая прибыль холдинга достигла 15,2 млрд руб., что на 39% больше, чем за аналогичный период предыдущего года. Общий доход от операционной деятельности и финансовый доход в январе – июне достиг 22,4 млрд руб., увеличившись на 23% (г/г). Активы холдинга за I полугодие выросли до 362,4 млрд руб., капитал на отчетную дату составил 106,6 млрд руб. Позитивными результатами ЭсЭфАй обязан Европлану, который в I полугодии нарастил лизинговый портфель на 35%. Самый проблемный, но очень небольшой актив — М.Видео с высокой долговой нагрузкой. В ноябре пройдет дивидендная отсечка по бумагам. Последний день для покупки — 28 ноября. Дивидендная доходность — 8,5%.
Фьючерсы на серебро
Наблюдается ралли в драгметаллах. Росту интереса к драгоценным металлам способствовали ожидания дальнейшего снижения процентных ставок ФРС. Помимо этого, наблюдается стабильное увеличение спроса золото со стороны мировых ЦБ. В совокупности с геополитическими рисками это способствовало установлению новых максимумов на рынке драгметаллов. Речь идет о золоте и серебре.
Движение отчасти синхронное благодаря общеотраслевым факторам. Непосредственно на рынке серебра можно отметить высокий промышленный спрос. Прогноз Silver Institute предполагает рост дефицита на рынке серебра на 17% в 2024 г. за счет роста спроса на 2%. С начала года фьючерсы на металл выросли на 30%. Новый рывок может быть не за горами.
Термин «пузырь» в финансовом мире означает ситуацию, когда цена активов превышает их фундаментальную стоимость на заметную величину. В период пузырей цены на отдельные классы активов завышены, при этом на самом деле это ничем не оправдано. Отличительная характеристика пузыря — неверие участников рынка в перекупленность активов.
В 2024 г. нашлось пять явлений такого рода: два из мира макроэкономики и три с самих рынков. Пузыри и их подобие несут в себе два фактора риска: прямое воздействие на рыночные механизмы и угрозу взрыва с лавинообразным откатом по группе активов.
Ключевая ставка Банка России
По итогам октябрьского заседания регулятор повысил ключевую ставку на 2 п.п., до 21% годовых. Аналитики ожидали повышения до 20%. В этом году показатель вырос с 16%. Регулятор сигнализировал о том, что продолжит повышать ставки в декабре. Требуется дальнейшее ужесточение денежно-кредитной политики для того, чтобы обеспечить возвращение инфляции к цели и снизить инфляционные ожидания. Чем выше ставка, тем выше риски того, что экономика начнет бесконтрольно замедляться, компании объявят дефолты или начнут реструктурировать долги, банки — наращивать резервы.
С середины сентября повысились ставки денежного и долгового рынков, кредитные и депозитные ставки. Это давит на российскую экономику и рынок акций. Сводный PMI в сентябре опустился до 49,4 п. C начала года Индекс МосБиржи потерял 17%. Индекс гособлигаций RGBI на днях обновил минимум с начала 2009 г. В полной мере экономика реагирует на повышение ставки с временным лагом. Он может достигать до 12 месяцев. Ожидания по развороту цикла кредитно-денежной политики переместились на I полугодие.
Госдолг США
Согласно октябрьскому докладу МВФ, «показатель глобального государственного долга очень высок». Как ожидается, в 2024 г. он превысит $100 трлн и будет расти до конца десятилетия — от 93% до 100% мирового ВВП. Что касается США, налицо риски, но сценарий апокалипсиса пока выглядит маловероятным.
Американский госдолг устанавливает рекорд за рекордом. Штаты должны более $35 трлн. Согласно прогнозу Управления Конгресса по бюджету, к 2034 г. госдолг США может превысить $56 трлн. Проблема госдолга США — долгосрочная. Речь идет о временном горизонте примерно в 30 лет, то есть до 2050 г. Без резких геополитических факторов или глубокой мировой рецессии эта угроза не слишком актуальна в разрезе 1–3 лет. Присутствует долгосрочный фактор давления на доллар. На временном горизонте до года негативные триггеры могут быть связаны с возможной победой Дональда Трампа на президентских выборах в США и действиями Китая, который является «зарубежным» держателем №2 Treasuries.
Индекс S&P 500
Индекс широкого американского рынка акций устанавливает рекорд за рекордом. С начала года показатель вырос на 23%. Этому способствовали устойчивый рост экономики США, снижение рисков рецессии, переход ФРС к смягчению кредитно-денежной политики. Информационный поток, связанный с обменом санкциями и торговыми ограничениями, ослаб. Его усиление не будет сюрпризом, но способно всколыхнуть финансовые рынки.
Потенциальные риски усиления волатильности и коррекции связаны с выборами в Штатах. В случае победы Дональда Трампа возможен выход из рисковых активов, спровоцированный вербальными интервенциями кандидата на пост президента США. Пока речь идет о возможных торговых войнах. Актуальна концепция «Make America Great Again», ставшая главным лозунгом Трампа в ходе его предвыборной кампании 2016 г. Сопутствующее ей усиление инфляционных ожиданий может замедлить цикл смягчения кредитно-денежной политики в США. Это потенциальный фактор давления на рынок акций.
Акции ЭсЭфАй
Портфель активов холдинга ЭсЭфАй состоит из российских компаний в сегментах лизинга и страхового дела, IT-стартапах. Среди крупных активов холдинга отметим лизинговую компанию Европлан (доля владения 87,5%), cтраховой дом ВСК (49%), М.Видео (10,4%). Акции ЭсЭфАй стали одними из лидеров на российском рынке 2024 г. С начала года бумаги выросли на 140% на фоне просадки Индекса МосБиржи на 17%.
Динамике акций SFIN способствовали финансовые показатели предприятия, частично речь идет об ожиданиях. По итогам I квартала чистая прибыль холдинга достигла 15,2 млрд руб., что на 39% больше, чем за аналогичный период предыдущего года. Общий доход от операционной деятельности и финансовый доход в январе – июне достиг 22,4 млрд руб., увеличившись на 23% (г/г). Активы холдинга за I полугодие выросли до 362,4 млрд руб., капитал на отчетную дату составил 106,6 млрд руб. Позитивными результатами ЭсЭфАй обязан Европлану, который в I полугодии нарастил лизинговый портфель на 35%. Самый проблемный, но очень небольшой актив — М.Видео с высокой долговой нагрузкой. В ноябре пройдет дивидендная отсечка по бумагам. Последний день для покупки — 28 ноября. Дивидендная доходность — 8,5%.
Фьючерсы на серебро
Наблюдается ралли в драгметаллах. Росту интереса к драгоценным металлам способствовали ожидания дальнейшего снижения процентных ставок ФРС. Помимо этого, наблюдается стабильное увеличение спроса золото со стороны мировых ЦБ. В совокупности с геополитическими рисками это способствовало установлению новых максимумов на рынке драгметаллов. Речь идет о золоте и серебре.
Движение отчасти синхронное благодаря общеотраслевым факторам. Непосредственно на рынке серебра можно отметить высокий промышленный спрос. Прогноз Silver Institute предполагает рост дефицита на рынке серебра на 17% в 2024 г. за счет роста спроса на 2%. С начала года фьючерсы на металл выросли на 30%. Новый рывок может быть не за горами.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба