RAZB0RKA отчёта РОССЕТИ ЦП по РСБУ 3 квартал 2024. Напомню, что тариф сетевых компаний был проиндексирован государством более 1.5 лет назад в Декабре 2022 года
И получалось так, что выручка сетей зависела только от:
объема потребления энергии потребителями
способности менеджмента растить нетарифную выручку от оказания услуг
объема подключения новых клиентов к сетям
А прибыль зависела от работы с потерями и операционными расходами
И команде Игоря Маковского в 1-ом полугодии это неплохо удавалось
Операционная прибыль снизилась на 9%, но благодаря росту процентных доходов, чистая прибыль выросла на 21% до 3.9 млрд руб или 0.0345 руб/акция
С 1 Июля тариф РОССЕТИ ЦП был проиндексирован государством на 5.7%
С другой стороны, тариф материнской ФСК с 1 Июля был проиндексирован на 10.5%
В годовом выражении, это примерно 1.5 млрд дополнительных расходов дочерней РОССЕТИ ЦП на оплату услуг ФСК
Давайте посмотрим, как эти факторы повлияли на выручку и прибыль 3-го квартала
Начну с того, что объем переданной электроэнергии вырос на 6.4% до 11.8 млн кВТ*ч
Повлиял и климатический фактор и увеличение спроса со стороны промышленности
Благодаря продолжающимся усилиям по установке умных счетчиков и выявлению незаконных подключений, средний уровень потерь электроэнергии за 9 месяцев удалось снизить с 6.68% до 6.63%
Отдельно потери 3-го квартала не раскрыли, по моим расчетам, потери снизились с 5.93% в 3кв'23 до 5.79%
Снижение потерь даже на 0.14пп это позитив для прибыли от передачи электроэнергии
Благодаря росту тарифа и увеличению объема переданной электроэнергии, выручка от передачи выросла сразу на 13% до 31 млрд руб
Выручка от присоединения новых объектов к сети снизилась на 31% до 1 млрд
Структуру себестоимости сегментов в РСБУ с недавних пор перестали раскрывать
По моим расчетам, прибыль от передачи электроэнергии выросла на 16% до 3.9 млрд руб
Прибыль от техприсоединения снизилась на 43% до 0.7 млрд
Суммарная выручка в 3-ем квартале выросла на 12% до 33 млрд руб
Себестоимость выросла всего на 9% до 27 млрд
Благодаря опережающему росту выручки, операционная прибыль выросла на 29% до 5.8 млрд и 0.052 руб/акция
Эффект от "тарифной подзарядки" как говорится на лицо!
За 9 месяцев заработали 17.6 млрд и 0.156 руб/акция операционной прибыли
Сальдо финансовых доходов/расходов осталось на уровне 3кв'23 и -0.5 млрд руб
Долг компании держится на уровне 27 млрд уже 4 квартала подряд
Денежная позиция снизилась на 217 млн до 23 млрд и 0.2 руб/акция
Дебиторская задолженность снизилась на 0.7 млрд до минимальных с 2019 года 25 млрд руб
Очень позитивно, что проблема с долгами и неплатежами ТНС НИЖНИЙ НОВГОРОД постепенно решается
Сальдо Прочих доходов/расходов составило -65 млн против -35 млн руб в 3кв'23
За 9 месяцев Прочие доходы/расходы составили 1.2 млрд руб
Благодаря росту операционной прибыли и нейтральному эффекту от % и прочих доходов/расходов, чистая прибыль в 3-ем квартале выросла на 39% до 4.2 млрд и 0.037 руб/акция
За 9 месяцев прибыль выросла на 15% до 13.7 млрд и 0.121 руб/акция
Какая прибыль может быть в 4-ом квартале?
Сложно сказать...
Стоит помнить, что основные списания резервов и переоценка основных средств традиционно менеджмент делает в 4-ом квартале
Предположим, что в 4-ом квартале:
Операционная прибыль замедлит свой рост с 29% до 20% и составит 7 млрд и 0.062 руб/акция
Сальдо финансовых доходов/расходов останется на уровне -0.5 млрд руб
Налог на прибыль составит -1.3 млрд руб
Без учета Прочих доходов/расходов, чистая прибыль может составить 5.2 млрд и 0.046 руб/акция
В годовом выражении прибыль может вырасти до 18.9 млрд и 0.168 руб/акция
Вспоминая регулярные большие списания в 4-ых кварталах прошлых лет пока в такой результат верится с трудом
В конце Октября менеджмент опубликовал бизнес-план на 2024-2028 годы
Прогноз прибыли 2024 года повысили по сравнению с майской версией с 11.9 до 13.6 млрд руб
С учетом того, что за 9 месяцев уже заработали 13.7 млрд в 4-ом квартале прибыли не ждут
Прогноз дивидендов незначительно повысили с 0.037 до 0.039 руб (столько же сколько и за 2023 год)
Сколько дадут по факту узнаем в начале Мая следующего года
Акции стоят 0.32 руб и дают 12% потенциальной доходности с выплатой летом 2025 года
Что можно сказать про перспективы 2025 года?
По расчетам МИНЭКОНОМРАЗВИТИЯ тариф сетей будет проиндексирован с 1 Июля 2025 года на 11.6%
Тариф ФСК будет проиндексирован на 11.5%
Обратите внимание, это среднее повышение тарифа по стране!
Для каждого региона местные тарифные комитеты устанавливают сетевые надбавки самостоятельно
Конкретные цифры тарифов мы узнаем в Декабре
От новых тарифов будет зависеть и прибыль следующего года и то какая будет переоценка основных средств в 4-ом квартале
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу